Micron na telekonferencji: 75% zdolności produkcyjnej na 2027 rok zostało już sprzedane, nie widać punktu zwrotnego równowagi podaży i popytu, fizyczna AI stanie się kolejnym punktem wybuchowym

Micron zakończył rok fiskalny 2026 rekordową kwartalną sprawozdawczością, przedstawiając prognozy znacznie przewyższające oczekiwania rynku. Napędzana sztuczną inteligencją supercykliczna hossa na rynku pamięci wykazuje znacznie trwalszy impet niż szacowano.

Wall Street Journal wspomina, że po zamknięciu giełdy w USA dnia 30 września, Micron ogłosił wyniki za czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 zakończonego 3 września. Dane pokazują, że kwartalny przychód Micron osiągnął rekordowe 54,2 miliarda dolarów, wzrost o 31% w porównaniu z poprzednim kwartałem i 379% rok do roku; kwartalna marża brutto wzrosła gwałtownie do 87%.

W całym roku fiskalnym 2026 całkowite przychody Micron osiągnęły 133,2 miliarda dolarów — 3,5 razy więcej niż rekordowa wartość z poprzedniego roku fiskalnego. Przychody z centrów danych wzrosły czterokrotnie.

Podczas rozmowy telefonicznej przewodniczący rady Micron i CEO Sanjay Mehrotra zdefiniował aktualną transformację branży jako:

Superinteligencja (Superintelligence) stwarza dla Micron najbardziej fascynujące możliwości w historii firmy.

Sanjay Mehrotra poinformował, że Micron podpisał już 26 długoterminowych kontraktów gwarantujących około 150 miliardów dolarów zamówień, a rynek pamięci w 2027 i 2028 roku będzie nawet bardziej napięty niż w 2026 roku. "Nie widzimy końca dla nierównowagi podaży i popytu."

Dyrektor finansowy Mark Murphy stwierdził, że pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 przyniesie 61,5 miliarda dolarów przychodów i 38,15 dolarów zysku na akcję, kolejny wzrost kwartał do kwartału. Wyraźnie podkreślił, że ten kwartał będzie dolnym punktem rocznej marży brutto, a marże brutto będą stopniowo rosły w kolejnych kwartałach.

Ponadto Micron przedstawił rynkowi nową narrację "fizycznej AI". Sanjay Mehrotra zauważył:

Samochody autonomiczne są pierwszym poważnym wdrożeniem fizycznej AI… Samochody autonomiczne poziomu L4 i wyższego zwykle mają ponad 200 GB pamięci, a pojemność pamięci dochodzi do kilku TB — jest to o rząd wielkości więcej niż dziś rozwiązania L2+/L3.

Podkreślił, że humanoidalne roboty będą miały podobne zapotrzebowanie, a do końca wieku fizyczna AI stanie się kluczowym motorem popytu na pamięć.

Wspierany przez silny przepływ gotówki, Micron zapowiedział wydatki inwestycyjne na pierwszą połowę roku fiskalnego 2027 w wysokości 25 miliardów dolarów i obiecał, że cała nadwyżka gotówki w przyszłości zostanie zwrócona akcjonariuszom.

"Nie widzimy, kiedy dojdzie do punktu równowagi podaży i popytu"

Za stale ponadprzeciętnymi wynikami Micronu stoi bezprecedensowy, strukturalny niedobór w branży pamięci. Rynek skupia się, czy ten wysoki wzrost można utrzymać — Micron udziela jednoznacznej odpowiedzi.

Sanjay Mehrotra wyraźnie wskazał podczas rozmowy, że od ostatniej telekonferencji zapotrzebowanie rynkowe jeszcze wzrosło. Sanjay Mehrotra powiedział:

Spodziewamy się, że równowaga podaży i popytu na pamięć oraz pamięć masową w roku fiskalnym 2027 i 2028 będzie jeszcze bardziej napięta niż w roku 2026.

Wyjaśnił ten trend ewolucją architektury AI:

AI staje się superinteligencją, a pamięć zwiększa jej możliwości oraz konkurencyjność platform klientów. Bez względu na to, czy uruchamiamy otwarte czy zamknięte modele, aplikacje AI działające na platformach o większej zdolności pamięci mogą zapewniać bardziej rozwojowy wzrost.

Jeśli chodzi o wąskie gardła po stronie podaży, Sanjay Mehrotra wyraził najbardziej intrygującą opinię rozmowy:

Strukturalna rozbieżność wzrostu podaży i popytu prowadzi do ciągłego napięcia podażowego... Nawet biorąc pod uwagę planowane w branży nowe czyste pomieszczenie DRAM, przy silnym trendzie popytu (w tym rosnącym zapotrzebowaniu klientów), nie widzimy kiedy dojdzie do punktu równowagi podaży i popytu.

W tzw. HBM (High Bandwidth Memory), Micron przewiduje, że zapotrzebowanie na HBM będzie przewyższać tradycyjny DRAM aż do roku 2028.

Sanjay Mehrotra ujawnił, że większość dostaw HBM na rok 2027 została już zakontraktowana, “ceny znacznie wzrosły rok do roku, tym samym zmniejszając różnicę marż brutto pomiędzy HBM a tradycyjnym DRAM.”

Zamówienia długoterminowe na 150 miliardów dolarów: ponad 75% mocy produkcyjnej na rok 2027 jest już wyprzedane

Aby sprostać bardzo napiętemu łańcuchowi dostaw, kluczowi klienci płacą ogromne sumy, by zarezerwować długoterminowe moce produkcyjne Micron — stanowi to fundament wysokiej pewności przyszłych wyników.

