JPMorgan: le aspettative di rialzo dei tassi da parte delle banche centrali globali sono "irragionevoli"

Il 18 marzo, con otto delle dieci principali banche centrali (G10) pronte a pubblicare le decisioni sui tassi d’interesse nel corso di questa settimana, i mercati finanziari globali stanno indubbiamente entrando in una vera e propria “super settimana delle banche centrali”. Questo contesto si verifica proprio mentre le tensioni in Medio Oriente hanno causato un forte aumento del prezzo del petrolio, inducendo i trader a riconsiderare le aspettative sulle azioni delle politiche monetarie delle banche centrali—e il tutto con una chiara inclinazione verso posizioni più “hawkish”. Tuttavia, il team di strategia azionaria di JPMorgan ritiene nel loro ultimo report che “queste aspettative potrebbero non essere ragionevoli”. JPMorgan ha osservato che, nelle ultime due settimane, i rendimenti dei titoli di Stato a 10 anni degli Stati Uniti e della Germania sono aumentati fortemente, con i rendimenti dei titoli a 2 anni dei due paesi che sono saliti rispettivamente di 35 e 40 punti base. Il team strategico di JPMorgan sottolinea che la chiusura di posizioni più speculative ha accentuato questo movimento, particolarmente evidente nei mercati europei.

Dopo l’escalation del conflitto in Medio Oriente, le aspettative per il tasso ufficiale della Banca Centrale Europea nel dicembre 2026 sono aumentate di oltre 55 punti base e, allo stesso tempo, i trader hanno abbassato notevolmente le aspettative di taglio dei tassi da parte della Federal Reserve, per un totale di 40 punti base di aspettative di taglio svanite da inizio mese. Tuttavia, il team guidato da Matejka di JPMorgan ritiene che, qualunque sia lo sviluppo futuro della situazione geopolitica, questa dinamica sui mercati obbligazionari potrebbe essere difficile da mantenere. JPMorgan sottolinea che, se il conflitto persiste insieme a prezzi dell’energia elevati, la crescita economica ne soffrirà, il che potrebbe costringere le banche centrali a ignorare momentanei balzi dell’inflazione. Se il conflitto dovesse infine provocare una recessione, la probabilità di aumenti dei tassi sarebbe molto bassa; al contrario, se le tensioni dovessero allentarsi, anche un’impennata temporanea dell’inflazione difficilmente sarebbe una ragione sufficiente per ulteriori rialzi dei tassi.