Dietro il boom di DAT, perché ci sono sempre gli ex studenti di Princeton?

Fonte: Bloomberg

Traduzione: Zhou, ChainCatcher

Titolo originale: Bloomberg: "La 'Mafia di Princeton' sta scatenando la mania dei Digital Asset Treasury"

Figure di spicco del mondo crypto, tra cui Mike Novogratz di Galaxy Digital e Dan Morehead di Pantera Capital, sono apparse ripetutamente in una serie di operazioni, dando forma a una delle scommesse più audaci della nuova era delle criptovalute: la mania dei Digital Asset Treasury.

Queste società quotate (circa 85 quest'anno e in aumento) hanno raccolto diversi miliardi di dollari da investitori che vanno dagli Stati Uniti, ai paesi del Golfo, fino all'Asia. La loro strategia consiste nell'utilizzare tattiche di Wall Street per raccogliere fondi, accumulare asset crypto e ripetere il processo. Settimana dopo settimana, molti degli stessi nomi continuano a comparire nelle operazioni più audaci del settore.

Novogratz, Morehead e Joe Lubin (co-fondatore di Ethereum), sono compagni di corso a Princeton e amici di lunga data. Non sono solo veterani del settore crypto, ma anche figure centrali in questa avanzata ad alto rischio degli asset digitali, proprio mentre la più ampia ondata dei treasury inizia a mostrare segni di instabilità—e i loro legami risalgono agli anni '80, ai tempi dell'università a Princeton.

All'epoca Novogratz e Lubin erano coinquilini all'università: Novogratz era un lottatore della East Coast; Lubin era un giocatore di squash esperto in informatica. Morehead era uno studente di ingegneria che giocava a football e viveva nelle vicinanze. Questi legami hanno plasmato decenni di matchmaking nel trading crypto.

Sebbene reti di conoscenze strette siano comuni nella finanza tradizionale, il settore crypto si fonda sulla promessa di decentralizzazione e anonimato. Tuttavia, questi volti familiari raccontano una storia diversa, una dinamica che ha portato Fortune a soprannominarli la "Mafia di Princeton".

Novogratz guida Galaxy, un gigante dei servizi finanziari per asset digitali; Morehead è CEO di Pantera Capital, una delle prime società di investimento crypto; Lubin è co-fondatore di Ethereum, gestisce la società di software blockchain Consensys e presiede la società quotata di Ethereum treasury SharpLink.

Con lo slancio che cresce e figure di spicco al timone, la domanda è se i DAT (Digital Asset Treasury) possano continuare a generare rendimenti, o se siano costruiti su fondamenta instabili.

"Se hai una buona storia e qualcuno che la sa raccontare, puoi portare più capitale su Solana o Ethereum, e più velocemente che mai," ha detto Novogratz in un'intervista.

Galaxy e Pantera sono tra i primi dieci investitori e finanziatori di DAT. Questa cerchia ristretta si estende anche agli intermediari: circa un terzo delle operazioni DAT coinvolge lo stesso piccolo gruppo di boutique investment bank. In generale, secondo PitchBook, negli ultimi sei mesi i primi dieci investitori DAT hanno partecipato a circa il 14% delle operazioni treasury. Anche escludendo le stime più conservative dei maggiori player, come le mosse significative di Strategy Inc. di Michael Saylor—quest'anno i DAT hanno attratto un capitale record di 15.4 billions di dollari.

Per questi tre alumni di Princeton, nulla di tutto ciò era pianificato. Ma qualcosa che risale ai tempi dell'università è sempre rimasto: una propensione al rischio e la convinzione che "Wall Street possa essere ricostruita più velocemente e in modo più snello". Ognuno ha seguito la propria strada nella finanza o nella tecnologia. Poi le loro strade hanno iniziato a incrociarsi di nuovo. Da oltre dieci anni si scambiano idee e investimenti—condividendo appunti, sostenendo progetti, talvolta entrando insieme.

A maggio, Lubin ha contribuito a creare la società di Ethereum treasury SharpLink Gaming, con Pantera e Galaxy tra gli investitori. Lubin afferma che gli amici discutono di DAT solo dopo la conferma degli investitori. Anche Pantera e Galaxy sono investitori nella società di Ethereum treasury BitMine Immersion. "Siamo amici, ma non ci vediamo tutti i giorni," ha detto Lubin in una recente intervista. "Ma ogni volta che ci vediamo abbiamo molto di cui parlare."

Le loro società competono anche tra loro. A settembre, Pantera ha sostenuto una nuova DAT focalizzata su Solana, chiamata Helius. Solo pochi giorni prima, Galaxy aveva contribuito al lancio di un concorrente, chiamato Forward Industries. Non si è trattato di un'azione coordinata. "È successo che le nostre società abbiano lanciato una Solana DAT nella stessa settimana," ha detto Morehead. Novogratz ha espresso un'opinione simile: "Avremmo dovuto chiamarci e parlarne, ma non l'abbiamo fatto."

I loro percorsi si incrociano continuamente, a volte per puro caso. Quando Morehead ha scoperto che Novogratz si era trasferito nell'appartamento accanto a Tokyo, la coincidenza è stata quasi surreale. Anche la loro alma mater riflette ora questa eredità condivisa. Nel 2022, Novogratz, Lubin, Morehead e Briger hanno co-finanziato un nuovo centro presso la Princeton University—il Center for Decentralization of Power Through Blockchain Technology.

Quando la SEC ha segnalato che non avrebbe considerato la maggior parte dei token come titoli, si è aperta una finestra di opportunità—spianando la strada a una strategia inaugurata da Saylor: raccogliere fondi, acquistare asset crypto, cavalcare l'aumento del prezzo delle azioni e ripetere. "Abbiamo davvero iniziato a diventare più creativi e aggressivi nel nostro modo di pensare," ha detto Lubin. "E ha perfettamente senso."

Questo approccio ha dato grandi frutti, fino a quando non ha più funzionato. A giugno, dopo che SharpLink sostenuta da Lubin ha presentato la registrazione per un'offerta di azioni, il prezzo delle azioni è crollato del 72% in un solo giorno. BitMine è scesa del 40% dopo aver presentato un documento simile. Queste vendite ricordano quanto siano volatili e rischiose le scommesse crypto ad alta quota.

"SharpLink è qui per il lunghissimo termine," ha detto Lubin. "La nostra strategia attuale è continuare a raccogliere fondi in condizioni favorevoli, continuare ad acquistare ether e detenerlo a lungo termine, e continuare a cercare e allocare ether in scenari con rendimenti favorevoli aggiustati per il rischio."

Questa settimana, oltre 1.5 billions di dollari di posizioni nel mercato crypto sono state liquidate forzatamente, senza un chiaro fattore scatenante.

Questi attori stanno ancora ampliando la loro portata. Galaxy spesso agisce come fornitore di servizi—effettuando staking di token, progettando strategie DeFi e offrendo consulenza ai team. Pantera ha un'esposizione superiore a 1 billions di dollari sui DAT e sostiene oltre 15 società. "I DAT stanno davvero offrendo a una nuova tipologia di investitori un modo per entrare nel mercato blockchain," ha detto Morehead.

Novogratz non crede che il mercato abbia raggiunto il picco. "Non credo che tutte le società DAT avranno successo, ma se riescono a raggiungere una scala critica—aumentando i rendimenti dei token sottostanti e costruendo l'ecosistema—penso che siano positive per il settore crypto nel suo complesso. Queste sono le società quotate che resteranno a lungo termine."