Dyrektor finansowy Micron, Mark Murphy, ujawnił zaskakujące liczby zamówień:

Do tej pory podpisaliśmy łącznie 26 strategicznych umów z klientami (SCA), a nasze pozostałe zobowiązania wykonawcze (RPO) wynoszą około 150 miliardów dolarów.

SCA to wieloletnie umowy typu "take-or-pay". Sanjay Mehrotra dodał:

Wśród tych 26 SCA i przedłużonych umów, zobowiązania finansowe klientów wzrosły do 32 miliardów dolarów, z czego większość to depozyty gotówkowe. Klienci chcą mieć zagwarantowane dostawy po roku 2030 — już podpisaliśmy SCA obowiązujące do roku 2031.

Ten długoterminowy model zamówień całkowicie zmienił widoczność biznesu Micron. Zarząd ujawnił, że te umowy mają stanowić ponad 35% (a nawet do 50%) całości przychodów Micron do roku 2030.

Obecnie ponad 75% produkcji Micron na rok 2027 jest już objęta zobowiązaniami klientów — większość negocjacji dotyczy już roku 2028.

Zobowiązania wobec akcjonariuszy i silne wydatki kapitałowe

Na tle bardzo mocnych fundamentów biznesowych, przepływy gotówki i plany inwestycyjne są kolejnym dużym punktem zainteresowania inwestorów.

Micron wygenerował w czwartym kwartale operacyjny przepływ gotówki w wysokości 44 miliardów dolarów oraz wolny przepływ gotówki 33,2 miliarda dolarów.

W obliczu "gór gotówki", Mark Murphy podał jasny harmonogram zwrotu dla akcjonariuszy:

Z czasem planujemy zwrócić 100% nadwyżki gotówki akcjonariuszom. Zamierzamy zwiększyć wypłaty kapitałowe począwszy od 9 grudnia 2026 roku (w drugą rocznicę podpisania ostatecznej umowy CHIPS Act), głównie poprzez skup akcji.

Jednocześnie, by złagodzić głód mocy produkcyjnej po roku 2028, Micron jest zmuszony do znacznego zwiększenia wydatków kapitałowych.

Firma zakłada, że w pierwszej połowie roku fiskalnego 2027 CapEx wyniesie około 25 miliardów dolarów, druga połowa przyniesie jeszcze wyższe wydatki, z większością przyrostu przeznaczoną na budowę nowych fabryk — nie tylko zakup wyposażenia.

Dyrektor finansowy wyjaśnił, że wynika to całkowicie z widoczności zapotrzebowania, jaką zapewniają wieloletnie zamówienia, a nowe "greenfield" fabryki wymagają bardzo długiego czasu przygotowania.

Kolejna dekada wyobraźni: fizyczna AI i humanoidalne roboty

Poza gorącym obecnie segmentem centrów danych, Micron w rozmowie z rynkiem naszkicował kolejny potężny rynek — fizyczną AI (Physical AI).

Sanjay Mehrotra ocenia:

Samochody autonomiczne są pierwszym wielkoskalowym wdrożeniem fizycznej AI. Wierzymy, że z czasem rozszerzy się to na humanoidalne roboty i inne inteligentne systemy autonomiczne.

Sanjay Mehrotra podał szczegółowe prognozy liczbowe:

Samochody autonomiczne poziomu L4 i wyższego mają zwykle ponad 200 GB pamięci, pojemność pamięci sięga wielu TB — to o rząd wielkości więcej niż obecne półautomatyczne pojazdy L2+/L3. Humanoidalne roboty będą miały podobne zapotrzebowanie na pamięć.

Micron sądzi, że wraz z wzrostem liczby urządzeń oraz jednostkową pojemnością pamięci, do końca wieku fizyczna AI stanie się niezwykle ważnym motorem popytu na pamięć. Jak podsumował Sanjay Mehrotra:

Superinteligencja otwiera najatrakcyjniejsze okazje w historii Micron.

Pełna treść rozmowy kwartalnej Micron (tłumaczenie AI):

Prowadzący:

Witam wszystkich, dziękuję za udział w kwartalnym spotkaniu Micron Technologies za czwarty kwartał roku fiskalnego 2026. Po zakończeniu wypowiedzi przejdziemy do sesji pytań i odpowiedzi.

Teraz przekazuję głos wiceprezesowi ds. relacji inwestorskich i finansów, Satya Kumar. Satya, proszę zacznij.

Satya Kumar (wiceprezes, relacje inwestorskie i finansowe):

Dziękuję za udział w naszej rozmowie. Dołączyli do mnie przewodniczący rady i CEO Sanjay Mehrotra oraz dyrektor finansowy Mark Murphy.

Spotkanie jest transmitowane na żywo na stronie investors.micron.com z audio i slajdami. Raport prasowy kwartalnych wyników jest już dostępny na stronie, tak jak i tekst wypowiedzi.

Dyskusja obejmuje wypowiedzi dotyczące przyszłości, związane z ryzykiem oraz niepewnością, m.in. dotyczące przyszłych wyników finansowych i operacyjnych, modelu biznesowego, trendów oraz oczekiwań w zakresie działalności, klientów, rynku, produktów czy regulacji. Wypowiedzi bazują na naszych obecnych założeniach i nie zobowiązujemy się do ich aktualizacji.

