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Goldman Sachs analisa recente queda das ações de IA: impacto do mercado coreano, produtos alavancados e pressão de reequilíbrio no final do mêsEm 24 de junho, as ações de tecnologia dos EUA sofreram uma rara queda acentuada neste ano, que, segundo a equipe de vendas da Goldman Sachs, se assemelha mais a uma venda ordenada desencadeada por choques vindos do mercado coreano e amplificados por alavancagem e fluxos de capitais. Ariana Contessa e Mike Washington, da Goldman Sachs & Co. LLC FICC & Equities, escreveram no MarketFeed de 24 de junho que a queda de aproximadamente 10% no índice KOSPI da Coreia durante a madrugada enfraqueceu rapidamente o apetite por risco, transmitindo esse sentimento para a sessão de negociação dos EUA. Ao final das negociações, o índice S&P 500 caiu 1,44%, o índice Nasdaq 100 recuou 3,29%, o índice Russell 2000 teve queda de 0,94%, e o Dow Jones Industrial Average ficou praticamente estável. O Nasdaq, fortemente voltado para tecnologia, registrou sua terceira maior queda diária dos últimos doze meses, enquanto o Philadelphia Semiconductor Index caiu quase 8%. O núcleo desse movimento de venda concentrou-se nos setores de semicondutores e armazenamento. A Goldman observou que houve uma enorme venda de capitais estrangeiros no mercado coreano durante a madrugada, com investidores estrangeiros vendendo mais de $2,5 bilhões em ações coreanas, e as principais empresas tiveram volumes recorde de negociação. O volume de negociações da SK Hynix atingiu cerca de $26 bilhões, marcando o maior volume nominal de sua história; produtos alavancados relacionados à Hynix movimentaram aproximadamente $3,5 bilhões, fechando em queda de 24%. Isso indica que as quedas não se devem apenas a preocupações fundamentais, mas também foram ampliadas por produtos alavancados e ajustes de posições. A equipe de vendas da Goldman também listou diversas pressões adicionais que atualmente afetam o mercado: preocupações com financiamentos recentes e potenciais ofertas subsequentes, questões ligadas ao financiamento para as megacaps de tecnologia, eventos individuais de empresas, sentimento de aversão ao risco antes do balanço da Micron, e a possibilidade de fundos de pensão dos EUA venderem cerca de $40 bilhões em ações americanas no rebalanceamento de final de mês. A Goldman afirmou que este seria o maior volume estimado de vendas de final de mês da história do seu modelo. Contudo, não se tratou de uma venda impulsionada por pânico. Segundo a Goldman, o nível geral de atividade de sua mesa de negociações foi classificado como 5 de 10, com gestoras de ativos e hedge funds demonstrando clara preferência por vendas, especialmente concentradas em produtos de tecnologia e macro, mas a pressão vendedora não foi avassaladora, e o sentimento geral permaneceu “ordenado”, sem reações excessivas ou pânico. A proporção de negociações com ETF subiu para 36% na abertura, mas permaneceu bem aquém dos níveis de volatilidade máxima observados em março, recuando gradativamente ao longo da sessão. O mercado de derivativos mostrou que investidores estavam aumentando suas proteções. A Goldman destacou que a volatilidade do Nasdaq 100 foi significativamente maior do que a do S&P 500, com o spread da volatilidade implícita de um mês em relação ao S&P 500 superando 10 pontos, situando-se no percentil 99 dos últimos doze meses. A equipe de vendas continuou preferindo o uso de put spreads de QQQ com vencimento no final do mês como ferramentas de proteção. A Goldman concluiu que a queda das ações de tecnologia na terça-feira não foi causada por um fator negativo isolado, mas resultado da combinação de fortes oscilações no mercado coreano, alta concentração nos setores de semicondutores e armazenamento, desalavancagem de produtos alavancados, aversão ao risco antes dos balanços e rebalanceamento de capitais de final de mês. O sentimento do mercado claramente enfraqueceu, mas, do ponto de vista dos fluxos de negociação, trata-se de uma redução de risco ordenada, e não de um pânico generalizado.
