NAND-Knappheit könnte bis 2028 anhalten! Citi sieht optimistisch auf die von KI getriebene Nachfrage und die Preiserhöhung bei Speicherchips und bestätigt das "Kaufen"-Rating für SanDisk (SNDK.US)
Laut Citi Research bestätigt der zuletzt veröffentlichte Geschäftsbericht von Micron Technology für das vierte Quartal weiterhin den Trend eines anhaltend angespannten Angebots auf dem NAND-Flash-Markt. Es wird erwartet, dass das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage in der Branche bis 2028 anhalten könnte, was die Preise für Speicherchips unterstützt.
German Finance APP berichtet, dass Citigroup Research mitteilt, dass die neuesten Ergebnisse von Micron Technology (MU.US) für das vierte Quartal weiter den Trend eines anhaltenden Engpasses im NAND-Flash-Markt bestätigen. Es wird erwartet, dass die angespannte Situation zwischen Angebot und Nachfrage in der Branche bis 2028 anhalten könnte, was den Speicherchip-Preisen Unterstützung bietet. Citigroup ist der Meinung, dass die von künstlicher Intelligenz (AI) getriebene Nachfrage nach Rechenzentren weiterhin wächst und die grundlegenden Bedingungen der NAND-Branche weiter verbessert, sodass Sandisk (SNDK.US) davon profitieren kann.
Citigroup-Analyst Atif Malik bekräftigte in seinem am Donnerstag veröffentlichten Research-Bericht seine Kaufempfehlung für Sandisk und hält das Kursziel weiterhin bei 2100 US-Dollar. Er betonte, dass die neuesten Ergebnissen von Micron die weiterhin günstigen Bedingungen zwischen Angebot und Nachfrage am NAND-Markt widerspiegeln, und dass der langfristige Nachfrageanstieg durch den Ausbau der AI-Infrastruktur die Vorhersehbarkeit zukünftiger Umsätze und Gewinne der Branche erhöht.
Micron NAND-Umsatz steigt im Quartalsvergleich um 42 % – Preissteigerung etwa 30 %
Die Ergebnisse von Micron im vierten Quartal zeigen ein starkes Wachstum im NAND-Geschäft, wobei die Preissteigerungen einen wichtigen Schubfaktor darstellen. Laut Citigroups Analyse stieg der Umsatz von Microns NAND-Geschäft im Quartalsvergleich um 42 %, das NAND-Bitvolumen um 10 %, während der durchschnittliche Verkaufspreis um etwa 30 % zunahm. Dieser Preisanstieg liegt deutlich über der marktüblichen Erwartung von 20 %, aber etwas unter Citigroups vorheriger Prognose von 34 % und spiegelt weiterhin den hohen Grad an Angebotsknappheit am NAND-Markt wider.
Bemerkenswert ist, dass der Umsatzanstieg im NAND-Geschäft den Anstieg des Liefervolumens deutlich übertrifft, was darauf hindeutet, dass die Preissteigerungen maßgeblich zum Einkommenswachstum beitragen. In einer Situation begrenzter Versorgung und kontinuierlich wachsender Nachfrage verfügen Speicherchip-Hersteller über stärkere Preissetzungsmöglichkeiten, was für Citigroup ein wichtiger Grund ist, die grundsätzliche Lage der NAND-Branche weiterhin positiv zu bewerten.
Branchenengpässe könnten bis 2028 anhalten
Microns Management rechnet für die Zukunft damit, dass das NAND-Angebot des Unternehmens im Kalenderjahr 2026 langsamer wächst als das gesamte Branchenangebot. Für 2027 und 2028 prognostiziert Micron, dass das weltweite NAND-Bitvolumen im mittleren Bereich von 20 % wachsen wird. Selbst wenn das Angebot weiter steigt, könnte die Branche in diesen beiden Jahren weiter unter Angebotsbeschränkungen leiden.
Das bedeutet, dass die angespannte Situation zwischen Angebot und Nachfrage am NAND-Markt nicht nur kurzfristig ist, sondern bis 2028 andauern könnte. Citigroup stellt fest, dass die von Micron erwartete Wachstumsrate des Bitvolumens höher ist als die zuvor von Sandisk prognostizierte zweistellige jährliche Branchenwachstumsrate, bleibt jedoch weiterhin positiv in Bezug auf den NAND-Markt.
