La storia di Hyperliquid (Parte 2): Germinazione

Chainfeeds Guida alla lettura:

Gli asset su HyperEVM sono ancora un canale di riemissione per HYPE, e sono lontani dal diventare un ecosistema indipendente.

Fonte dell'articolo:

Autore dell'articolo:

佐爷

Punto di vista:

佐爷: Hyperliquid si è alleata con i market maker per fornire liquidità iniziale a HyperCore, ma tutto ciò si basa sulle aspettative riguardo a $HYPE — i market maker scambiano token per una quota di profitto a lungo termine. Il metodo di espansione dei nodi HyperBFT consiste nello swap di posizioni: la fondazione trasferisce gradualmente le quote di token ai nodi dei market maker, vincolando così il loro impegno a lungo termine tramite interessi condivisi. Di conseguenza, $HYPE diventa la principale passività di Hyperliquid, dovendo soddisfare contemporaneamente le esigenze di market maker, HLP e detentori di token. Tuttavia, le richieste di questi tre gruppi non sono allineate: se il prezzo di $HYPE ristagna a lungo, i retail venderanno causando perdite ai market maker; se il prezzo sale troppo rapidamente, potrebbe scatenare prese di profitto da parte delle whale e rischi sistemici. Pertanto, il team ha scelto di mantenere $HYPE oscillante intorno ai $50, un prezzo che conserva margini di apprezzamento e, allo stesso tempo, presenta una pressione ribassista contenuta durante il bear market. La strategia di Hyperliquid non è quella di vendere direttamente la liquidità, ma di confezionarla come asset di sicurezza per ottenere la fiducia e l'impegno dei nodi. Questa logica di vendita incentrata sulla sicurezza rappresenta una fase di transizione fondamentale prima del lancio di HyperEVM e getta le basi per il futuro sistema economico del token. Dopo aver replicato con successo la liquidità CEX su HyperCore, Hyperliquid ha iniziato a costruire un'architettura open chain, facendo sì che $HYPE non sia più solo un token di incentivazione, ma acquisisca gradualmente scenari di utilizzo reale. Tuttavia, secondo i dati di App Capital, i flussi di capitale su HyperEVM provengono ancora principalmente dalla riemissione di $HYPE e dai suoi asset derivati, e l'ecosistema non ha ancora sviluppato un ciclo endogeno indipendente. Le soluzioni LST, di lending e di yield ruotano per lo più attorno a $HYPE, mentre le infrastrutture neutre come i DEX faticano a raggiungere volumi significativi. Prendendo Kinetiq come esempio, esso si comporta come un riemittente on-chain, sviluppando attività LST, lending e stablecoin tramite il wrapping di $HYPE, e partecipando alla distribuzione delle entrate del protocollo come nodo HyperBFT. In confronto, il DEX principale di HyperEVM — HyperSwap — ha una TVL di soli circa 44 milioni di dollari, molto inferiore ai livelli di liquidità delle principali chain. Questo significa che HyperEVM, al momento, è ancora un amplificatore di leva per $HYPE, piuttosto che un ecosistema indipendente. Se Hyperliquid vuole replicare la crescita open di Ethereum, deve far sì che $HYPE passi dal supporto tramite buyback al consumo reale, ovvero creare un ciclo virtuoso attraverso l'utilizzo del protocollo e l'attività di trading; altrimenti, la relazione tra token e liquidità rimarrà una dipendenza unilaterale. La proposta HIP-3 e il CoreWriter System lanciati da Hyperliquid costituiscono il ponte di valore tra HyperEVM e HyperCore. HIP-3 consente agli utenti di creare mercati di contratti su HyperCore, inclusi mercati predittivi, forex e opzioni, richiedendo a ciascun progetto di depositare 500.000 $HYPE come garanzia. Apparentemente si tratta di un meccanismo di asta decentralizzato, ma in realtà, tramite il sistema CoreWriter, si stabilisce una relazione di leva ciclica tra HyperEVM e HyperCore — ovvero, i $HYPE generati nell'ecosistema rifluiscono su HyperCore, generando di fatto una deflazione. Il modello di crowdfunding lanciato da Kinetiq rafforza ulteriormente questo ciclo: i team raccolgono fondi per partecipare alle aste e, una volta lanciati, devono pagare le commissioni in $HYPE e condividere il 50% dei profitti con Hyperliquid; in caso di violazioni, il $HYPE depositato viene confiscato. In questo modo, tutte le attività di trading su HyperEVM si traducono infine in un sostegno di valore per HyperCore. Si può dire che Hyperliquid, attraverso l'accesso aperto e il meccanismo di staking obbligatorio, ha realizzato un ciclo chiuso di amplificazione del valore del token. HIP-3 non solo ridefinisce il modello economico di $HYPE, ma segna anche il passaggio di Hyperliquid da un semplice sistema di matching a una forma ibrida di public chain + exchange, gettando le basi strutturali per diventare la prossima piattaforma in stile Binance.