Proszę zapoznać się z naszym ostatnim raportem rocznym 10-K, kwartalnym 10-Q oraz innymi dokumentami złożonymi do SEC, by poznać czynniki ryzyka i niepewności mogące prowadzić do znaczących różnic między oczekiwaniami a rzeczywistością.

Wszystko oparte jest na danych non-GAAP, chyba że powiedziano inaczej. Tabele porównawcze non-GAAP/GAAP są dostępne na stronie firmy.

Teraz przekazuję głos Sanjayowi.

Sanjay Mehrotra (przewodniczący, prezes i CEO):

Dziękuję Satya. Micron zanotował doskonałe wyniki w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 — przychody, marża brutto i EPS osiągnęły rekordowe poziomy, wszystkie powyżej naszych prognoz.

Rok fiskalny 2026 był wyśmienity:

Przychody 3,5-krotnie większe niż rekordowy poprzedni rok, przychody z centrów danych wzrosły czterokrotnie;
DRAM przyniósł ponad 100 miliardów dolarów przychodów.
Jestem wdzięczny wszystkim pracownikom za ich nadzwyczajne wysiłki. By docenić tę pracę i siłę realizacji, podnieśliśmy premie za rok fiskalny 2026, wzmacniając kulturę nastawioną na wynik i powiązanie interesów pracowników z długoterminową wartością firmy.

Mimo już doskonałego roku 2026, spodziewamy się, że rok 2027 będzie jeszcze lepszy.

Rosnący popyt

Od ostatniego spotkania popyt na rynku umacnia się. Zakładamy, że w latach 2027 i 2028 rynek pamięci i pamięci masowej będzie bardziej napięty niż w roku 2026.

AI napędza możliwości pamięci

Sztuczna inteligencja ewoluuje do superinteligencji i to pamięć przesądza o sile oraz konkurencyjności platform klientów. Bez względu na model — open source czy closed source — aplikacje AI działają na platformach z różnych segmentów, a wspólną cechą jest to, że ich wartość rośnie wraz z wydajnością i pojemnością pamięci. Silniejsze platformy mogą zapewnić większą skalę wzrostu, lepsze doświadczenie końcowe i większą wartość dla użytkownika.

Wyjątkowe szanse dla Micron

Pamięć staje się kluczowa strategicznie dla klientów, co daje Micron unikalną możliwość wyróżnienia się — pod kątem wydajności, jakości, przewagi wejścia na rynek i geograficznej dywersyfikacji (także produkcja DRAM w USA). Oferujemy najszerszy portfel produktów, skupiając się na rozwiązaniach o wyższej wartości.

Technologiczna przewaga Micron, szeroki portfel produktów, strategiczne umowy z klientami (SCA) i doskonałe możliwości produkcyjne umożliwiają nam wykorzystać te szanse.

Technologiczna przewaga

Micron jest liderem technologii. Nasz węzeł DRAM 1-Gamma i NAND G9 to obecnie największe masowo produkowane technologie — przewidujemy, że będą miały najwyższą sprzedaż w historii firmy.

Następne generacje DRAM i NAND postępują zgodnie z planem — produkcja ruszy w drugiej połowie roku 2027. Dzięki tym technologiom i zaawansowanym opakowaniom, dostarczamy w warstwach pamięci wiodące produkty: HBM, wysokopojemnościowe SOCAMM, DDR i SSD dla centrów danych.

Globalna ekspansja produkcji

Rozwijamy produkcję globalnie, by zaspokoić rosnący popyt do końca dekady i później. Inwestujemy w fabryki w Wirginii, Idaho i Nowym Jorku by zapewnić długoterminowe dostawy DRAM, LPDRAM i HBM dla klientów z centrów danych, PC, urządzeń mobilnych, rynku samochodowego, lotnictwa, obronności, medycyny, robotyki oraz innych sektorów.

Kwartalny kamień milowy w Nowym Jorku — pierwsze wydajności z fabryki spodziewane w roku 2030. Fabryka ID1 ruszy w połowie 2027, ID2 pod koniec 2028. W Japonii w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 odbyła się ceremonia rozpoczęcia budowy fabryki DRAM — rozpoczęcie produkcji na koniec 2028. W Tajwanie fabryka Tonglu planuje znaczące wysyłki w połowie 2027. W Singapurze zaawansowana linia HBM osiągnie gotowość na początku 2027; fabryka NAND ruszy pod koniec 2028.

Nowe masowe wdrożenia DRAM i NAND zajmują czas — pełny efekt widoczny jest po kilku kwartałach od startu produkcji.

Strategiczne umowy z klientami (SCA)

SCA napędzają transformację biznesu Micron. Wieloletnie umowy typu "take-or-pay" umożliwiają długoterminowe planowanie dostaw i wzmacniają trwałość oraz przewidywalność świetnych wyników finansowych. Zapewniają klientom gwarancję dostaw i głębszą współpracę w zakresie technologii, dając im pewność inwestowania, a końcowemu odbiorcy szybkie korzyści.

Podpisaliśmy do tej pory 26 SCA — obejmą ponad 35% przychodów do roku 2030. Trzy czwarte tych przychodów obwarowane jest wyraźnym systemem cenowym — większość ma dolne/górne limity; reszta oparta jest na bieżących cenach rynkowych.

Klienci pragną zabezpieczenia dostaw po 2030 roku — podpisaliśmy SCA na 2031, plus dwa roczne przedłużenia. Nowe negocjacje cen opierają się na obecnych prognozach i wyższych stawkach.

