Від реанімації до караоке: полярний наратив AI змушує інвесторів втомлюватися

AI-ринок акцій за лічені два тижні пережив екстремальний цикл від панічних розпродажів до гарячкового переслідування прибутків, кілька сотень мільярдів доларів інвестували та вилучали під впливом змін наративу, змушуючи інвесторів постійно пристосовуватися.

За останні два тижні акції, пов’язані з AI, продемонстрували приголомшливі «американські гірки»: спочатку через заклик лідерів галузі уповільнити розробку AI зазнали значних втрат, Nasdaq 100 за два дні втратив понад 600 мільярдів доларів ринкової капіталізації; потім, завдяки приголомшливому успіху персонального помічника Meta, ринок знову швидко зростає, технологічні акції стрімко відновилися, а Nasdaq 100 з моменту мінімуму 15 вересня до вихідних повернув 3 трлн доларів капіталізації та встановив перше історичне максимальне значення з початку червня.

За даними Bloomberg від 27 вересня, маятник емоцій коливається між крайнощами «AI знищить людство» і «AI допоможе тобі скасувати небажану підписку». Головний стратег Wayve Capital Management Rhys Williams прямо заявив: «Амплітуда цих коливань в обох напрямках вражає, з точки зору фундаментальних факторів це абсолютно неможливо пояснити». CEO Laffer Tengler Investments Nancy Tengler підсумовує: «Це ринок, керований наративом, який змінюється щотижня».

Паніка: одна стаття спровокувала розпродаж на 600 млрд доларів

Початок цього драматичного руху дала стаття CEO Anthropic Dario Amodei, опублікована 12 вересня.

Amodei у своїй статті закликав уповільнити темпи розробки передових AI-моделей, що швидко підтримали CEO OpenAI Sam Altman і CEO SpaceX Ілон Маск, посилюючи страхи ринку щодо екзистенційних ризиків AI.

Реакція ринку була майже миттєвою. У перший торговий день після публікації статті акції AI-інфраструктури зазнали потужних розпродажів—інвестори побоювалися, що якщо розробку призупинять, то й попит на обладнання для обчислень суттєво знизиться.

Nasdaq 100 за 14-15 вересня втратив 1,5%, CoreWeave і Lam Research впали більш ніж на 9%, за два дні сумарно було втрачено понад 600 млрд доларів капіталізації.

Жадоба: Meta "Muse" надихає відновлення, повертаються 3 трлн доларів

Втім, панічні настрої швидко розвіялись на минулому тижні. Вибуховий успіх персонального помічника Muse від Meta став новим каталізатором для зміни ринкових емоцій.

Акції Meta у понеділок за день зросли на 11%, і цей материнський холдинг Facebook та Instagram має шанс показати найкращий місячний результат за понад десятиліття — раніше акції довго тиснули сумніви щодо здатності AI-вкладень приносити реальний прибуток.

Чіпи AI та сектор напівпровідників також святкували: Arm Holdings за день підскочила на 17%, Intel і AMD — кожна понад 9%, Філадельфійський індекс напівпровідників (SOX) за понеділок-вівторок зріс на 6%. До п’ятниці (25 вересня) Nasdaq 100 повернув із мінімуму 15 вересня сумарно 3 трлн доларів капіталізації.

Водночас, зростання AI-можливостей викликало нову хвилю розпродажів серед «жертв». Ринок очікує, що AI-агенти значно замінять людей у порівнянні цін, бронюванні подорожей та підтримці клієнтів, тому бізнеси, залежні від підписок та переговорних моделей, першими постраждали: страхова компанія Allstate за тиждень впала на 8,9%, телевізійний оператор Charter Communications — на 12%, Planet Fitness — на 14%.

Історія повторюється: різкі коливання емоцій не вперше

Швидка зміна ринкових емоцій для цього ринку, який майже чотири роки живе під впливом AI, не є чимось новим.

На початку 2025 року дебют китайської AI-моделі DeepSeek спричинив масові розпродажі напівпровідникових акцій, Nvidia за день обвалилась на 17%. А цього року, після випуску нових AI-інструментів Anthropic, також відбулись масштабні розпродажі серед SaaS-компаній та управляючих активами.

Хоч минула паніка згодом виявилась перебільшеною, значення AI для ринку й економіки стрімко зростає, обсяги інвестицій з боку технологічних гігантів і AI-стартапів постійно збільшуються, тому нерви інвесторів стають все більш чутливими.

Коливання у секторі напівпровідників — найяскравіший приклад. Індекс SOX від початку року до 22 червня подвоївся, а потім до мінімуму 29 липня обвалився на 29%. Хоча після цього було відновлення, індекс усе ще нижчий на 13% від максимуму червня.

Крім того, зростання ставок підвищує вартість розробки AI, а дата-центри стикаються з все більш сильним соціальним спротивом — це додаткові ризики, які інвесторам доводиться враховувати понад старий наратив AI-витрат.

Оцінка падає: криза чи шанс?

Бурхливі розпродажі повернули оцінки деяких AI-акцій до більш розумних рівнів, на тлі чого з’явились розбіжності.

Менеджер портфелю Advisors Capital Management JoAnne Feeney налаштована оптимістично: "Вам не обов’язково вірити, що такий темп росту буде зберігатись п’ять років, щоб володіти акціями Nvidia чи Broadcom, бо їх оцінки вже значно знизилися", каже Feeney. Її компанія володіє цими двома акціями. "Ймовірно, ми якраз на порозі нової хвилі інтересу до основних бенефіціарів AI-інфраструктури."

Згідно з даними Bloomberg, оцінка акцій Nvidia нещодавно впала до мінімумів за понад десятиліття — співвідношення ціни до прибутку на наступні 12 місяців менше 17 разів, удвічі менше ніж на піку 2025 року.

Втім, менеджер портфелю Sands Capital Management Daniel Pilling зберігає обережність.

"Ми керуємо цією частиною портфелю з великою скромністю, бо ніхто не знає, в якому напрямку розвиватиметься ця технологія. Загалом, я думаю, що ринкові емоції щодо AI зараз більше сповнені тривоги, ніж оптимізму, який ми бачили у травні й червні."

Tengler переконана, що ця загальна атмосфера скепсису — якраз знак здоров’я ринку: "Ви не хочете бачити манію, як це було під час інтернет-бульбашки наприкінці 90-х," — каже вона.

Інвестори цього тижня отримають новий ключовий сигнал. Виробник чіпів пам’яті Micron Technology після закриття торгів у середу оприлюднить фінансовий звіт — ринок отримає актуальну інформацію про перспективи витрат на AI.

Однак аналітики зазначають: незалежно від результатів звіту, різкі коливання ринкових емоцій навряд чи вщухнуть. Головний стратег та менеджер портфелю Motley Fool Asset Management Bill Mann (керує активами близько 2,7 млрд доларів) прямо заявляє:

"Зосередитись на 'AI-апокаліпсисі' легко, так само як і на 'AI-творенні'. Це реальність, з якою нам доведеться зіштовхуватись на ринку надовго."