Il membro del consiglio della Federal Reserve Waller invia un segnale forte: alta inflazione combinata con stagnazione dell'occupazione, la Federal Reserve potrebbe rimanere ferma a lungo.

Huitong News, 20 aprile—— Un funzionario della banca centrale ha dichiarato in un discorso in Alabama: "Un'inflazione elevata combinata con un mercato del lavoro debole rappresenterà una situazione estremamente difficile per i responsabili politici." Waller ha aggiunto: "Se dovessi affrontare una tale situazione, dovrei trovare un equilibrio tra i rischi sui due fronti del duplice mandato della Federal Reserve per determinare il percorso politico appropriato. Se il rischio di inflazione supera quello del mercato del lavoro, ciò potrebbe significare mantenere il tasso di riferimento nella forchetta attuale." Queste dichiarazioni sono state rilasciate mentre, a causa delle incertezze sull’economia, il mercato dà per scontato che la Federal Reserve manterrà i tassi invariati quest’anno.

Il membro del board della Federal Reserve Christopher Waller, venerdì scorso (17 aprile), ha affermato chiaramente che l’attuale contesto economico, complesso e in rapida evoluzione, sta aumentando notevolmente la difficoltà nelle decisioni di politica monetaria. I responsabili si trovano ad affrontare shock inflazionistici che potrebbero persistere a lungo, mentre il mercato del lavoro, pur non generando nuovi posti, si mantiene relativamente stabile nel complesso.

Il contesto economico complesso mette alla prova la capacità della Federal Reserve di bilanciare il duplice mandato

In questo contesto, secondo Waller, la Federal Reserve potrebbe aver bisogno di mantenere gli attuali tassi per un periodo prolungato, finché la direzione dell'economia non diverrà più chiara.



Durante il suo discorso in Alabama ha dichiarato: “Un’inflazione elevata e un mercato del lavoro debole rappresentano una situazione molto difficile per i decisori politici. Se dovessi affrontare una tale circostanza, dovrei bilanciare i rischi associati al duplice mandato della Fed, ovvero stabilità dei prezzi e piena occupazione, per individuare la politica più adatta. Se i rischi legati all’inflazione sono maggiori rispetto a quelli del mercato del lavoro, ciò potrebbe implicare il mantenimento dei tassi nell’attuale intervallo."

Il discorso è stato pronunciato mentre perché le prospettive generali dell’economia sono ancora avvolte in grande incertezza.

Cambiamento di valutazione del mercato del lavoro, ma le preoccupazioni rimangono

In questo intervento, la valutazione di Waller sul mercato del lavoro è notevolmente cambiata rispetto a quanto espresso nei mesi precedenti. In precedenza aveva manifestato preoccupazione per il basso livello di assunzioni, ma venerdì scorso ha sottolineato che sempre più dati suggeriscono che il “tasso di assunzione di pareggio” che permette di mantenere stabile il tasso di disoccupazione potrebbe essere vicino allo zero.

Nonostante ciò, Waller resta molto attento all’andamento del mercato del lavoro. Ha aggiunto: “La mia impressione è che i datori di lavoro si stiano bilanciando con cautela tra le difficoltà nell’assumere lavoratori qualificati e la loro valutazione delle prospettive economiche, rendendoli particolarmente vulnerabili a eventuali shock. Se dovessero verificarsi, ciò potrebbe condurre a licenziamenti su larga scala.”

È interessante notare che Waller era stato uno dei sostenitori della riduzione dei tassi, ma nella riunione di marzo sulla politica monetaria ha votato per mantenere il range obiettivo dei Federal Funds tra il 3,5% e il 3,75%.

Valutazione più prudente sul rischio inflazione, preoccupazione per effetti duraturi

Quanto al secondo obiettivo chiave della Fed, il controllo dell’inflazione, Waller si mostra più prudente e pessimista rispetto ad altri policymaker e previsori, ritenendo che la guerra in Iran possa avere effetti prolungati sui prezzi e non rappresentare solo un evento temporaneo.

Waller afferma: “Oltre alla durata potenziale di queste interruzioni dell’offerta, l’attuale shock economico si somma agli effetti delle tariffe sulle importazioni che spingono verso l’alto i prezzi. Ritengo che questa serie di shock possa causare un’inflazione più duratura, così come è avvenuto durante la pandemia.”

Conclusioni

Le recenti dichiarazioni di Christopher Waller inviano un messaggio chiaro che sarà difficile per la Federal Reserve modificare rapidamente i tassi. Tra la persistenza dell’inflazione elevata e la vulnerabilità del mercato del lavoro, la Fed si trova a dover compiere scelte di politica monetaria particolarmente complesse. Le aspettative di mercato per tassi invariati si rafforzano ulteriormente, mentre i prossimi dati macroeconomici, la durata del conflitto in Iran e l’impatto delle politiche tariffarie rappresenteranno variabili chiave nelle mosse future della banca centrale americana.

Queste dichiarazioni riflettono anche come le attuali tensioni geopolitiche globali stiano influenzando in profondità le scelte delle principali economie mondiali in materia di politica monetaria.