W 26 umowach SCA i rozszerzeniach klienci zobowiązali się już na 32 miliardy dolarów, głównie jako depozyty gotówkowe — świadczy to o pewności, jaką mają wobec długoterminowego popytu.

Sytuacja na poszczególnych rynkach

Szczegółowe informacje o produktach znajdują się w raporcie wynikowym — obejmują DDR i LP serwerowe DRAM, SSD dla centrów danych, PC, smartfony i produkty physical AI.

Szacujemy, że liczba serwerów wysyłanych w latach 2026 i 2027 będzie rosła w tempie nastu procent na rok. Ten wzrost sprzyja napiętym dostawom i niższym wskaźnikom przyrostu zawartości niż zakładano.

Nieustannie rozrastające się skale modeli, dłuższe okna kontekstowe i rosnąca równoczesność zwiększają zapotrzebowanie na pamięć i pamięć masową do obsługi AI. Micron wykorzystuje przewagę technologiczną i produkcyjną, by dostarczać innowacyjne produkty na wszystkich warstwach pamięci klientom centrów danych.

W HBM, gdy rośnie liczba klientów, przychód z HBM w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 wzrósł szybciej niż w całej firmie. Większość dostaw HBM na rok 2027 już sprzedana, ceny znacznie wyższe niż rok wcześniej, marża HBM zbliża się do tradycyjnego DRAM. Szybko rośnie masowa produkcja HBM4, a roadmapę mamy bardzo mocną. Współpracujemy z NVIDIA nad niestandardowym projektem HBM4e - NVHBM dla nadchodzących GPU i platform NVLink Fusion.

W NAND, kontekstowe przechowywanie dla AI (KV Cache) i wyparte przez AI HDD, poszerzają rynek dla SSD. W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 przychód SSD w centrach danych prawie 10 miliardów dolarów — dziesięć razy więcej niż rok temu, ponad dwie trzecie całości przychodu NAND. Nasz udział w rynku SSD dla centrów danych rośnie piąty rok z rzędu. Wpływa na to nasza przewaga technologiczna NAND, kompleksowy portfel SSD dla centrów danych i głęboka współpraca z klientami.

PC i urządzenia mobilne — liczby mogą spaść dwucyfrowo, ale napędza je popyt na produkty premium, więc przychód branżowy rośnie. OEM-y wprowadzają nowe funkcje AI w flagowych PC i smartfonach, napędzając zapotrzebowanie na wyższe pojemności DRAM i NAND. Micron skupia się na tych segmentach premium, oferuje najlepsze produkty, wspierając klientów w rozwoju edge AI. W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 prawie połowa przychodów MCBU pochodziła z produktów 1-Gamma — to dowód szybkiego wdrażania najnowszych technologii.

Physical AI — samochody autonomiczne to pierwszy duży wdrożenie, spodziewamy się, że trend ten rozszerzy się na humanoidalne roboty i inne autonomiczne systemy. Coraz bardziej złożone systemy potrzebują mocniejszych, efektywniejszych pamięci i pamięci masowych do pracy na żywo. L4 i wyższe samochody mają zwykle ponad 200 GB pamięci, kilka TB pamięci masowej — o rząd wielkości więcej niż obecne L2+/L3. Humanoidalne roboty będą miały zapotrzebowanie podobne do samochodów autonomicznych.

Przy wzroście ilości i pojemności urządzeń, physical AI stanie się pod koniec dekady kluczowym motorem popytu na pamięć i pamięć masową. Wielu klientów physical AI testuje już nasze najnowsze produkty, szybko rozwijamy roadmapę, by wykorzystać tę okazję.

Perspektywa rynku

Zakładamy, że lata 2027-2028 będą jeszcze bardziej napięte pod względem podaży/popytu niż 2026.

NAND: w 2026 wzrost liczby wysyłanych bitów branży to ponad 20%, Micron zwiększy dostawy mniej niż reszta. W latach 2027-2028 branża NAND wzrośnie o około 20% rocznie, przez cała dwa lata dostawy będą napięte.

DRAM: w 2026 wzrost bitów branży to około 20%, Micron podobne tempo co branża. W latach 2027-2028 wzrost bitów branży to około 20% rocznie, cały czas dostawy będą napięte.

Do 2028 roku wzrost bitów HBM będzie przewyższać tradycyjny DRAM.

Strukturalna nierównowaga podaży/popytu w DRAM wymaga powiększania powierzchni czystych pomieszczeń — by nadrobić efekty konwersji technologicznej i zniwelować lukę podażową. Nawet uwzględniając planowane w branży nowe czyste pomieszczenia DRAM, plus silny popyt — w tym dodatkowe zamówienia klientów — nadal nie widzimy kiedy nastąpi ponowna równowaga podaży i popytu.

Wyższy CapEx

Pilna potrzeba czystych pomieszczeń DRAM i widoczność popytu z SCA przynosi większy CapEx na rok fiskalny 2027. Większość wzrostu to wydatki budowlane — by przyspieszyć zwiększenie powierzchni do końca 2028. Optymalizujemy też kapacytę obecnych pomieszczeń, co przyspiesza zakupy wyposażenia (wyjaśni więcej Mark).

Będziemy zachowywać dyscyplinę kapitałową i rozsądnie dopasowywać moce produkcyjne do rzeczywistych potrzeb rynku.

Nominee managementu

Aby zwiększyć skuteczność i innowacyjność, ogłosiliśmy nominacje: Manish Bhatia prezes i COO, Scott DeBoer prezes ds. innowacji i produktów.

