Tom Lee, isang malaking bull: Nagbigay ng pambihirang senyales ang VIX, maaaring sumampa sa 7,400 puntos ang S&P 500
Ang kilalang bullish figure sa Wall Street at Fundstrat na direktor ng pananaliksik na si Tom Lee ay nagbigay ng pinakabagong senyal ng optimism, na ginamit ang hindi pangkaraniwang galaw ng VIX fear index upang hatulan na nakumpirma na ang market bottom ng US stocks, at malamang na maabot ng S&P 500 index ang 7400 puntos sa susunod na anim na buwan.
Sa pinakahuling ulat na inilathala nitong Huwebes ng gabi, binigyang-diin ni Lee na ang pagsara ng VIX index sa ibaba ng 20 ay ang ikatlong bottom confirmation signal na kanyang naobserbahan, kasunod ng "umuna nang bumalikwas ang stock market sa kabila ng masamang balita" at sa "marginal na pagbuti" ng geopolitical situation.
Aniya, "Ito ay tugma sa aming naunang pananaw na maaaring tumulak ang S&P 500 sa 7300 bago magkakaroon ng mas malaking pullback."
Ang pahayag na ito ay inilabas kasabay ng pitong sunod-sunod na araw ng pag-akyat ng US stocks. Bagama't nananatiling malapit sa $100 bawat bariles ang presyo ng crude oil futures ng US, nananatiling marupok ang ceasefire agreement sa pagitan ng US at Iran, at hindi pa ganap na normal ang sitwasyon ng pagdaan sa Hormuz Strait, ang S&P 500 index ay mas mababa lamang ng 2.2% mula sa record close nitong katapusan ng Enero, may kabuuang rebound na halos 7.6% sa nakalipas na dalawang linggo.
Ang pagbagsak ng VIX ay muling nagpatibay sa market bottom
Ang paghatol ni Lee sa bottom ay nakabatay sa kombinasyon ng tatlong senyales.
Una, nagsimula na ang stock market na tumugon nang positibo sa "masamang balita". Ang rebound na ito ay nagsimula pa bago ang ceasefire agreement sa pagitan ng US at Iran, at sa panahong ito ay kapansin-pansin ding bumaba ang sensitivity ng market sa pagtaas ng presyo ng langis. Sinabi ni Lee na, "Nagbago na ang correlation"—sa kabila ng tumataas na presyo ng langis, ang S&P 500 index ay tumalon mula 6300 patungong 6600 puntos.
Pangalawa, bagama't hindi pa malinaw ang kinabukasan ng digmaan, mayroon nang "marginal na pagbuti", at sa psychological na aspekto ng market, ang "marginal na pagbuti" ay positibo na para sa market.
Pangatlo, ang pinakabagong signal: Ang VIX index ay unang nagsara sa ibaba ng 20 nitong Huwebes, matapos pumalo sa mahigit 30 noong Marso. Ayon kay Lee, nangangahulugang ang paghahanap ng proteksyon ng mga mamumuhunan sa pamamagitan ng options market ay naabot na ang tugatog, at kasalukuyang sistematikong nakakabawi ang market sentiment.
Historical review: Ang kasalukuyang kumbinasyon ng market ay tumutugma sa 9.2% na anim na buwang return
Dagdag ni Lee, ginamit niya ang historical data para suportahan at suriin ang statistical significance ng kasalukuyang mga senyales.
Mula noong 1990, apat na beses nang naganap ang sumusunod na kumbinasyon: VIX na nagsara sa mahigit 30, kasunod ang pagbagsak ng presyo ng langis ng higit 15%, at sunod dito ay ang pagsarado ng VIX sa ibaba ng 20. Ang mga petsang ito ay: Pebrero 15, 1991; Marso 1, 2002; Mayo 9, 2003; at Pebrero 12, 2021.
Kalkulasyon ni Lee, sa ganitong apat na sitwasyon, ang median na pagtaas ng S&P 500 index ay: 1.3% sa loob ng isang buwan, 2.6% sa loob ng tatlong buwan, at 9.2% sa loob ng anim na buwan. Base sa kasalukuyang antas, ang 9.2% na anim na buwang median gain ay tumutugma sa halos 7400 pontos ng S&P 500 index.
