Inilalarawan ng mga analyst ang $285M na potensyal na exposure sa DeFi matapos ang $93M na pagkalugi ng Stream Finance

Ipinakita ng mga independenteng DeFi analyst ang isang web ng exposure na konektado sa $93 milyon na pagkalugi ng Stream Finance, na nagpapakita na milyon-milyong dolyar ng mga pautang at collateral positions ang maaaring hindi direktang maapektuhan sa isang network ng mga lending market, stablecoin, at liquidity vaults.

Ayon sa isang breakdown ng YieldsAndMore — isang kolektibo ng mga DeFi power user at onchain researcher — ang mga utang ng Stream ay sumasaklaw sa hindi bababa sa pitong network at kinabibilangan ng maraming counterparties, kabilang ang Elixir, MEV Capital, Varlamore, TelosC, at Re7 Labs.

Ipinapakita ng pagsusuri kung paano ang mga asset na konektado sa mga token ng Stream na xUSD, xBTC, at xETH ay ginamit muli (rehypothecated) sa iba't ibang protocol gaya ng Euler, Silo, Morpho, at Sonic, na nagpapalawak ng potensyal na pagkalat ng panganib sa decentralized finance.

Sa kabuuan, tinataya ng YAM na ang kabuuang utang na may kaugnayan sa Stream ay umaabot sa humigit-kumulang $285 milyon, hindi pa kasama ang hindi direktang exposure sa pamamagitan ng derivative stablecoins. Itinampok din ng datos ng grupo ang TelosC ($123.6 milyon), Elixir ($68 milyon), at MEV Capital ($25.4 milyon) bilang pinakamalalaking curator na konektado sa Stream-backed lending markets.

"Isa itong napakalaking pagkalugi," ayon sa YAM syndicate. "Hindi malinaw kung paano ito aayusin sa pagitan ng mga xUSD/xBTC/xETH holders at mga nagpapautang laban sa mga token na ito... Malamang na may mas marami pang stablecoin at vaults na apektado."

Elixir, Treeve, at iba pang apektadong protocol

Ipinapahiwatig ng mga natuklasan ng YAM na ang pinakamalaking single exposure ay pagmamay-ari ng deUSD ng Elixir, na nagpahiram ng $68 milyon sa USDC sa Stream. Ang halagang ito ay tinatayang kumakatawan sa humigit-kumulang 65% ng kabuuang backing ng deUSD. Sinasabi ng Elixir na hawak nila ang "full redemption rights sa $1" para sa kanilang posisyon, ngunit ayon sa YAM's X post, sinabi umano ng Stream team sa mga creditor na ang mga bayad ay pansamantalang ipinagpaliban habang isinasagawa ang legal na pagsusuri.

Maaaring kabilang sa iba pang hindi direktang exposure ang scUSD ng Treeve, na nasangkot sa multi-layered lending loops sa pamamagitan ng Mithras, Silo, at Euler, pati na rin ang mas maliliit ngunit kapansin-pansing posisyon na hawak ng Varlamore at MEV Capital.

"Hindi pa kumpleto ang mapang ito," ayon sa YAM tungkol sa insidente ng Stream. "Inaasahan naming mas marami pang apektadong vaults ang lilitaw habang nabubuwag ang mga posisyon at na-audit ang mga lending contract."

Hindi pa tumutugon ang Stream sa kahilingan ng The Block para sa komento sa oras ng paglalathala.

Ano ang naging problema?

Pinapalalim ng bagong datos ang larawan ng nangyari nang itigil ng Stream ang lahat ng withdrawal at deposit matapos ibunyag ang $93 milyon na pagkalugi sa synthetic asset markets nito.

Ang Stream Finance ay nagpapatakbo ng isang synthetic asset protocol na nag-iisyu ng mga token tulad ng xUSD, xBTC, at xETH. Ang bawat isa ay sinusuportahan ng onchain collateral at naka-peg sa kanilang mga real-world counterpart. Nagdedeposito ang mga user ng collateral tulad ng ETH, BTC, o stablecoin upang makapag-mint ng xAssets, na maaari namang i-trade, i-stake, o gamitin bilang collateral sa iba pang DeFi platform. Ang modelo ay umaasa sa overcollateralization at rehypothecation — ang muling paggamit ng collateral sa maraming lending loops — upang mapalaki ang capital efficiency. Habang pinapataas ng disenyo na ito ang yield, pinapataas din nito ang systemic risk: kung bumaba ang halaga ng xAsset collateral o pumalya ang mga counterparty, maaaring magdulot ito ng sunud-sunod na pagkalugi sa mga magkakaugnay na protocol na umaasa rito.

Hindi pa naglalabas ang proyekto ng isang buong post-mortem. Gayunpaman, ang maagang ebidensya ng YAM ay tumutukoy sa isang liquidity mismatch at pagbaba ng halaga ng collateral sa mga xAsset ng Stream, na malawakang na-re-lend sa iba pang mga protocol.

Posibleng ang malawakang rehypothecation ay nagdulot na ang pagkabigo ng isang vault ay maaaring magdulot ng epekto sa iba pa, na nag-iiwan sa maraming creditor na hindi tiyak kung makakabawi pa. Hindi pa nililinaw ng Stream kung maibabalik ang pondo ng mga user o kung may umiiral na insurance mechanisms.

Magulong simula ng Nobyembre para sa DeFi

Ang epekto ng Stream ay ang ikatlong malaking insidente sa DeFi sa loob ng wala pang isang linggo, kasunod ng $128 milyon na Balancer exploit at isang oracle manipulation attack sa Moonwell DeFi na nagdulot ng halos $1 milyon na pagkawala mula sa mga lending pool sa Base at Optimism, ayon sa blockchain security firm na CertiK.

Sa kabuuan, ang tatlong insidenteng ito ay nagbura ng hindi bababa sa $222 milyon na halaga mula sa mga DeFi protocol sa unang bahagi ng Nobyembre, na nagpapakita kung gaano kalalim ang pagkakaugnay ng mga sistema ng liquidity at collateral sa iba't ibang chain.