Manish zarządza działalnością firmy i globalnymi operacjami, ponosi odpowiedzialność za wyniki finansowe. Jako COO odpowiada za cały łańcuch — od popytu do podaży — zapewnia szybsze i zintegrowane decyzje, wzmacnia współpracę, by sprostać rosnącym potrzebom klientów.

Scott kieruje innowacją, technologią i produktami. Jako prezes ds. techniki i produktu przyspiesza rozwój roadmapy, zwiększa innowację, nadzoruje Micron Research Institute — globalne centrum przełomowych badań w dziedzinie pamięci i obliczeń.

Teraz Mark omówi wyniki finansowe i perspektywy.

Mark Murphy (viceprezes i CFO):

Dziękuję Sanjay, witam wszystkich.

Micron zakończył rok doskonałymi wynikami — czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 przyniósł rekordowe przychody, marże brutto i EPS, wyraźnie ponad prognozy.

Podsumowanie roku

Rekordowe przychody 133,2 miliarda dolarów — wzrost 256%. Marża brutto w roku fiskalnym 2026 wzrosła do 81,1%, o 40 punktów proc. wyżej niż w 2025; EPS wzrósł o 811% do 75,52 dolarów.

Podpisaliśmy 26 SCA, RPO ok. 150 miliardów dolarów. Wszystkie SCA mają obwarowane ilości, RPO odzwierciedla wartość umów z jasną ceną (stałą lub z ograniczeniem), na bazie umówionej ilości i minimalnej ceny, więc jest to bardzo konserwatywne. Nawet licząc po minimalnych cenach, spodziewamy się marż brutto wyższych niż kiedykolwiek. Przychód faktycznie przekroczy wartość RPO.

Wyniki za czwarty kwartał

Skonsolidowane przychody za czwarty kwartał to 54,2 miliarda dolarów, wzrost 31% kwartał do kwartału, 379% rok do roku — szósty rekordowy kwartał z rzędu.

DRAM: przychód rekordowy 39,8 miliarda dolarów, wzrost 343% y/y, 73% całości; wzrost 27% k/k, wysyłka bitów ze wzrostem w średnich jednostkach procentowych, ASP w dużych jednostkach procentowych, skorzystaliśmy z napiętej podaży.

NAND: rekordowy przychód 14,1 miliarda dolarów, wzrost 526% y/y, 26% całości; wzrost 42% k/k, wysyłka bitów +10%, cena +30%, napięta podaż.

Kwartalna marża brutto 87%, wzrost o 210 punktów bazowych, głównie za sprawą wyższych cen i silnej realizacji — częściowo zniwelowanych przez zmiany portfela.

Wyniki w poszczególnych segmentach

CMBU: rekordowy przychód 16,3 miliarda dolarów, 30% całości, wzrost 18% k/k — wyższe ceny i więcej bitów; marża brutto 83%, bez zmiany — wzrost cen zrównoważony większym udziałem HBM.

CDBU: rekordowy przychód 18 miliardów dolarów, 33% całości, wzrost 56%, wyższe ceny i więcej bitów; marża brutto 90%, wzrost 290 pkt — wyższe ceny i korzystny portfel produktów.

MCBU: rekordowy przychód 13,1 miliarda dolarów, 24% całości, wzrost 14% — wyższe ceny częściowo zrównoważone niższą wysyłką bitów; marża brutto 90%, wzrost 260 pkt — wyższe ceny i korzystny portfel.

AEBU: rekordowy przychód 6,8 miliarda dolarów, 13% całości, wzrost 47% — wyższe ceny i więcej bitów; marża brutto 84%, wzrost 470 pkt, napędzane wyższymi cenami.

Koszty operacyjne i rentowność

Koszty operacyjne w kwartale to 2,6 miliarda dolarów (+1,1mld), głównie przez wyższe premie dla wszystkich pracowników oraz 300 mln dla społeczności.

Zysk operacyjny za kwartal: 44,6 mld dolarów, marża operacyjna 82,3%, wzrost 110 pkt k/k, 47 pkt y/y.

Koszty podatkowe to 6,8 mld dolarów, efektywna stawka podatku 15%. Non-GAAP EPS 33,42 dolarów, wzrost 33% k/k.

Przepływy gotówkowe i wydatki kapitałowe

Przepływy operacyjne w kwartale 44 mld dolarów, CapEx 10,8mld, wolny przepływ 33,2mld.

Depozyty od klientów związane z SCA są klasyfikowane jako finansowanie, nie wpływają na wolny przepływ gotówki. W kwartale otrzymaliśmy 12,3 mld dolarów od klientów.

Na koniec kwartału zapasy to 10,4 mld dolarów, dni zapasu (DIO) 129 dni (+9), wzrost częściowo przez uwzględnienie premii w zapasach, bez zapasów końcowych. Poziom zapasów i dostaw jest nadal bardzo napięty, spodziewamy się spadku DIO w najbliższych kwartałach.

Najwyższe w historii saldo gotówki i inwestycji — 73,5 mld dolarów na koniec kwartału. Depozyty od klientów SCA na bilansie to 12,7mld, są "nieograniczone" i będą stopniowo zwracane klientom po spełnieniu minimalnych zobowiązań.

Spłaciliśmy 0,5 mld dolarów długu, w tym 0,3mld z tytułu wykupu obligacji. Średni okres zapadalności długu to 9 lat. Na koniec kwartału 5,2mld długu, netto 68,3mld gotówki.