Pag-aadjust ng sektor allocation: Enerhiya at hilaw na materyales binawasan ng priority
Dahil isinama ni Lee ang "naabot na ang war bottom" sa kanyang base case, inadjust niya rin ang sector allocation.
Ang energy sector at raw materials sector ay bumaba mula sa top pick patungong ikalimang prayoridad, batay sa lohika na: kapag nawala ang geopolitical premium, bababa ang atraksyon ng sectors na dating nakikinabang sa mataas na presyo ng langis.
Ang apat na pangunahing pinipiling sectors ni Lee sa kasalukuyan ay: "Pitong Higante ng US Stocks", industrial, financial, at small cap stocks.
Market background: Marupok na ceasefire, tumataas na implasyon
Kahit na tumitindi ang bullish sentiment, may mga macro risks pa ring kinakaharap ang market.
Kwestyonable ang stability ng ceasefire agreement. Hiniling ni President Trump ng US na ganap na buksan ng Iran ang Hormuz Strait, ngunit kasalukuyang sarado pa rin ang strait.
Ayon sa ulat ng Xinhua News Agency ngayon, sinabi ng Iranian Armed Forces na handa silang magpaputok anumang oras. Naglabas ng pahayag noong ika-10 ang tagapagsalita ng Kaban ng Central Headquarters ng Iranian Armed Forces na si Hatam Anbiya, na dahil sa paulit-ulit na breach sa nakaraan ng US at Israel, nagpapanatili pa rin ng full alert ang Iranian Armed Forces at handang magpaputok anumang oras.
Sa aspeto ng inflation, ang U.S. Consumer Price Index (CPI) noong Marso ay tumaas ng 3.3% year-on-year, tugma sa expectation ng market, ngunit malaking pag-angat mula sa 2.4% noong Pebrero.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Lumala ang hinaharap ng pagbubukas ng Hormuz, napapailalim sa presyon ang mga Asianong bond: 2Y Japanese bond yield malapit na sa 2%, 3Y South Korean bond yield umabot sa pinakamataas mula 2022
Ang mataas na presyo ng langis ay nagdulot ng pagtaas sa mga yield ng short-term bonds sa Korea at Japan.
5% na presyon ng US Treasury sa mga pandaigdigang asset, ang Australian Treasury ay nagbukas ng window para sa pag-layout? Malaking kompanya ng fixed income na Pimco ay nagsasabing masyadong agresibo ang inaasahang pagtaas ng interes
Ang Pacific Investment Management Company (Pimco) ay may positibong pananaw sa mga Australian bonds, dahil naniniwala itong masyadong mataas ang inaasahang pagtaas ng interest rate sa merkado. Ayon sa Pimco, ang cycle ng pagtaas ng interest rate sa Australia ay "lubos nang naipresyo," at nagsisimula nang lumitaw ang mga senyales ng kahinaan sa ekonomiya. Dahil dito, nagiging kaakit-akit ang mga Australian bonds, lalo na sa 5 hanggang 10 taong bahagi ng yield curve.
Ilang stock lamang ang tumataas! Babala ng Goldman Sachs: Ang lapad ng US stock market ay pinakamababa mula noong internet bubble ng 2000, at ang volatility ng bonds ay bihirang hindi sumunod
Naniniwala si Flood, isang partner sa Goldman Sachs, na ang mga AI na nangungunang kumpanya ang nagsasalo ng bigat ng index, habang ang median na stock ay bumagsak ng 16% mula sa pinakamataas na antas nito. Lalo pang kakaiba, binalaan ni Garrett, ang pinuno ng derivatives trading ng Goldman Sachs, na ang MOVE index ng bond volatility ay nasa sobrang taas na percentil, habang ang VIX ay nananatiling mababa. Itinuro ni strategista ng BTIG na si Jonathan Krinsky na habang tumaas ang kabuuang leverage ng hedge funds, bumaba naman ang net leverage—nagpapakita ng salungatan na “dinadagdagan ang exposure pero hindi ang direksyon,” at binigyan ng babala: “May isang bagay na kailangang magparaya.”