Nach Ansicht von Citigroup ist für die Zukunft der Branche nicht nur das Wachstum des Angebots entscheidend, sondern auch, ob die Nachfrage in der Lage ist, die zusätzliche Kapazität aufzunehmen. Mit den steigenden Anforderungen von AI-Rechenzentren an Speicherkapazität und Datenverarbeitungseffizienz wird die Nachfrage nach NAND langfristig gestützt werden.
Nachfrage nach AI-Rechenzentren wächst weiter – SSD-Anwendungen als wichtiger Treiber
Citigroup hält die AI-getriebene Entwicklung von Rechenzentren für einen der wichtigsten langfristigen Faktoren zur Unterstützung der NAND-Nachfrage, insbesondere in Bezug auf die steigende Nutzung von Solid-State-Drives (SSD) im AI-Inferenzprozess. Ein bemerkenswerter Anwendungsfall ist die Verlagerung eines Teils der Key Value Cache (KV Cache)-Daten von kostspieligeren Speicherressourcen auf die günstiger bepreisten SSDs.
KV Cache ist ein Zwischenspeicher-Mechanismus, den große Sprachmodelle im Inferenzprozess zur Speicherung vorheriger Berechnungsergebnisse nutzen. Er verringert Wiederholungsberechnungen und verbessert die Effizienz der Modellausführung.
Mit der zunehmenden Größe von AI-Modellen und den wachsenden Inferenzaufgaben könnte der Speicherbedarf für Zwischenspeicher weiterhin zunehmen. Durch die teilweise Verlagerung der Cache-Daten auf SSDs können Rechenzentren den Speicherbedarf decken und zugleich ihre Betriebskosten senken.
Citigroup ist der Ansicht, dass solche Anwendungen das Wachstum der Nachfrage nach NAND-Flash im Rechenzentrum weiter antreiben und für eine anhaltende Wachstumsdynamik sorgen. Im Vergleich zur traditionellen Nachfrage aus der Unterhaltungselektronik könnten Investitionen im Zusammenhang mit AI-Rechenzentren neuen Wachstumsquellen für NAND-Anbieter eröffnen.
Citigroup hält an „Kauf“-Rating für Sandisk fest und sieht langfristig stabile Angebot-Nachfrage-Bedingungen
Basierend auf den von Micron veröffentlichten Branchen-Signalen bleibt Citigroup optimistisch bezüglich Sandisks Geschäftsaussichten und hält am Zielkurs von 2100 US-Dollar fest. Malik erklärt, dass die vom Ausbau der Rechenzentren getriebene AI-Nachfrage auch zukünftig anhält und besonders der Trend, einen Teil der KV Cache-Daten auf günstigere SSDs auszulagern, die grundlegenden Angebot-Nachfrage-Bedingungen der NAND-Branche weiter stärkt.
Die Verbesserung der langfristigen Nachfrageprognose stärkt zudem das Vertrauen des Marktes in die zukünftige Geschäftsentwicklung von Sandisk.
Citigroup betont abschließend, dass Microns Erwartungen zum zukünftigen Bitvolumenwachstum höher sind als die früheren Prognosen von Sandisk, aber angesichts der anhaltenden AI-Nachfrage und der durch langfristige Verträge erhöhten Geschäftssichtbarkeit bleibt die Bank weiterhin positiv gegenüber Sandisk eingestellt.
Insgesamt zeigen die Quartalsergebnisse von Micron mit 42 % Umsatzwachstum bei NAND und einer Preissteigerung von etwa 30 % die derzeitige Angebotsknappheit im Speicherchipmarkt deutlich auf. Vor dem Hintergrund der weiteren Expansion von AI-Rechenzentren und zunehmender SSD-Anwendungsfälle sieht Citigroup für die NAND-Branche in den kommenden Jahren ein günstiges Umfeld zwischen Angebot und Nachfrage – und Sandisk dürfte von diesem Trend profitieren.
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