Złoto spada poniżej 4200 dolarów: potrójna presja rośnie, niedźwiedzie celują w 4000, a nawet 3800

Po odrzuceniu przez Trumpa najnowszej propozycji Iranu ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, część optymizmu, która napędzała odbicie rynku w miniony weekend, szybko osłabła. W poniedziałek, obligacje i giełda osłabły, ceny ropy wzrosły, a metale szlachetne spotkały się z wyprzedażą.

Na moment publikacji, spotowe złoto spadło poniżej 4 200 USD/uncję, po raz pierwszy od 5 sierpnia, a dzienny spadek wyniósł niemal 2,5%. spotowe srebro spadło o ponad 4%, z dzienną stratą ponad 2 USD, a cena handlowana jest w okolicach 61,65 USD.

Rynek energii ponownie stał się główną siłą napędową. Wzrost cen ropy nie tylko podnosi presję inflacyjną, ale także wzmacnia oczekiwania rynku dotyczące dalszych podwyżek stóp przez Fed, co z kolei podnosi rentowności obligacji i wartość dolara, osłabiając metale szlachetne.

Rajeev De Mello, starszy menedżer portfela makro w Gama Asset Management, powiedział: “Inwestorzy ponownie są rozczarowani brakiem postępu dyplomatycznego. Rynek miał nadzieję, że dyskusje pomogą złagodzić konflikt na Bliskim Wschodzie i przygotować grunt pod ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz, lecz te nadzieje zostały rozwiane.”

Rentowności amerykańskich obligacji ponownie blisko szczytów, złoto pod presją

Amerykańskie obligacje skarbowe w poniedziałek zostały ponownie wyprzedane podczas sesji. Rentowność obligacji dwuletnich wzrosła o 5 punktów bazowych do 4,90%, a dziesięcioletnich o 4 punkty bazowe do 5,20%, rentowności obligacji Japonii i Australii również rosły.

Wcześniej, rentowności amerykańskich obligacji o różnych terminach osiągnęły w minionym tygodniu najwyższy poziom od lat. Rynek ponownie ocenia ostatnie stanowisko Fed w sprawie polityki oraz wpływ wysokich cen ropy na inflację i ścieżkę stóp procentowych.

Damian McColloch, dyrektor ds. badań rynku instrumentów dłużnych w Westpac, powiedział: “Ciągłe jastrzębie sygnały ze strony Fed oraz utrzymywanie się cen ropy blisko 100 USD za baryłkę to kluczowe czynniki napędzające pesymizm rynku obligacji.”

Justin Lin, analityk Global X ETFs, wskazuje, że złoto pozostaje wysoce wrażliwe na zmiany cen ropy i oczekiwań rynku dotyczących rozwiązania konfliktu na Bliskim Wschodzie. Dopóki nie stanie się jasne, jak zakończy się wojna z Iranem, większość naturalnych nabywców może nadal obserwować rynek z boku.

Tymczasem rzeczywiste rentowności nadal rosną. Lin wskazuje, że obecnie sprzedający złoto poszukują sygnałów transakcyjnych głównie w rzeczywistych rentownościach.

Ole Hansen, dyrektor strategii ds. surowców w Saxo Bank, uważa, że w tym tygodniu należy najpierw obserwować, czy poziom 4 235 USD/uncję zostanie utrzymany; ewidentnie, na moment publikacji, złoto już spadło poniżej tej wartości.

Powiedział: “Spadek poniżej tego poziomu może doprowadzić do głębszej korekty rynku i skierować uwagę z powrotem na obszar około 4 000 USD z czerwca i lipca.”

Jeżeli cena złota przetrwa presję rosnących rentowności i umacniającego się dolara, może to wskazywać, że popyt wciąż wykazuje odporność. Hansen uważa, że tylko przebicie oporu na 4 400 USD może zmienić defensywny fokus rynku.

Waleed Said, analityk rynku GivTrade, uważa, że 4 000 USD to poziom, na który mogą polować niedźwiedzie. Jego zdaniem, agresywne oczekiwania dotyczące podwyżek stóp przez Fed do końca roku nie są przeszacowane, a inflacja pozostaje wyraźnie wyższa niż cel 2%.

“Dopóki rentowności pozostają na tak wysokim poziomie, uważam, że ryzyko skierowane jest ku dalszym spadkom,” powiedział Said. Nie wyklucza nawet możliwości spadku ceny złota do 3 800 USD.

Barbara Lambrecht, analityk ds. surowców w Commerzbank, twierdzi, że rynek coraz bardziej uwzględnia możliwość wcześniejszej podwyżki stóp przez USA, co napędza wzrost rentowności amerykańskich obligacji i realnych stóp, oraz zwiększa koszt utrzymywania złota.

Według narzędzia FedWatch grupy CME, obecnie rynek szacuje prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed na kolejnym posiedzeniu pod koniec października na 65%.

Wielu analityków uważa, że ryzyko spadku złota jest ograniczone

Pomimo znaczącego ryzyka spadków w krótkim terminie, analitycy wskazują, że notowania złota pozostają stosunkowo odporne.

Lambrecht podkreśla, że inwestorzy długoterminowi wciąż kupują ETF-y złote, co daje wsparcie cenie złota i ogranicza potencjał spadków.

Neil Welsh, dyrektor ds. metali w Britannia Global Markets, uważa, że na rynku złota wciąż istnieją strukturalne zabezpieczenia, w tym ciągłe zakupy przez banki centralne, napięcia geopolityczne oraz pogłębiające się obawy fiskalne.

Joy Yang, dyrektor globalny ds. zarządzania produktami indeksowymi w MarketVector Indexes, uważa, że złoto może w najbliższym czasie otrzymać dodatkowe wsparcie od niskiej zmienności na rynku akcji.

Nawet gdy inflacja i rentowności obligacji rosną jednocześnie, indeks S&P 500 wciąż utrzymuje się w okolicach rekordowego poziomu 7 000 punktów. Yang wskazuje, że niektórzy inwestorzy giełdowi mogą niedoceniać ryzyka rynku obligacji, wykorzystując złoto jako narzędzie zabezpieczające i czekając na możliwe złagodzenie presji inflacyjnej.

W dłuższej perspektywie, niektórzy analitycy traktują osłabienie złota jako potencjalną okazję do zakupu.

Said podaje, że gdy rentowności amerykańskich obligacji ostatni raz osiągnęły podobne poziomy, zadłużenie USA wynosiło około 8,9 bln USD, a obecnie przekroczyło już 40 bln USD. Oznacza to, że każdy wzrost średnich kosztów pożyczkowych o 1 punkt procentowy zwiększa roczne wydatki USA na odsetki o ok. 400 mld USD.

“Jeśli rentowności przekroczą 5%, taka sytuacja jest nie do utrzymania,” twierdzi Said. “Albo wzrost spowalnia, Fed ustępuje, albo inflacja po cichu eroduje dług i dolara. Obie opcje wspierają złoto.”

Uwaga rynku przeniesie się teraz na amerykańskie dane gospodarcze.

Prashant Newnaha, starszy strateg ds. stóp procentowych w Azji i Pacyfiku w TD Securities w Singapurze, powiedział, że do czasu publikacji preferowanego przez Fed wskaźnika inflacji PCE oraz raportu z amerykańskiego rynku pracy w późniejszej części tygodnia, impas na Bliskim Wschodzie “może pozostać w centrum uwagi rynku”.

Niektórzy analitycy uważają, że wpływ danych z rynku pracy na złoto może być większy niż wpływ PCE.