Ang industriya ng Bitcoin mining ay kasalukuyang nahaharap sa pinakamabigat na krisis sa ekonomiya sa loob ng 15 taon ng kasaysayan nito. Sa oras ng pagsulat, ang presyo ng Bitcoin ay naglalaro sa paligid ng $92,870, na bumaba ng 27.67% mula sa pinakamataas nitong $126,000 noong Oktubre. Ang pagbabagong ito ay direktang nagdulot ng pagbagsak ng kakayahang kumita ng mining, kung saan ang kasalukuyang hash price rate ay nasa 1,075 Eh/s, na nasa mataas na antas. Ipinapakita ng pagsusuri ng industriya na ang mga minero ay nasa “pinakamalupit na kapaligiran ng kita sa kasaysayan,” at karamihan sa mga operator ay kumikita na ng mas mababa kaysa sa kanilang production cost bawat araw. Ang payback period ng mga bagong henerasyon ng mining machine ay umabot na sa mahigit 1000 araw. Maaaring mapilitan ang mga minero na magbenta ng malaking halaga ng Bitcoin upang mapanatili ang cash flow, na maaaring magdulot ng vicious cycle at lalo pang magpababa ng presyo ng Bitcoin.
Patuloy na Lumalala ang Profit Margin, Hash Price Bumagsak sa Structural Low
Ang pagbagsak ng kakayahang kumita sa mining ay tumatagal na ng apat na buwan. Ayon sa ulat ng JPMorgan, noong Nobyembre, ang average na daily block reward income ng mga minero ay $41,400/EH/s lamang, bumaba ng 14% kumpara sa nakaraang buwan at 20% year-on-year. Sa kasalukuyan, ang hash price ay nananatili sa pagitan ng $38.3–$39.44/PH/s, bahagyang mas mataas lamang sa break-even line na $40/PH/s. Kapag bumaba pa ito, maraming minero ang mapipilitang patayin ang kanilang mga makina upang maiwasan ang pagkalugi.
Kahit bahagyang bumaba ng 1% ang kabuuang network hash rate noong Nobyembre sa 1074 EH/s, inaasahang aakyat ito sa mahigit 1100 EH/s ngayong Disyembre, na magdudulot ng mas matinding kompetisyon at mas malalang dilution ng kita kada unit ng hash rate. Ayon sa TheMinerMag, hindi ito pansamantalang paggalaw kundi isang structural low. Inaasahang tataas pa ang mining difficulty ngayong Disyembre sa 150.56 trilyon, na lalo pang magpapaliit ng profit margin. Ang daily income ng maliliit na minero kada TH/s ay $0.0334 na lang, pinakamababa mula noong 2023. Ang mga publicly listed mining companies tulad ng CleanSpark ay nagpasya kamakailan na bayaran nang buo at mas maaga ang kanilang credit line na nakuha mula sa Coinbase gamit ang Bitcoin bilang collateral. Ipinapakita ng hakbang na ito na ang mga minero ay karaniwang lumilipat na sa deleveraging, inuuna ang pag-iingat ng cash at pagpapataas ng liquidity, sa halip na agresibong palawakin ang operasyon.
Ang Pagbabago ng Presyo ng Bitcoin ay Lalong Nagpapabigat sa Mining
Mula sa pinakamataas na $110K noong Nobyembre, bumagsak pa ang Bitcoin sa pinakamababang $83K sa simula ng Disyembre, bago muling tumaas sa $92.9K range. Ang pagbaba ng presyo ng halos 18% ay direktang sumira sa kita ng mga minero, dahil ang mining rewards ay nakatali sa presyo ng BTC. Ang payback period ng mga bagong mining machine ay lumampas na sa 1000 araw, habang humigit-kumulang 850 araw na lang ang natitira bago ang susunod na halving (inaasahan sa 2028), ibig sabihin, karamihan sa mga minero ay mahihirapang mabawi ang puhunan bago ang halving.
Ang balanse ng asset at utang ng industriya ay tumutugon sa lumalalang sitwasyon. Noong Nobyembre, ang kabuuang market value ng mga public mining companies ay nabawasan ng 16%, bumaba sa $59 billions. Maraming minero ang sumusubok na mag-diversify ng kita sa pamamagitan ng pag-shift sa AI/HPC high-performance computing, ngunit sa maikling panahon ay hindi pa rin nila matatakasan ang matinding pagdepende sa presyo ng Bitcoin.
Kung Magbebenta ng Malakihan ang mga Minero ng Bitcoin
Ang krisis sa kita ay maaaring magpilit sa mga minero na pabilisin ang pagbebenta ng kanilang mga hawak, na maglalagay ng mas malaking downward pressure sa presyo. Noong Nobyembre 6, nagbenta ang mga minero ng 1,898 BTC sa average na presyo na $102,600, at maging ang isang wallet ng minero na hindi gumalaw ng 14 na taon ay naglipat ng 150 BTC, na lalo pang nagdagdag ng supply pressure sa merkado.
Sa kasaysayan, ang pagbebenta ng mga minero ay kadalasang nagpapalala ng pagbaba ng presyo. Sa kasalukuyan, ang financing rate ay naging negatibo na, at tumitindi ang bearish sentiment sa merkado. Kung magpapatuloy ang selling spree, maaaring muling subukan ng Bitcoin ang suporta sa $83,000, na magdudulot ng “pagbaba ng presyo→paglala ng kita→mas maraming pagbebenta” na vicious cycle.
Malaking Pressure sa Mining Stocks, Mahirap Itago ng Rebound ang Krisis sa Fundamentals
Mula kalagitnaan ng Oktubre, sabay-sabay na bumagsak ang presyo ng mga mining stocks:
- MARA Holdings (MARA) bumaba ng 50% mula sa tuktok, nasa $11.91;
- CleanSpark (CLSK) bumaba ng 37%, nasa $13.70;
- Riot Platforms (RIOT) bumaba ng 32%, nasa $15.22;
- HIVE Digital Technologies (HIVE) ang pinakamalaking pagbaba na 54%, nasa $3.16.
Ang Bitcoin mining ay dumaranas ng pinakamalupit na panahon sa loob ng 15 taon, at ang record-low na kita ay maaaring magpilit sa mga minero na patuloy na magbenta ng Bitcoin, na maaaring magtulak sa presyo na lalo pang bumaba. Habang patuloy na tumataas ang difficulty at papalapit ang susunod na halving, kailangang malaki ang itaas ng mga minero ang kanilang efficiency o mag-diversify ng negosyo, kung hindi ay mas marami pang makina ang mapipilitang patayin. Ang round ng adjustment na ito ay hindi pansamantalang pag-uga, kundi isang malalim na structural challenge. Kailangang tutukan ng mga investor ang galaw ng mga minero wallet at lakas ng pagbebenta upang matukoy ang susunod na downside risk ng Bitcoin.
