Il mercato delle criptovalute sta diventando più sano dopo un drammatico deleveraging, ora è "costruttivamente rialzista", afferma un analista

Dopo una delle più grandi ondate di liquidazioni nella storia recente, in seguito al violento deleveraging che ha travolto i derivati la scorsa settimana, la società di ricerca e intermediazione K33 ha dichiarato che il mercato crypto è ora entrato in una fase più sana.

Nell’ultimo report della società, il responsabile della ricerca Vetle Lunde, pur invitando alla pazienza, ha descritto il reset come “costruttivamente rialzista”, sostenendo che mesi di leva eccessiva accumulata sono stati eliminati e che ora sono state gettate le basi per una nuova fase di crescita.

“Gli effetti strutturali dello smantellamento significano che la liquidità probabilmente rimarrà scarsa mentre i partecipanti al mercato si riprendono dalle vendite forzate,” ha scritto Lunde. “Storicamente, tali fasi di deleveraging portano a stagnazione a breve termine e a una negoziazione cauta, ma tendono anche a segnare punti di esaurimento, creando terreno fertile per una ripresa a lungo termine una volta che la stabilità ritorna.”

L’open interest dei perpetual su bitcoin è crollato di quasi 50.000 BTC (18,6%) il 10 ottobre — il calo più ripido in un solo giorno dall’agosto 2023 — mentre i funding rate sono diventati fortemente negativi. Almeno 16,7 billions di dollari in posizioni long a leva sono stati spazzati via e l’open interest è tornato ai minimi del secondo trimestre.

Il contratto perpetual BTC di Binance è stato scambiato con uno sconto record del 5,1% rispetto allo spot — la deviazione più ampia dal crollo Covid di marzo 2020 — sottolineando la profondità della svendita, ha osservato Lunde, aggiungendo che questa storica ondata di liquidazioni ha confermato gli avvertimenti precedenti di K33 sui pericoli dell’accumulo di leva e ha segnato un punto di svolta chiave nel mercato.

“Negli ultimi tre anni, simili crolli dell’open interest si sono spesso allineati con i minimi di mercato, lasciando un margine di ribasso limitato,” ha affermato, osservando che cali giornalieri superiori al 10% nella leva dei perpetual su bitcoin sono spesso seguiti da drawdown trascurabili e guadagni a lungo termine. “Combinando questo con uno scenario favorevole, che include aspettative di politiche [fiscali e monetarie] espansive, alta domanda istituzionale e i catalyst degli ETF in attesa, il contesto favorisce un’accumulazione graduale.”

Le altcoin hanno ‘flirtato con l’apocalisse’

Se il comportamento di bitcoin è stato caotico, il report ha anche evidenziato che alcune altcoin “hanno flirtato con l’apocalisse.” La leva relativa nei contratti perpetual sulle altcoin, misurata come open interest rispetto alla capitalizzazione di mercato, è scesa dal 4,1% al 3,2% venerdì — un calo di 91 punti base che rappresenta una riduzione nominale della leva del 22,1%, ha osservato Lunde — la contrazione più netta degli ultimi quattro anni, superiore a quelle viste durante il crollo di FTX nel 2022 e le precedenti svendite dovute ai dazi.

Alcuni asset hanno subito perdite quasi totali, tra cui ATOM, che è precipitato brevemente da 4,06$ a 0,001$ su Binance nel momento di massima turbolenza. Gli exchange hanno imposto l’auto-deleveraging per limitare le perdite a catena, chiudendo posizioni short profittevoli mentre i long a leva venivano liquidati forzatamente. Lunde ha affermato che la portata dell’evento ha probabilmente spazzato via molti trader e potrebbe aver portato alcuni fondi all’insolvenza, definendolo un evento “raro e altamente destabilizzante” ma, in definitiva, un momento di pulizia per il mercato.

“Dopo questo drammatico deleveraging, stiamo diventando sempre più ottimisti. Con la leva eccessiva eliminata e i rischi strutturali ridotti, il mercato ora appare molto più sano,” ha concluso Lunde. “Vediamo le prossime settimane come una finestra favorevole per l’impiego di capitale in BTC, aspettandoci che il reset nei perpetual e la normalizzazione delle dinamiche di funding forniscano una base costruttiva per un rinnovato slancio rialzista.”