Uzyskaliśmy podwyżki ratingów od dwóch agencji, wszystkie trzy dają BBB+ lub równoważny. Nasz bilans nigdy nie był silniejszy i pozostanie mocny mimo wyższych inwestycji technologicznych i produkcyjnych.

Zaczynamy wyższe wypłaty kapitałowe od 9 grudnia 2026 (2 lata od umowy CHIPS). Długoterminowo zwracamy 100% nadwyżki.

Prognozy

Oczekujemy rekordowych przychodów w Q1 roku fiskalnego 2027 — 61,5mld+/-1,5mld, marża brutto 86,25%, koszty operacyjne 2,06mld. Aktywa — 1,5mld akcji, EPS 38,15 dolarów +/-1.

Rok fiskalny 2027 będzie znów rekordowy — przychody rosną z kwartału na kwartał. Intensywność premii wyższa niż w 2026.

Kwartalna Q1 będzie najniższym punktem marży brutto w roku — potem marże rosną, wzrost cen umiarkowany.

W Q4 podnieśliśmy premie za 2026. Koszty wyższych premii w Q4 zostały doliczone do zapasów — ich sprzedaż obniży marżę brutto Q1. Q2 skorzysta z niższych kosztów Q4, ale wyższe premie za 2027 zniwelują ten pozytywny efekt.

Roczny wzrost kosztów operacyjnych wyniesie ok. 2,5mld dolarów, głównie z powodu większych nakładów na badania i wyższych premii.

Kwartalny i roczny podatek ok. 15,5%.

Plan wydatków kapitałowych

Micron zachowuje globalną dyscyplinę kapitałową. Wydatki kapitałowe prezentowane po odjęciu spodziewanych środków rządowych.

Q1 CapEx ok. 11,5mld dolarów, pierwsza połowa roku fiskalnego 2027 ok. 25mld, druga połowa wyższa. W roku fiskalnym 2027 dominują wydatki budowlane, wzrost szybciej niż wydatki urządzeniowe.

Bardzo dziękuję wszystkim pracownikom Micron za koncentrację na innowacjach i silną realizację — to dzięki nim mamy takie świetne wyniki.

Teraz przekazuję głos Sanjayowi na podsumowanie.

Sanjay Mehrotra (przewodniczący, prezes i CEO):

Dziękuję Mark. Superinteligencja daje Micron najatrakcyjniejsze możliwości w historii firmy. Rok fiskalny 2026 był doskonały, rok 2027 zapowiada się jeszcze lepiej.

Z okazji 48-lecia firmy składam hołd wszystkim pracownikom za innowację, realizację i wytrwałość — to one zbudowały podstawy dla Micron w tym historycznym momencie.

Przechodzimy do sesji pytań i odpowiedzi.

Sesja pytań i odpowiedzi

Prowadzący: Rozpoczynamy Q&A. Pierwsze pytanie od Timothy Arcuri z UBS Securities. Proszę o pytanie.

Timothy Arcuri (UBS Securities):

Mark, chciałbym zapytać o zwroty kapitałowe. Nie chcesz zdradzać zbyt dużo, ale czy możesz podać jakiś punkt odniesienia? Jak postrzegacie minimalny poziom gotówki? Macie dwa razy więcej gotówki niż Apple czy NVIDIA — ile oznacza "wystarczająco"? Czy zamierzacie zatrzymać 100 mld gotówki i całą nadwyżkę oddać akcjonariuszom? Możesz przedstawić jakiś model?

Sanjay Mehrotra:

Tim, chętnie podzielę się przemyśleniami. Obecne otoczenie rynkowe i realizacja Micronu umożliwiają bardzo silny wolny przepływ gotówki — w Q4 opublikowaliśmy 33 mld dolarów. Nawet przy większych nakładach na R&D i CapEx spodziewamy się utrzymania wysokości przepływów. Kombinacja czynników popytowych, strukturalnych po stronie podaży, długoletnie umowy z klientami i nasza technologia wskazuje, że ten trend jest trwały.

Krótkoterminowo, według prognozy Q1 i CapEx, wolny przepływ gotówki będzie wyższy niż w Q4.

Jeśli chodzi o poziom gotówki, spodziewamy się osiągnięcia celu do końca Q1. Potem, zgodnie z harmonogramem, zwrócimy nadwyżkę głównie przez skup akcji. Od 9 grudnia zwiększamy wypłaty. Mamy pozwolenie na skup akcji o wartości 2,2mld dolarów, wkrótce będziemy zabiegać o nowe pozwolenie.

Timothy Arcuri:

Dziękuję. Drugie pytanie o CapEx — nie podaliście całorocznych prognoz, ale liczby sugerują, że całkowity CapEx może sięgnąć 55mld dolarów, czyli kilkanaście procent przychodu roku fiskalnego 2027. Rozumiem, że potrzebny jest czas, by CapEx dogonił większą sprzedaż, ale czy długoterminowo intensywność kapitałowa powinna być rozumiana jako 20-25%, gdy wcześniej mówiliście o ok. 30%? To wydaje się niższy poziom.

Sanjay Mehrotra:

Masz rację — podaliśmy liczby na pierwszą połowę roku, druga będzie wyższa. CapEx przesuwa się na wydatki budowlane zamiast urządzeniowe, ten trend utrzyma się przez kilka lat.

