- L’oro è sceso del 25% dal suo picco mentre i rendimenti in aumento e un dollaro più forte hanno ridotto la domanda.
- Gli ETF sull’oro hanno perso oltre 60 tonnellate in tre settimane, segnalando una vasta uscita istituzionale.
- Gli analisti considerano $4.654 e $4.671 livelli chiave mentre i segnali della Fed guidano la prossima mossa dell’oro.
L’oro è crollato in territorio di mercato orso dopo uno dei suoi più bruschi ribaltamenti settimanali degli ultimi decenni, poiché la volatilità indotta dalla guerra si è scontrata con rendimenti statunitensi più elevati e un dollaro più forte. La svendita ha segnato la peggiore settimana del metallo dal 1983 e ha eliminato un valore stimato di $7,3 trilioni da quando è iniziata la guerra USA-Iran il 28 febbraio.
La flessione ha lasciato l’oro circa il 25% al di sotto del suo recente picco, anche se i prezzi hanno mostrato segni di stabilizzazione verso la fine della settimana. Il metallo è scambiato intorno a $4.552 nell’ultima lettura, ancora al ribasso del 6,19% in sette giorni ma in rialzo circa del 3,95% nelle ultime 24 ore. Il movimento ha dimostrato che la domanda dei beni rifugio da sola non ha superato il rapido cambiamento nei mercati dei tassi e delle valute.
Rendimenti e il Dollaro hanno Rivalutato il Trade
La pressione più intensa è arrivata dal mercato obbligazionario. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è salito fino al 4,39%, con letture settimanali vicine al 4,2%, rendendo gli asset che offrono interesse più competitivi. L’oro non offre rendimento, quindi l’aumento dei rendimenti reali sui Treasury ne ha ridotto l’attrattiva relativa.
Fonte: Federal Reserve
Allo stesso tempo, il Dollar Index è salito a 99,9, creando una seconda barriera per l’oro fisico. Un dollaro più forte solitamente aumenta il costo dell’oro per gli acquirenti che utilizzano altre valute. Questa combinazione di rendimenti più elevati e un dollaro più forte ha soverchiato il sostegno usuale dei conflitti ai beni rifugio.
Fonte: ICE
Il raffreddamento dei prezzi del petrolio verso la fine della settimana ha anche alleggerito alcune pressioni inflazionistiche. Ciò è stato importante perché i timori sull’inflazione avevano brevemente sostenuto la posizione difensiva. Una volta attenuati quei timori, parte dell’offerta di emergenza si è dissipata con essi.
Lo Shock del Petrolio ha Rimodellato le Prospettive sui Tassi
All’inizio della settimana, il petrolio era salito verso i massimi di quattro anni dopo che attacchi avevano colpito le infrastrutture energetiche del Medio Oriente. Quello spike ha spinto le banche centrali a sottolineare la cautela in mezzo all’inflazione guidata dall’energia. La Reserve Bank of Australia ha aumentato i tassi, mentre la Federal Reserve, la Banca Centrale Europea, la Swiss National Bank e la Bank of Japan sono rimaste ferme e hanno avvertito contro cambiamenti di politica troppo rapidi.
Questo contesto politico è stato rilevante per l’oro dato che le aspettative sui tassi influenzano i rendimenti reali. Se i mercati si aspettano che le banche centrali rimangano ferme, gli asset senza rendimento subiscono più pressione. Il recente calo ha mostrato quanto velocemente il posizionamento macro possa dominare anche durante stress geopolitici.
Il Danno Tecnico ha Messo a Fuoco Livelli Inferiori
Il prossimo livello importante si trova a $4.671, segnando il ritracciamento del 38,20% del calo del 2026 dal massimo di gennaio. Gli analisti di The Gold Forecast hanno dichiarato il 20 marzo che l’oro era “sospeso in aria aperta” tra il supporto infranto a $4.654 e quella zona di ritracciamento inferiore.
Fonte: TradingView
Al di sotto di quel livello, la media mobile a 200 giorni intorno a $4.102 rimane il punto critico. Una tenuta sopra quel livello manterrebbe il movimento in territorio di correzione. Tuttavia, una rottura sostenuta sotto di esso esporrebbe l’area di $3.500, la base dell’avanzata del 2025.
Il catalizzatore a breve termine rimane la comunicazione della Federal Reserve. Qualsiasi segnale che i policy maker possano ignorare l’inflazione guidata dal petrolio allevierebbe il principale punto di pressione. Un messaggio più hawkish probabilmente manterrebbe il rischio di ribasso elevato.
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I Deflussi degli ETF hanno Aumentato la Pressione di Vendita
Il posizionamento istituzionale è diventato nettamente negativo. Gli ETF sull’oro hanno perso oltre 60 tonnellate nelle ultime tre settimane, indicando che la ritirata si è estesa oltre la presa di profitto a breve termine. La portata di queste uscite ha evidenziato una più vasta riposizionamento dei portafogli.
Ciononostante, le previsioni bancarie a lungo termine rimangono costruttive. J.P. Morgan ha mantenuto un target di fine 2026 di $6.300, Wells Fargo ha mantenuto un intervallo tra $6.100 e $6.300 e BNP Paribas ha aumentato la sua previsione media per il 2026 del 27% e ha affermato che un picco sopra $6.250 rimane probabile.
Ed Yardeni, tuttavia, ha dichiarato questa settimana di considerare di ridurre il suo target di $6.000 a $5.000 se la debolezza continua. Il risultato è stata una rara spaccatura di mercato. L’oro mantiene ancora un supporto a lungo termine dalla domanda delle banche centrali, ma nel breve termine, sono i rendimenti e il dollaro a dettare il ritmo.
