Czy inflacja nie jest już głównym problemem? UBS: Fed rozpocznie „cztery kolejne obniżki”, aby chronić zatrudnienie

Według informacji z Jinse Finance, UBS przewiduje, że ze względu na utrzymujący się poziom inflacji w pobliżu celu oraz rosnące ryzyko na rynku pracy, Fed rozpocznie od września cztery kolejne obniżki stóp procentowych, łącznie o 100 punktów bazowych. Bank wskazuje, że łagodne dane dotyczące wydatków konsumpcyjnych (PCE) za lipiec, osłabienie popytu na pracę oraz coraz bardziej gołębie wypowiedzi przedstawicieli Fed, sugerują, że Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) jest gotowy do podjęcia działań w kierunku obniżek stóp.

Jako preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, bazowy PCE w lipcu wzrósł rok do roku nieznacznie do 2,9%, a ogólny PCE utrzymał się na poziomie 2,6%, co było zgodne z oczekiwaniami rynkowymi i wskazuje na skuteczną kontrolę presji cenowej, bez oznak przyspieszenia wzrostu cen. Obecnie spadek cen energii i stabilizacja inflacji towarowej równoważą wpływ utrzymujących się wysokich kosztów usług, a spowolnienie inflacji w sektorze mieszkaniowym również pomaga ograniczyć ogólny wzrost cen.

UBS uważa, że obecnie większe ryzyko koncentruje się na rynku pracy. Mimo że stopa bezrobocia pozostaje na niskim poziomie, ostatnie wskaźniki pokazują osłabienie popytu na pracę; jednocześnie protokoły z posiedzenia Fed wskazują, że urzędnicy oczekują wzrostu stopy bezrobocia powyżej poziomu naturalnego do końca roku i utrzymania się jej na wysokim poziomie do 2027 roku. Przewodniczący Fed Powell ostrzegł już, że jeśli fala zwolnień się nasili, sytuacja na rynku pracy może się szybko pogorszyć — UBS uważa, że znaczenie tego ryzyka przewyższa obecnie obawy związane z resztkową inflacją.

Ponadto wypowiedzi przedstawicieli Fed oraz zmiana stanowiska wewnątrz FOMC dodatkowo wspierają zasadność obniżek stóp. Podczas lipcowego posiedzenia pojawiły się dwa głosy sprzeciwu popierające obniżkę stóp, co jest pierwszym takim rozłamem w decyzjach dotyczących stóp procentowych wśród członków zarządu Fed od ponad 30 lat. Jednocześnie Powell, wiceprzewodniczący Williams oraz członek zarządu Waller w swoich ostatnich wypowiedziach wysyłali coraz bardziej gołębie sygnały. Waller w zeszłym tygodniu wyraźnie poparł obniżkę stóp we wrześniu, a nawet stwierdził, że jeśli dane z rynku pracy dalej się pogorszą, nie wyklucza możliwości większej obniżki.

UBS wskazuje, że biorąc pod uwagę obecny poziom inflacji zbliżony do celu, odporność, ale pewne spowolnienie wzrostu gospodarczego oraz rosnące zainteresowanie decydentów ryzykiem na rynku pracy, Fed prawdopodobnie wznowi cykl łagodzenia polityki na najbliższym posiedzeniu i będzie obniżać stopy na każdym z kolejnych czterech posiedzeń.