Il prezzo del petrolio torna a 100 dollari, aumentando le preoccupazioni sull'inflazione; i titoli di Stato globali si preparano a registrare la peggiore performance trimestrale dal 2024.

Secondo quanto riportato dall'app di Finanza Intelligente, con il prezzo del petrolio vicino ai 100 dollari al barile, il conflitto in Medio Oriente, il boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale e la resilienza dell'economia statunitense stanno rafforzando i timori sull'inflazione globale. In risposta, le principali banche centrali hanno iniziato a restringere nuovamente la politica monetaria e le obbligazioni governative mondiali si stanno avviando verso il loro peggior trimestre dal 2024.

L'indice Bloomberg Global Government Bonds ha registrato un calo cumulativo del 2,1% dalla fine di giugno, destinato a segnare il più grande calo trimestrale dal quarto trimestre del 2024. Allora, la vittoria di Trump al secondo mandato presidenziale negli Stati Uniti aveva portato gli investitori a prepararsi per la pressione inflazionistica derivante da una politica fiscale più espansiva.

In questa fase di svendite nel mercato obbligazionario globale, i titoli di Stato americani sono stati particolarmente colpiti. Martedì il rendimento dei titoli di Stato USA a 30 anni ha superato brevemente il 5,61%, raggiungendo il livello più alto dal 2002. Anche i titoli americani a breve termine sono stati venduti nel trimestre, sebbene il calo si sia leggermente ridotto dopo che, mercoledì, l'indice di inflazione preferito dalla Federal Reserve è risultato inferiore alle attese di mercato.

I dati più recenti degli Stati Uniti indicano che l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) di base ha registrato un valore inferiore alle attese, alleviando temporaneamente i timori sull'inflazione, senza però invertire la tendenza ribassista del mercato obbligazionario globale nel trimestre.

Molteplici fattori aumentano il rischio inflazionistico: le banche centrali mondiali riprendono i rialzi dei tassi

Il protrarsi del conflitto in Medio Oriente ha spinto al rialzo i prezzi dell’energia, mentre gli investimenti crescenti nell’AI e la solidità dell’economia USA hanno indotto gli investitori a rivalutare le prospettive dell’inflazione globale. Il mercato teme sempre più che le pressioni inflazionistiche possano essere più durature del previsto. Negli ultimi tre mesi, le banche centrali di Australia, area euro, Giappone, Norvegia e Stati Uniti hanno alzato i tassi di interesse, rendendo di nuovo restrittivo il quadro della politica monetaria globale.

Secondo Michael Every, stratega globale di Rabobank, nel terzo trimestre il mercato non solo ha abbandonato l’aspettativa di tassi più bassi nel lungo periodo, ma questa aspettativa si è completamente invertita. Attualmente, la domanda chiave del mercato non è più se le banche centrali aumenteranno i tassi, ma da quante volte sia ancora necessario procedere ad aumenti.

Il mercato monetario attualmente prezza completamente le aspettative di tre ulteriori rialzi sia da parte della Federal Reserve che della Banca Centrale Europea entro il prossimo anno.

I titoli di Stato francesi sotto pressione: rendimento decennale al 4,8%

Tra i principali mercati mondiali delle obbligazioni governative, i titoli di Stato francesi sono quelli che hanno subito le vendite più consistenti nel trimestre. Con le presidenziali previste in Francia il prossimo anno, l’incertezza politica ha accresciuto le preoccupazioni degli investitori. Mancano circa sette mesi al voto, ma nessun compromesso sembra essere raggiunto sulle questioni chiave tra il governo uscente del presidente Macron e l’opposizione.

Il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni è cresciuto in questo trimestre di 1,15 punti percentuali fino al 4,8%, registrando così la peggior performance dal lancio ufficiale dell’euro nel 1999. Mercoledì i titoli francesi hanno ulteriormente performato peggio rispetto agli altri titoli europei. I dati più recenti mostrano che l’inflazione francese a settembre è accelerata fino a raggiungere il livello più alto degli ultimi due anni, aumentando la pressione sulla BCE per tenere sotto controllo i prezzi.

Lo spread tra i titoli di Stato francesi e tedeschi al massimo dal 2012

L’attenzione degli investitori si concentra ora soprattutto sullo spread fra i rendimenti dei titoli governativi francesi e tedeschi, visto come un importante indicatore delle tensioni del mercato obbligazionario europeo. Il premio richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni sovrane francesi a 10 anni rispetto a quelle tedesche di pari scadenza supera ora i 1,2 punti percentuali, ovvero 120 punti base, e tocca il livello più alto dal 2012.

Il continuo ampliamento dello spread tra Francia e Germania riflette una maggiore richiesta di compenso per il rischio da parte degli investitori che scelgono di detenere debito sovrano francese e sottolinea la crescente preoccupazione sui conti pubblici e sull’instabilità politica francese.

Peter Schaffrik e altri strategist del reddito fisso di RBC Capital Markets hanno sottolineato in un report che, anche senza ulteriori shock dai mercati energetici, il divario tra i titoli di Stato europei potrebbe continuare ad ampliarsi.

Con il prezzo del petrolio che rimane elevato, le banche centrali mondiali che tornano ad alzare i tassi, e i rischi fiscali e politici in aumento nelle principali economie, gli investitori obbligazionari si trovano di fronte a una pressione multipla inedita negli ultimi anni. Il focus del mercato nei prossimi mesi sarà se i prezzi dell’energia continueranno ad alimentare l’inflazione e fino a che punto la Federal Reserve e la BCE dovranno spingere l’attuale ciclo restrittivo.