Wall Street è ottimista sulle prospettive di guadagno delle azioni USA, Goldman Sachs avverte sulla troppa concentrazione nelle azioni in rialzo

L'indice S&P 500 ha raggiunto un nuovo massimo storico, ma la divergenza strutturale dietro le revisioni degli utili suscita attenzione.

I principali strategist delle grandi banche di Wall Street sono generalmente ottimisti sulle prospettive di utili delle aziende statunitensi: la stagione delle trimestrali è iniziata positivamente, combinata con un rinnovato entusiasmo per gli investimenti nell'AI, rafforzando la fiducia del mercato.

Michael Wilson, strategist di Morgan Stanley, ha affermato: “Nonostante i rischi geopolitici, la traiettoria di ripresa degli utili resta intatta e la leva operativa positiva è il principale motore.”

Tuttavia, Goldman Sachs sottolinea che questa ondata di revisioni al rialzo degli utili e di rialzi dei mercati azionari è altamente concentrata su pochi titoli, con un'ampiezza di mercato scesa ai livelli più bassi degli ultimi decenni.

Attualmente, le azioni bancarie sono le prime a mostrare risultati brillanti. JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Goldman Sachs hanno tutte registrato ricavi record dalle operazioni azionarie. Secondo i dati Bloomberg, circa l'81% dei titoli a larga capitalizzazione ha riportato utili per azione superiori alle attese degli analisti.

Wilson di Morgan Stanley sottolinea che la crescita degli utili per azione dell'indice S&P 500 mostra un miglioramento costante, con la crescita dei ricavi che supera quella dei costi e un effetto di leva operativa positiva che offre un sostegno efficace ai profitti delle aziende.

Mislav Matejka, strategist di JPMorgan, dichiara che le previsioni sugli utili nelle principali regioni sono tutte state riviste al rialzo. "Sebbene l'escalation geopolitica e il prezzo elevato del petrolio possano esercitare pressioni sugli utili, il Brent stabile a 100 dollari è ancora coerente con spazio di crescita degli utili."

Per settori, JPMorgan è ottimista su semiconduttori, minerari e industriali, mentre il settore dei beni di consumo discrezionali potrebbe essere sotto pressione.

Ben Snider di Goldman Sachs sottolinea che, sebbene le stime consensuali sugli utili per azione dell’S&P 500 per quest'anno e il prossimo siano state riviste al rialzo di circa il 4% rispetto a gennaio, sono stati quasi interamente i settori energia e tecnologia dell'informazione a contribuire all'aumento.

È particolarmente rilevante che solo Micron Technology ed ExxonMobil abbiano rappresentato oltre il 60% dell'aumento delle stime sugli utili per azione dell’S&P 500 per il 2026 dall'inizio delle tensioni.

"La gran parte delle revisioni rialziste recenti delle stime di utili per S&P 500 è stata trainata da pochissimi titoli", osserva Snider.

Allo stesso tempo, l'indicatore di ampiezza di mercato preferito da Goldman Sachs è sceso ai minimi degli ultimi decenni, secondo solo ai livelli visti durante la bolla internet e metà 2023, indicando che questa ondata rialzista e le revisioni degli utili mancano di una base ampia.

La questione chiave che il mercato oggi affronta è se, con l’intensificarsi della stagione delle trimestrali, le revisioni al rialzo degli utili e i rialzi dei prezzi possano espandersi oltre un ristretto numero di titoli verso una platea più ampia.

La riapertura dello Stretto di Hormuz è decisiva per i settori ciclici, maggiormente legati al ciclo congiunturale.

Goldman Sachs ritiene che il mercato azionario si trovi attualmente leggermente in territorio rialzista. I rischi al ribasso sono rappresentati dall’indebolimento della domanda dei consumatori e dall’aumento dei costi derivanti dal conflitto, mentre i fattori di rialzo restano l’investimento in AI e i continui miglioramenti di produttività.