Pagsusuri bago ang Q4 na ulat pinansyal ng Coinbase: Katatagan ng serbisyo ng subscription at pagsubok sa dami ng transaksyon

1. Mga Pangunahing Punto ng Pamumuhunan

Coinbase ay maglalabas ng kanilang ulat sa kita para sa ika-apat na quarter ng 2025 pagkatapos ng trading hours sa Eastern Time noong Pebrero 12, 2026. Inaasahan ng merkado na ang kita ay aabot sa $1.87 bilyon (+0.40% YoY), kita bago ang interes at buwis na $410 milyon (-16.38% YoY), at adjusted na kita kada bahagi na $0.68 (-62.27% YoY). Ang pangunahing pokus ay nasa katatagan ng trading business at patuloy na paglago ng subscription services—ang una ay naapektuhan ng volatility ng crypto market, habang ang huli ay nagbibigay ng buffer sa kita na maaaring magtakda ng panandaliang galaw ng presyo ng stock. Sa harap ng relatibong matatag na presyo ng crypto asset, umaasa ang mga mamumuhunan na malalampasan ng kumpanya ang pressure sa kita sa pamamagitan ng mahigpit na pagkontrol sa gastusin at sari-saring pinagkukunan ng kita, upang makamit ang banayad na pagbangon.

2. Tatlong Pangunahing Pokus

Pokús 1: Dami ng Trading Business at Paggalaw ng Fee Rate

Ang trading activity pa rin ang pangunahing pinagkukunan ng kita ng Coinbase; ang volatility ay direktang nakakaapekto sa rate ng kita, habang ang mataas na retail participation ay maaaring magpataas ng mixed fee rate. Ang pagpasok ng mga institusyon ay nagdadala ng matatag na daloy ngunit maaaring magbawas ng marginal returns. Mahahalagang indicator ay kinabibilangan ng inaasahang trading revenue (nakaraang quarter ay $1.05 bilyon), at ang proporsyon ng retail vs institutional trading volume. Kung tumaas ang volatility, maaari nitong pasiglahin ang paglago ng volume. Kung ang aktwal na trading volume ay lumampas sa inaasahan, maaaring tumaas ang presyo ng stock ng 5-10%; kung hindi, at tumindi ang fee rate competition, maaaring bumaba ang kita kaysa sa inaasahan at tumaas ang selling pressure.

Pokús 2: Sustainability ng Subscription at Service Business

Ang segment na ito ay nagbibigay ng recurring na kita sa pamamagitan ng custody fee at staking service, na mas matatag kaysa sa trading business at nakakatulong upang pasayahin ang kabuuang volatility. Noong nakaraang quarter, umabot sa $747 milyon ang kita, at inaasahan ng merkado na mananatili itong malakas ngayong quarter, na sinusuportahan ng pagpasok ng institutional funds at lumalaking sukat ng asset custody. Ang matagumpay na pagpapalawak ng custody relationship at data services ay maaaring magpataas ng gross margin sa mahigit 85%, na susuporta sa pangmatagalang valuation; ngunit kung hindi pabor ang network rewards adjustment, maaari nitong pababain ang net income at maapektuhan ang kumpiyansa ng mamumuhunan.

Pokús 3: Pagkontrol sa Operating Expenses at Leverage Effect

Ang pamamahala sa gastos ay tumutukoy sa profitability leverage; kung bumagal ang paglago ng marketing at product investment, maaari nitong mapagaan ang pagbaba ng EBIT at lumikha ng mas episyenteng cost structure. Dapat bantayan ang trend ng operating expenditure—noong nakaraang quarter, ang gross margin ay 85.87% at net margin ay 24.12%. Inaasahan ng consensus na tataas ang gastos ngayong quarter at kukunin nito ang adjusted EPS. Kung mas mahusay ang gastos kaysa inaasahan, maaari nitong palakihin ang positibong epekto ng bahagyang paglago ng kita at pasiglahin ang rebound ng presyo ng stock; kung hindi, ang patuloy na mataas na gastusin ay maaaring magdulot ng pag-aalala sa merkado at magresulta sa valuation discount.

3. May Kasamang Panganib at Oportunidad

Mga Positibong Catalysts:

• Tumaas na volatility sa crypto market, na nagpapasigla ng pagbalik ng retail trading volume at kita na lagpas sa inaasahan.
• Asset under custody sa subscription services ay lumago nang higit sa inaasahan, na nagbibigay ng mas mataas na recurring na kita.
• Mas malinaw na regulasyon, tumataas ang institutional participation at pagpapalawak ng product line.

Mga Downside Risks:

• Matinding kompetisyon sa fee rates, na nagdudulot ng mas mababang trading revenue realization kaysa sa inaasahan.
• Patuloy na mataas na operating expenses, na nagpapalaki ng margin compression.
• Mababa ang presyo ng crypto asset, na pumipigil sa kabuuang trading activity.

4. Mga Rekomendasyon sa Trading Strategy

Bullish Logic: Kung malakas ang subscription service revenue at matatag ang trading volume, kasama ng optimized na gastos, maaaring lumampas ang earnings report sa consensus ng merkado at suportahan ang stock price na lampasan ang kamakailang high.

Bearish Risk: Kung malaki ang pagkukulang ng adjusted EPS o bumaba ang guidance, nagpapakita ito ng kakulangan sa operating leverage at maaaring magdulot ng panandaliang pagbebenta at subukan ang support level ng presyo.

Mahahalagang Datos:

• Kabuuang kita ($1.87 bilyon inaasahan)
• Kita mula sa subscription at serbisyo (nakaraang quarter $747 milyon)
• Adjusted EPS ($0.68 inaasahan)
• Gross margin (nakaraang quarter 85.87%)

Mga Rekomendasyon sa Operasyon: Sa senaryong lampas-inaasahan, maaaring isaalang-alang ang short-term bullish positions para mag-lock ng kita; kung lumitaw ang downside risk, kasalukuyang sinusuportahan ng bitget ang 20x leverage contract para mag-hedge o maghintay ng pullback bago pumasok; sa pangkalahatan, manatiling mapanuri hanggang luminaw ang detalye ng earnings report at iwasan ang padalus-dalos na paghabol sa presyo.