Der Marktwert von Novo Nordisk schrumpft um 450 Milliarden US-Dollar – schlechteste Wochenperformance seit sechs Monaten

Noch im vergangenen Monat schien es, als würde die Aktie von Novo Nordisk eine Wende erleben. Analysten waren hinsichtlich der Marktaussichten der oralen Version von Wegovy, dem Bestseller-Abnehmpräparat des dänischen Pharmakonzerns, optimistisch, und Investoren schienen die schwächelnden Verkaufsaussichten des einstigen Börsenlieblings bereits im Kurs eingepreist zu haben.

Doch in dieser Woche drehte sich die Marktstimmung komplett. Die Aktie von Novo Nordisk brach um 21 % ein – zunächst ausgelöst durch eine deutlich unter den Erwartungen liegende Umsatzprognose, gefolgt vom Markteintritt eines preiswerteren Wegovy-Generikums in Tablettenform durch das Telemedizin-Unternehmen Hims & Hers Health. Trotz einer leichten Erholung am Freitag verzeichnete die Aktie die schlechteste Wochenperformance seit sechs Monaten.

Diese Rückschläge sind lediglich die neuesten in einer ganzen Reihe von Rückschlägen für den dänischen Pharmakonzern. Seit das Unternehmen im Juni 2024 eine Marktkapitalisierung von 659 Milliarden US-Dollar erreicht hatte, ist der jahrelange beeindruckende Kursanstieg von Novo Nordisk nahezu verpufft. Noch vor kurzem war Novo Nordisk das wertvollste börsennotierte Unternehmen Europas, jetzt ist es aus den Top Ten gefallen und notiert nur noch bei etwas über 200 Milliarden US-Dollar. Dieser drastische Einbruch führt bei einigen Marktteilnehmern zur Frage, ob der Einstieg des Unternehmens in den Markt für Abnehmpräparate wirklich gerechtfertigt war.

Jared Holz, Analyst für den Gesundheitssektor bei Mizuho Securities, erklärte: „Ich bin mir sicher, dass die Aktie von Novo Nordisk heute höher stünde, hätte das Unternehmen nie den Bereich der Adipositas-Medikamente betreten.“

Ursprünglich war Novo Nordisk ein auf die Entwicklung und Herstellung von Insulin spezialisiertes Nischenunternehmen. Das ursprünglich zur Behandlung von Diabetes entwickelte Semaglutid-Injektionspräparat Ozempic wurde durch die Beliebtheit bei Hollywood-Stars zum Abnehm-Mittel und brachte dem Unternehmen enorme Aufmerksamkeit. Novo Nordisk entwickelte daraufhin den Wirkstoff Semaglutid weiter und brachte ihn als speziell für die Gewichtsreduktion vorgesehenes Wegovy im Juni 2021 nach Zulassung durch die US-Behörden auf den Markt, was den Aktienkurs in die Höhe schnellen ließ.

Obwohl Novo Nordisk einen Vorsprung hatte, unterschätzte das Unternehmen die Geschwindigkeit und das Ausmaß des Wettbewerbs. Das Unternehmen verliert stetig Marktanteile, größter Konkurrent ist das US-Unternehmen Eli Lilly, das Ende 2023 das Abnehmpräparat Zepbound auf den Markt brachte; zudem setzen preisgünstige Generika der Produkte von Eli Lilly und Novo Nordisk das Unternehmen massiv unter Druck.

Novo Nordisk-CEO Lars Fruergaard Jørgensen erklärte am Donnerstag gegenüber Analysten: „Es steht außer Frage, dass der Preis der entscheidende Faktor für die Verkaufszahlen in diesem Segment ist, und das sehen wir an den Generikaherstellern am deutlichsten.“

Jørgensen sagte, dass Verbraucher Generika „nicht deshalb kaufen, weil sie das Originalpräparat nicht wollen, sondern weil sie sich das Originalpräparat nicht leisten können. Wir sehen zudem, wie schnell und umfassend diese Generika den Markt durchdringen.“

Im Jahr 2025, beeinflusst durch den intensiven Wettbewerb im Adipositas-Markt, enttäuschende klinische Studienergebnisse und wiederholte Gewinnwarnungen, verzeichnete die Aktie von Novo Nordisk die schlechteste Jahresperformance der Unternehmensgeschichte – der Hype um Abnehmpräparate spiegelte sich zu keinem Zeitpunkt im Aktienkurs wider.

Eigentlich wurde der Marktstart der oralen Wegovy-Version als Chance gesehen, die Marktstellung von Novo Nordisk zu festigen, und die Aktie erzielte im Januar den größten Monatsanstieg seit fünf Monaten. Doch dann folgten enttäuschende Verkaufserwartungen, und Hims & Hers Health kündigte am Donnerstag die Markteinführung eines Generikums dieser Tablette zu einem niedrigeren Preis als das Originalpräparat von Novo Nordisk an. Das dänische Unternehmen erklärte, es plane rechtliche und regulatorische Schritte.

Als Novo Nordisk diese Erklärung veröffentlichte, lag die Aktie bereits 10 % im Minus. JPMorgan-Analyst Richard Vosser ist jedoch der Meinung, dass sich dieser Abwärtstrend letztlich umkehren wird. In seinem Bericht schreibt er: „Novo Nordisk verfügt über ausreichend rechtliche Mittel, um die betreffenden Generika vom Markt zu drängen.“ Er betonte zudem, das von Hims angebotene Generikum „verstößt eindeutig gegen die US-Arzneimittelvorschriften“.

Der Leiter der US-amerikanischen Food and Drug Administration, Marty Makary, teilte am Donnerstagabend auf der Plattform X mit, dass die Behörde „schnell gegen Unternehmen vorgehen wird, die illegal Generika in großem Umfang verkaufen und fälschlicherweise behaupten, sie seien mit von der FDA zugelassenen Arzneimitteln gleichwertig“.

Am Freitag erholte sich die Aktie von Novo Nordisk zwischenzeitlich um bis zu 5,8 % und machte damit einen Teil der Wochenverluste wett. Der Weg zur vollständigen Erholung bleibt jedoch steinig. Von 34 von Bloomberg beobachteten Analysten empfehlen weniger als die Hälfte einen Kauf oder eine äquivalente Bewertung; selbst die optimistischsten unter ihnen glauben nicht, dass die Aktie in den nächsten 12 Monaten ihr Allzeithoch wieder erreichen wird.

Jørgensen räumte ein: „Die Erfahrungen des vergangenen Jahres haben uns eine wichtige Lektion erteilt – der Wandel im Markt für Adipositas-Medikamente vollzieht sich deutlich schneller, als wir es bisher wahrgenommen und eingeschätzt haben.“

Verantwortlicher Redakteur: Guo Mingyu