Intensywność kapitałowa jest obecnie historycznie niska — pamięć i pamięć masowa stały się strategicznymi aktywami. Branża przechodzi strukturalną zmianę, będziemy rozbudowywać moce z dyscypliną, by z każdej inwestycji uzyskać odpowiedni zwrot.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald):

Pytanie o marże brutto — czy możesz opisać wpływ droższych zapasów na prognozy Q1? Na co jeszcze warto zwrócić uwagę w skali strukturalnej?

Mark Murphy:

CJ, kilka informacji wyjaśniających wpływ kosztów na marżę w Q4 i Q1.

W Q4 wyższe premie przełożyły się na wzrost kosztów operacyjnych — to widoczne w porównaniu Q3/Q4. Koszty produkcyjne premie zostały zaliczone do zapasów w Q4, więc wpływ na marżę Q4 jest ograniczony.

Wyższe koszty zapasów będą widoczne w Q1, wraz z innymi kosztami wstępnymi i otwarcia — premie to główny czynnik spadku marży. Łączne dodatkowe koszty w Q1 to ok. 1 mld dolarów, można oszacować ich wpływ.

Podnieśliśmy też poziom premii na rok fiskalny 2027 — wpływ na koszty operacyjne od Q1, a skutki kosztów produkcji będą widać od Q2.

W roku fiskalnym 2027, poza normalnymi wzrostami (wzrost wolumenu, amortyzacja), premie i inne czynniki zwiększą koszty o ok. 1 mld dolarów. Chociaż Q1 to przejściowy spadek marży, długoterminowo firma działa na silniejszych fundamentach, a rynek w 2027/2028 będzie korzystniejszy niż w 2026, a umowy długoterminowe dają widoczność na lata.

Część tych kosztów jest zmienna lub przejściowa. Q1 będzie najniższym punktem marży, potem wraz z wzrostem cen i realizacją będzie rosła.

CJ Muse:

Bardzo pomocne. Pytanie o HBM — czy wzrost cen obowiązuje od 1 stycznia? Jakie są prognozy dla całego biznesu HBM?

Sanjay Mehrotra:

Ceny HBM na rok 2026 ustalono rok temu. Jak wspomniano, większość HBM na 2027 została już sprzedana, z wyższą ceną, co zmniejsza różnicę marż brutto między HBM a tradycyjną pamięcią.

Ogólnie biznes HBM rozwija się dynamicznie. W branży zapotrzebowanie na HBM będzie rosnąć szybciej niż na DRAM. Nasze produkty HBM3E, HBM4 i planowany HBM4E na koniec przyszłego roku mają bardzo dobre perspektywy. Dynamiczny wzrost HBM, wysokiej jakości portfel i wyższe ceny od 2027 będą stopniowo niwelować różnicę marż w HBM/DRAM.

Vivek Arya (Bank of America Securities):

Mark, chciałbym ponownie zapytać o zwroty gotówkowe. Od Q2 do Q4 Micron może wygenerować ponad 100 mld dolarów gotówki. Nawet jeśli Q1 służy osiągnięciu docelowego poziomu gotówki, od Q2 generacja kasowa pozwoli oddać akcjonariuszom co najmniej 100 mld. Czy ta ocena jest prawidłowa, czy o czymś zapomniałem?

Mark Murphy:

Vivek, mogę tylko dodać, że jasno wyraziliśmy zdolność i chęć do wyższych wypłat dla akcjonariuszy. Po uzyskaniu nowych uprawnień skupu i od 9 grudnia intensyfikujemy zwroty zgodnie z wymogami CHIPS Act.

Vivek Arya:

Pytanie do Sanjay'a. Wyceny akcji pamięci sugerują, że rynek spodziewa się szczytu cen i zysków w przyszłym roku, bo branża zwiększa moce produkcyjne, a część centrów danych może obniżyć specyfikacje pamięci z powodu niedoboru lub kosztów. Czy mimo uruchamiania nowych mocy i niższych wymagań ze strony klientów, utrzymanie lub wzrost cen w 2028 jest możliwe?

Sanjay Mehrotra:

Jak wspomniałem, w latach 2027-2028 popyt będzie przewyższać podaż, rynek będzie bardziej napięty niż w 2026.

Nawet przy rozbudowie mocy, nowe czyste pomieszczenia powstaną do 2028, ale dostawy będą nadal napięte — bo czas budowy pomieszczeń jest długi, po starcie produkcji wzrost mocy jest stopniowy, HBM ze względu na wyższy konwersję ogranicza wzrost dostaw, a kolejna generacja technologii daje coraz mniej wydajności na każdy wafelek. Wszystko to ogranicza podaż — nawet z nowymi pomieszczeniami w 2028 będzie ciasno.

Jednocześnie popyt będzie silny. Nawet jeśli zawartość pamięci na platformach serwerowych rośnie wolniej niż zakładano, liczba serwerów wysyłana będzie zwiększać się o kilkanaście procent rocznie w latach 2026-2027, co daje solidny fundament dla wzrostu w 2028.

Kiedy klienci optymalizują zawartość, ich celem jest większa liczba jednostek, większa skala — by wykorzystać rosnący rynek AI. To nie zmienia długoterminowego popytu na pamięć, a kolejne możliwości optymalizacji są coraz mniejsze.

Biorąc pod uwagę coraz większe modele, rosnące okna kontekstowe i równoczesność, a także szeroką adopcję agentów AI, zapotrzebowanie na pamięć wciąż rośnie (pojemność i wydajność). Mamy bardzo pozytywną perspektywę dla rynku i cen.

