5% na presyon ng US Treasury sa mga pandaigdigang asset, ang Australian Treasury ay nagbukas ng window para sa pag-layout? Malaking kompanya ng fixed income na Pimco ay nagsasabing masyadong agresibo ang inaasahang pagtaas ng interes

Nabatid ng APP ng Filipino Financial Intelligence na patuloy na lumalawak ang sukat ng pamumuhunan sa AI computing power infrastructure, at kasabay ng patuloy na mataas na yield ng mga pandaigdigang mahahabang tenor na government bonds, kabilang ang 10-year US Treasury yield, ang isa sa pinakamalaking fixed income investment giants sa buong mundo, ang Pacific Investment Management Co. (Pimco) ay nag-uumpisang ituon ang kanilang fixed income na portfolio sa kakayahan ng ekonomiyang Australian na tiisin ang mataas na interes/mga mataas na yield.

Ayon kay Adam Bowe, senior portfolio manager ng Pimco na nakabase sa Australian market, sobrang agresibo ang mga inaasahan ng mga institusyon at indibidwal na investors hinggil sa susunod pang pagtaas ng rate ng Reserve Bank of Australia, at binigyang-diin niya na ang tuloy-tuloy na pamumuhunan ng mga AI tech giants tulad ng Amazon, Microsoft, at OpenAI sa Australia para sa data center expansion ay maaaring mag-suporta sa ilang economic activity at sa pagtaas ng financing costs; sinabi rin ng fund manager na ang pagtaas ng unemployment rate, paglamig ng real estate, at pressure sa household debt servicing sa Australia ay maaaring labis na limitahan ang pagpapalawig pa ng monetary tightening cycle ng central bank.

Samakatuwid, sa pagtama ng 10-year government bond yield ng Australia sa pinakamataas na antas mula 2011, naniniwala ang Pimco na ang 5 hanggang 10 taong tenor ng Australian bonds ay may magandang absolute yield at relative value, at umaasa silang mapakinabangan ng mga investors ang pagkakataon ng market price recovery ng Australian government bonds na idudulot ng makabuluhang pagbagsak ng agresibong rate hike expectations.

Hanggang sa midday trading sa Asia noong Setyembre 28, patuloy pa rin ang bigat ng selling pressure sa mga long-tenor bonds sa global bond market. Ang 10-year US Treasury yield ay nananatiling malapit sa pinakamataas na antas mula 2007 at sa Asian trading noong Lunes ay umabot sa 5.215%; ang parehong tenor ng Australian at Japanese government bond yields ay nanatili sa 5.41% at 3.10% ayon sa pagkakasunod, kung saan ang Japanese 10-year government bond yield ay tumama sa pinakamataas na antas mula 1996. Ang 20-year at 30-year yields ng Japan ay umabot rin sa pinakamataas na antas sa mahigit tatlumpung taon. Noong Setyembre 18, itinaas ng Bank of Japan ang policy rate mula humigit-kumulang 1.00% hanggang 1.25%, at nilinaw na ang mataas na presyo ng langis, paghina ng yen at AI-related demand ay nagtutulak pataas sa gastos ng negosyo, na bahagyan nang naililipat sa presyo ng consumer, at tumitindi rin ang wage pass-through at inflation expectations.

Ang pag-akyat ng pandaigdigang long-tenor bond yields ay may ugat sa energy inflation, policy rate expectations, at kargado ng debt supply pressure na malapit na kinokonekta sa AI infrastructure processes. Ang pagtanggi ni Trump ukol sa pinakabagong panukala ng Iran na buksan muli ang Hormuz Strait ay nagresulta sa kawalang-katiyakan sa supply na patuloy na nakaapekto sa presyo ng langis; noong Setyembre 28 Asian session, umabot ang Brent crude oil sa $106.31 kada bariles. Ang pinalawak na pangangailangan ng financing ng gobyerno at AI enterprises ay nagbigay-daan din sa matinding kompetisyon sa global savings funds.

