L'aumento storico della capitalizzazione di mercato del Nasdaq è senza precedenti ed è "folle"

La crescita vertiginosa del Nasdaq sta battendo ogni record, con una capitalizzazione di mercato rispetto all’offerta di moneta M2 degli Stati Uniti che ha raggiunto un massimo storico del 176%. Il commentatore dei mercati globali The Kobeissi Letter lo ha riassunto in tre parole:

“Questo è folle.”

La capitalizzazione di mercato ‘folle’ del Nasdaq

Ad agosto 2025, la capitalizzazione di mercato del Nasdaq supera il precedente picco della Dot-Com Bubble di circa 45 punti percentuali. Allo stesso tempo, il rapporto tra la capitalizzazione del Nasdaq e il PIL degli Stati Uniti ha raggiunto uno storico 129%, quasi il doppio dei massimi di marzo 2000. Questi livelli stanno suscitando sia sorpresa che preoccupazione a Wall Street.

L’offerta di moneta M2 comprende tutto il contante, i depositi a vista e i risparmi facilmente accessibili, in sostanza, i fondi “liquidi” nel sistema finanziario statunitense. Quando il valore totale del Nasdaq supera di gran lunga questa riserva, significa che le valutazioni di mercato stanno correndo molto più avanti rispetto allo strato base di moneta che sostiene l’economia.

Nei cicli precedenti, i rally del mercato azionario erano alla fine ancorati dalla liquidità disponibile. Superare l’offerta di moneta M2 con un margine così ampio illustra una disconnessione senza precedenti tra i mercati finanziari e la crescita reale di contanti o credito.

I paragoni con la Dot-Com Bubble sono pertinenti: nel 2000, i guadagni vertiginosi del Nasdaq terminarono con un crollo quando la speculazione eccessiva superò di gran lunga l’offerta di moneta e i fondamentali economici. Tuttavia, i rapporti attuali sono ben oltre quei massimi precedenti, alimentando i timori di una bolla degli asset ancora più grande.

Implicazioni: cosa potrebbe accadere dopo?

Quando le valutazioni azionarie si scollegano dalla crescita sottostante della moneta, i mercati diventano più suscettibili a correzioni brusche e dolorose. Come la storia ha mostrato dopo il picco della Dot-Com, il sentimento può cambiare rapidamente e la successiva cascata può cancellare trilioni di valore di mercato da un giorno all’altro.

L’attuale impennata è fortemente concentrata in una manciata di grandi aziende tecnologiche, in particolare quelle leader nell’innovazione AI. Ciò significa che un calo anche solo di pochi nomi potrebbe riversarsi sull’intero mercato, intensificando la volatilità.

Con i valori azionari così al di sopra dei livelli di liquidità, qualsiasi cambiamento nell’appetito per il rischio, nei tassi d’interesse o un irrigidimento del credito potrebbe drenare rapidamente la liquidità dalle azioni. Tali discrepanze amplificano il rischio sistemico, poiché gli operatori di mercato si affrettano a cercare contanti in caso di improvviso ribasso.

Le banche centrali potrebbero trovarsi sotto pressione per iniettare ulteriore liquidità o rischiare di innescare una profonda correzione. Tuttavia, con l’M2 già a livelli record e le preoccupazioni sull’inflazione ancora presenti, le opzioni di politica monetaria sono limitate.

Implicazioni più ampie per Bitcoin e crypto

Una brusca correzione nelle azioni tecnologiche spesso innesca la ricerca di asset non correlati. Bitcoin, con la sua offerta fissa e natura decentralizzata, è spesso visto come una “riserva di valore digitale” contro le bolle azionarie e le tensioni del sistema finanziario. Dopo i principali shock azionari del passato, Bitcoin e oro hanno spesso visto afflussi come alternative di valore.

Tuttavia, anche il settore crypto non è immune agli shock di mercato generalizzati. Durante il crollo del COVID e dopo la bolla Dot-Com, gli investitori hanno venduto anche Bitcoin e altri asset rischiosi nella prima ondata di panico. La scarsa liquidità dei mercati crypto può amplificare queste oscillazioni improvvise.

Se un crollo di mercato costringe fondi e istituzioni a raccogliere liquidità, potrebbe esserci una pressione di vendita a breve termine su Bitcoin e crypto, soprattutto considerando i recenti afflussi e le posizioni speculative negli ETF. Tuttavia, ogni grande crisi tende a ispirare un rinnovato interesse per sistemi finanziari alternativi e asset decentralizzati nella fase di ripresa.

Man mano che il Nasdaq supera l’economia reale, i regolatori stanno monitorando eventuali squilibri. Sia le regole dei mercati azionari che quelle dei mercati crypto potrebbero essere inasprite in risposta alla volatilità o a eccessi percepiti.

Mai prima d’ora il valore di mercato delle principali aziende tecnologiche americane ha superato così tanto sia l’offerta di moneta che la dimensione stessa dell’economia. Gli investitori dovrebbero procedere con cautela e ricordare le lezioni delle bolle passate.

L’articolo The Nasdaq’s historic market cap surge is unprecedented and ‘insane’ è apparso per la prima volta su CryptoSlate.