Пік заборгованості збігається з революцією штучного інтелекту: Bain Capital попереджає про наближення хвилі дефолтів у софтверній індустрії

За інформацією Wise Finance, Bain Capital нещодавно попередила, що через зростаючий деструктивний вплив штучного інтелекту (AI), а також наближення піку виплат заборгованості, рівень дефолтів за кредитами у програмному секторі ризикує зрости до двозначних показників.

Керівник підрозділів спеціальних ситуацій Bain Capital у Північній Америці та Європі Анджело Руфіно в інтерв’ю зазначив: “Ринковий тиск ось-ось проявиться. Це типовий прояв кредитного циклу — спочатку індустрія переживає надмірний ажіотаж, після чого в неї вливається величезна кількість капіталу.”

Руфіно прогнозує, що рівень дефолтів у програмному секторі може підскочити до високих однозначних або низьких двозначних значень. Для порівняння, цього року загальний рівень дефолтів за кредитами з левереджем у США очікується максимум 5%, що співпадає з прогнозом на 2025 рік.

Наразі Волл-стріт вже неодноразово била на сполох, попереджаючи, що нові інструменти продуктивності на базі AI не лише вплинуть на програмний сектор, але й потенційно трансформують сферу фінансових послуг і управління активами.

Погляди Руфіно збігаються з раніше висловленою позицією голови Marathon Asset Management LP Брюса Річардса. Річардс у четвер раніше зазначив, що рівень дефолтів у програмному секторі на ринку приватного кредитування може сягнути 15% — це приблизно втричі більше за його прогноз для загального рівня дефолтів за прямим кредитуванням, і відповідає “найгіршому сценарію” від аналітиків UBS.

Як інвестиційна установа, що спеціалізується на програмному секторі, Bain Capital володіє такими активами, як Rocket Software Inc. Хоча остання нещодавно відчула тиск боргового навантаження, у Bain повідомили, що частка ризику у програмному секторі в їхньому підрозділі спеціальних ситуацій становить менше 5%, але загальний обсяг боргу не розкривається.

Руфіно вважає, що попри те, що багато компаній програмних сервісів мають стабільний дохід від підписок і надають корисні продукти з низькими витратами, зростання AI обмежить їхню здатність домовлятися про підвищення цін. Це негативно вплине на мультиплікатори оцінки компаній і стійку вартість бізнесу, що ускладнить рефінансування боргу.

“У міру розвитку кредитного циклу ринок буде змушений заново налаштувати капітальну структуру відповідно до прибутковості цих бізнес-моделей”, — зазначає Руфіно. — “Безумовно, багато компаній зіткнуться з труднощами при рефінансуванні.”

Утім, він також додав, що після багаторічної тенденції до зниження рівня боргу та стабільного економічного зростання у США, криза у програмному секторі навряд чи переросте у системну проблему для всього кредитного ринку.

“Швидше за все, ця турбулентність залишиться у кількох специфічних галузях, і я не очікую значного стрибка рівня дефолтів усього кредитного ринку,” — підсумовує Руфіно.

Водночас він вважає, що з урахуванням потенційних ризиків ринку поточний рівень кредитних спредів залишається надто вузьким. Премія у близько 300 базисних пунктів за високодохідними облігаціями порівняно з держоблігаціями США “з точки зору співвідношення ризику і доходності є невиправданою”.