Ang direktang catalyst at pagtaguyod sa adjustment ng global bond market na ito ay ang muling pagtatasa ng market sa oras ng pagbabalik ng energy supply, ang bilang ng karagdagang rate hikes na kinakailangan ng Federal Reserve, at mas mahalaga para sa 10-year at mahahabang US Treasury yield curve, ay ang structural forces mula sa “pagtaas ng fiscal deficit+AI bond issuances” na naglalaban sa global duration bond fund pool.

Naniniwala ang Pimco na may optimistikong investment value ang Australian bonds, masyadong mataas ang market pricing para sa rate hike expectations

Ang pananaw ng Pacific Investment Management Company sa sovereign bonds ng Australia na ilang taon nang bumababa ang presyo ay lalo pang nagiging positibo, naniniwala silang na sa harap ng humihinang daloy ng paglago ng ekonomiya ng Australia, sobra na ang pagtakda ng market ng rate hike expectations at malubhang mali ang agresibong presyuhan sa pagtaas ng rate.

Ayon kay Adam Bowe, senior portfolio manager ng Pimco na nakabase sa Sydney, “fully priced-in” na ang rate hike cycle ng Australia, at ang mga pangunahing bitak sa ekonomiya ay unti-unti nang lumilitaw. Sa panayam noong Lunes, sinabi niya na ito ang dahilan kung bakit may eksklusibong appeal ang Australian bonds, lalo na sa 5 hanggang 10 taong tenor ng yield curve.

“Kaakit-akit na talaga ang Australian bonds, maging kung ihahambing sa iba pang mga merkado,” ani Bowe. “Ang Federal Reserve at Reserve Bank of Australia ay parehong nagsisikap na ibalik ang inflation sa target habang iniiwasan ang pinsala sa ekonomiya, ngunit sa tingin ko, dito mas nakikita ang mga bitak ng ekonomiya,” dagdag niya sa panayam.

Habang ginagawa ang pagtaya ng Pimco, nagpapakita ng senyales ng pagbaba ang growth momentum ng domestic economy ng Australia, partikular ang unemployment rate na halos nasa pinakamataas sa loob ng limang taon, at ang mahalagang merkado ng real estate ay bumabagal din. Sa pag-akyat ng 10-year benchmark yield ng Australia sa pinakamataas mula 2011, nagkaroon ng pagkakataon ang mga investors na makapasok sa tuktok ng market bottom.

Tulad ng ipinapakita ng larawan sa itaas, ang 10-year government bond yield ng Australia ay nasa pinakamataas na antas mula 2011.

Mula pa kalagitnaan ng taon, positibo na si Adam Bowe sa Australian bonds, dahil inaasahan niyang pipilitin din ng Reserve Bank of Australia na mag-shift pakanan sa rate cuts upang suportahan ang lumalamig na ekonomiya.

Gayunpaman, mataas pa rin ang short-term monetary policy tightening risk, na maaaring magtulak pataas sa mga yields ng short-tenor Australian government bonds. Nagkakaisa ang traders na magtataas ng rate ang Reserve Bank of Australia sa pagtatapos ng dalawang araw na policy meeting nito sa Martes, itataas ang cash rate sa pinakamataas simula November 2011, at malamang na mag-anunsyo ulit ng rate hike sa Nobyembre. Ipinapakita ng pinakahuling Bloomberg Intelligence rate swap compilation na 75% ang tsansa ng market na magtaas ulit ng dalawa pang beses sa susunod na taon, na magtutulak sa benchmark rate sa mahigit 5% sa unang pagkakataon mula 2008.

Gayunpaman, naniniwala ang global top fund manager mula Pimco na hindi kayang tiisin ng local economy ng Australia ang ganitong kalalim na interest rate path.