Nasze SCA dają bardzo silną widoczność popytu. Klienci żądają większych dostaw, nawet ci spoza SCA składali zamówienia na 2027, większość rozmów dotyczy już roku 2028. Popyt rozciąga się do 2030 i dalej, niektórzy podpisali umowy do 2031. Nie widzimy kiedy rynek wróci do równowagi podaży/popytu.

Krish Sankar (TD Cowen):

Sanjay, są plotki, że jeden z dużych klientów obniża specyfikację HBM; biorąc pod uwagę konwersję, czy przekierowanie mocy produkcyjnej z HBM do DDR oznacza duży wzrost dostaw DDR?

Sanjay Mehrotra:

Oczekujemy, że zapotrzebowanie na HBM w latach 2027-2028 przekroczy wzrost ogólnego popytu na DRAM, rynek pamięci będzie napięty przez oba lata.

Platformy AI wymagają coraz większej i szybszej pamięci, by sprostać rosnącym oknom kontekstowym, równoczesności i skali modeli — ten popyt jest nadal silny. Optymalizacje klientów mają na celu zbalansowanie wzrostu liczby komponentów i skali AI przy rozsądnym zarządzaniu zasobami. Takie działania nie zmieniają długoterminowego popytu, a możliwości dalszych optymalizacji są coraz mniejsze. Wartość pamięci na platformach AI i długoterminowy trend wzrostu są znacznie bardziej trwałe niż krótkoterminowe korekty. Ogólnie, perspektywy rynku na 2027-2028 są jeszcze lepsze niż na 2026, a zapotrzebowanie na HBM będzie wyższe niż na DRAM.

Krish Sankar:

Mark, krótko — CapEx na rok 2027 przekroczy 50 mld dolarów, wolny przepływ gotówki będzie ponad 100 mld, wydatki budowlane rosną szybciej niż urządzeniowe. Czy po stronie sprzętu są jakieś ograniczenia podażowe?

Mark Murphy:

Krish, to głównie efekt silnej nierównowagi podaży/popytu i czasu realizacji nowych fabryk. Opisaliśmy kilka fabryk ID1, ID2, Japonia, Singapur, Tonglu. Dzięki SCA widzimy zapotrzebowanie i w odpowiednim momencie wyposażymy te fabryki.

Harlan Sur (J.P. Morgan):

Kiedy podpisano 16 SCA, mówiłeś o ponad 50% przychodów objętych SCA w przyszłości. Teraz podpisano 26 SCA i rynek jest bardziej napięty; czy można się spodziewać, że SCA pokryje 60-70% przychodów w kolejnych latach? O 75% produkcji w 2027 mówisz w kontekście SCA czy także klientów spoza SCA?

Sanjay Mehrotra:

Sprostuję — ponad 75% produkcji w 2027 roku to suma SCA i klientów spoza SCA, nie samo SCA. Część dużych klientów pracuje na rocznych zamówieniach — już mamy zamówienia na 2027 od klientów spoza SCA.

Co do końcowej proporcji SCA w przychodach: nasz cel — 50% przychodów do 2030 roku — pozostaje aktualny, choć docelowy procent może zależeć od skalowania firmy, ostatecznie może być nieco niższy.

Zarządzamy strukturą dostaw pod kątem elastyczności pomiędzy klientami, segmentami i nowymi odbiorcami, co jest ważne w dynamicznej branży.

Kluczową wartość SCA stanowi widoczność popytu w długim terminie — umożliwia planowanie inwestycji, co fundamentalnie zmienia funkcjonowanie rynku. Możemy teraz zarządzać cyklem i inwestycjami na lata, zmniejszając cykliczność branży.

Harlan Sur:

W segmencie NAND Micron zajmuje globalnie czwarte/piąte miejsce pod względem liczby wysłanych bitów, ale w SSD do centrów danych i enterprise ma prawie drugą pozycję na rynku. To nie tylko zasługa technologii G9, ale też kontrolerów, firmware i udziału w projekcie NVIDIA SCADA (GPU direct storage). Czy rozszerzenie funkcji KV Cache dla AI i przesunięcie warstw pamięci w systemach wpłynie na intensywność inwestowania w NAND?

Sanjay Mehrotra:

Od HBM przez DRAM po SSD nasza warstwa pamięci jest coraz bardziej wykorzystywana przez rosnące okna kontekstowe i ewolucję AI — jesteśmy bardzo zadowoleni z naszego portfolio produktów.

Nasze SSD dla centrów danych są najsilniejsze w historii firmy, dobrze pozycjonowane na okazję AI. Jak raportowaliśmy, udział w rynku SSD rośnie piąty rok z rzędu, Q4 SSD dla centrów danych przyniosły niemal 10 mld dolarów i ponad dwie trzecie przychodu NAND dla firmy — to dowód na skuteczność zespołu.

Cały czas intensywnie inwestujemy w R&D i rozwijamy moce produkcyjne związane z NAND — stanowi to istotną pozycję CapEx. Jak wspomniano, w Singapurze budujemy kolejną fabrykę NAND, uruchomienie pod koniec 2028. Obecny CapEx wspiera konwersję technologii G9 NAND, optymalizację sprzętu, inwestycje w R&D i inne operacje w Singapurze.

Prowadzący: Sesja pytań i odpowiedzi oraz dzisiejsze spotkanie dobiegły końca. Dziękujemy wszystkim za udział. Połączenie zostanie rozłączone. Koniec spotkania.