Високий прибуток «приваблює капітал»: аукціон японських 40-річних державних облігацій показав коефіцієнт підписки 3,1, попит найсильніший з 2020 року.

Згідно з даними Zhihui Finance APP, японські 40-річні державні облігації на аукціоні зафіксували найвищий попит за останні шість років — підвищена дохідність привабила інвесторів повернутися до цього найдовшого боргового інструменту Японії, що також дало потенційний перепочинок для нестабільних світових ринків.

Коефіцієнт покриття під час аукціону сягнув 3,1 рази, що є найвищим показником з 2020 року, перевищивши попередній аукціон із 2,82 разу та річне середнє значення у 2,67 разу. Попит був частково підтриманий скороченням випуску 40-річних облігацій у травні, а також очікуваннями більш агресивного підвищення ставок з боку Банку Японії, що сприяло зниженню інфляційних побоювань.

Старший стратег із процентних ставок і валют SMBC Nikko Securities Рінто Маруяма зазначив: «Ринок очікує, що Федеральна резервна система і Банк Японії продовжать підвищувати ставки — це в основному чинить тиск на підвищення короткострокових дохідностей. Водночас, оскільки ринок вважає, що жорсткіша монетарна політика зрештою стримає інфляцію, термінова премія скорочується».

На ринку все активніше спекулюють, що Банк Японії може знову підняти ставки вже наступного місяця. Раніше Банк Японії вирішив підняти базову процентну ставку до 31-річного максимуму — 1,25%. Колишній директор з монетарної політики Банку Японії Кадзуо Момма в інтерв’ю також погодився з цією перспективою.

Тим часом японські та американські політики минулого тижня вдавалися до вербальних інтервенцій для стримування падіння єни, що допомогло підтримати ринкові настрої.

Цей потужний аукціон може дати короткочасне полегшення світовому борговому ринку. Останнім часом глобальний борговий ринок зазнає впливу через зростання витрат на штучний інтелект, інфляцію, спричинену війною на Близькому Сході, і збільшення державного боргу урядами. Доходність еталонних 30-річних казначейських облігацій США в понеділок досягла 22-річного максимуму — 5,58%.

Японські 40-річні облігації традиційно перебувають у фаворі у страхових компаній життя, які використовують їх для хеджування довгострокових зобов'язань, тож цей аукціон став ключовим показником того, чи приваблюють вищі дохідності цих покупців назад.

Головний керівник фонду Mitsubishi UFJ Asset Management, Масаюкі Когучі, зазначив, що попри сильні аукціонні результати, знадобиться час, аби визначити, чи попит дійсно стійкий.

Фіскальні побоювання продовжують тиснути на японські державні облігації. Раніше повідомлялося, що Японія розглядає можливість підвищити середньострокову мету на оборонні витрати до 3,5% ВВП, щоб зрівнятися з НАТО та іншими основними союзниками США. Потенційне збільшення підсилює увагу ринку до ширшої фіскальної програми прем'єр-міністра Санае Такасі та того, як її уряд фінансуватиме додаткові витрати.

Maruyama з SMBC Nikko зазначив, що на тлі очікувань пришвидшення підвищення ставок Банком Японії короткострокові облігації можуть надалі бути під тиском.

Зараз увага ринку прикута до аукціону дворічних облігацій у середу, і інвестори пильно стежитимуть за сигналами щодо подальшої політики Банку Японії. Як одна з дохідностей, найчутливіших до очікувань стосовно ставок, прибутковість дворічних облігацій нині коливається біля позначки 2%, і трейдери закладають у ціни ризик прискорення монетарних обмежень.