Babala ni Bowe, kahit maaaring gawing matatag ng capital expenditures sa data centers ang ekonomiya sa susunod na dalawang taon, may mas malalim na “structural vulnerability” ang indebted Australian households. Binigyang-diin niya na malapit na sa kasaysayang pinakamataas ang ratio ng tax burden at mortgage repayment sa income, na inilalagay ang consumer sa matinding hirap sa 5% cash rate.

“Habang lalo nilang hinihigpitan ang polisiya, lalo na kung aabot ang rate sa 5% o malapit dito, sa tingin ko, may tunay na risk ng malalim na recession ang bansa,” ani Bowe. “Ibinigay na kaakit-akit na ang yield at malinaw na nagpapakita ng pagbagal ang economic growth, nananatili akong positibo sa outlook ng Australian bonds,” binigyang-diin niya sa panayam.

Lumilitaw ang 'Low Rate Tolerance': Patuloy ang expansion ng computing power, pero Aussie households ang unang masusubok ang cash flow

Walang dudang hindi pa humihina ang global financing demand na konektado sa AI infrastructure, kaya naman ang mga tech giants tulad ng Alphabet (Google), Amazon, atbp. ay nagsisimula nang magtuon ng pansin sa Australian dollar-denominated bond market.

Ayon sa datos ng LSEG na binanggit ng media noong Setyembre 1, nag-isyu na ang Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, at Oracle ng mga bonds na aabot sa $220 bilyon ngayong taon, higit doble ng buong taon noong 2025; ayon sa forecast ng Goldman Sachs noong Setyembre 22, posible umabot sa record na $420 bilyon ang kabuuang bond issuance ng hyperscale cloud vendors pagsapit ng 2027. Ang pinakabagong halimbawa ay SoftBank: itinakda na nito ang bond terms na aabot sa $11.1 bilyon, na planong ilabas noong Setyembre 29, kabilang ang $4.5 bilyon 7.5-year US dollar bonds na may 9.75% coupon, ang funds ay pangunahing gagamitin para sa karagdagang investment sa OpenAI at pangkalahatang gamit ng kumpanya. Nagaganap nang sabay ang malakas na financing appetite at makabuluhang tumataas na funding cost.

Mula sa engineering at investment logic, ang AI agents ay nag-eextend ng single-turn na tanyang/response hanggang sa planning, retrieval, tool execution, at repeated verification, na nagpapalaki ng demand sa model calls, CPU task execution, memory state preservation, at storage access; kapag lumalampas na sa gains sa efficiency per task ang bulks ng users at task volumes, kailangan pa ring palakihin ang computing infrastructure. Gayunpaman, hindi awtomatikong ibig sabihin ng demand growth ang pagbuti ng returns: ang karagdagang financing cost ay depende sa base rate ng tenor, credit spread at lending terms, at ang pagkaantala sa projects ay nagpapatagal bago maging income ang investment. Ang 10-year US Treasury yield bilang “global asset pricing anchor”, ay nagpapataas ng base cost ng long-term financing at refinancing, at tumaas ang required return para sa stock valuation, kaya mas pinapahalagahan ng market kung ang profit growth ng AI companies ay magta-translate sa free cash flow.

Ang dichotomy na ito sa Australian financial market ay maaaring buodin bilang—“mababa ang rate tolerance”; ang AI investment na may orders at capital support ay posibleng matitiis ang mataas na financing cost, ngunit ang indebted households ay una munang magbabawas sa pagkonsumo para makayanan ang debt repayment. Ayon sa Reserve Bank of Australia noong Agosto, ang planong mortgage at consumer credit repayments para sa ikalawang quarter ay halos 12% ng household disposable income, malapit na sa peak ng 2024. Dito pumapasok ang contrarian logic ng Pimco: kung lalong humina ang consumption at employment, na magpipilit pababa sa aktwal na interest rate path kaysa sa market pricing, ang 5 hanggang 10 taong Australian government bonds ay magkakaroon ng record-level na interest income at dual capital gains bunsod ng falling yields.