Wiadomości

BlockBeats News, 15 czerwca – Bank inwestycyjny z Wall Street, Bernstein, stwierdził w niedawnym raporcie, że spółki produkujące sprzęt półprzewodnikowy zaczynają wykazywać oznaki podwyżek cen, a powiązane akcje mają szansę ponownie przyciągnąć uwagę inwestorów. W ostatnich miesiącach rynek był bardziej skoncentrowany na akcjach technologicznych typu towarowego, ponieważ pojawiły się oczekiwania podwyżek cen w takich segmentach jak pamięci masowe, układy analogowe, wafle i podłoża do pakowania. Z kolei producenci sprzętu, choć korzystają z długoterminowego cyklu rozbudowy mocy produkcyjnych, nie mieli wyraźnego czynnika cenowego. Jednak Bernstein uważa, że podwyżki cen w sektorze technologii towarowych ostatecznie przełożą się na wzrost wydatków inwestycyjnych, a sami producenci sprzętu również mają pole do podwyżek cen. Japońscy producenci sprzętu znajdują się w centrum tych zmian. Raport wskazuje, że spółki takie jak Tokyo Electron i Screen wyceniają swoje produkty przede wszystkim w jenach, a przez ostatnie trzy lata jen znacznie się osłabił względem dolara, dając podstawę do korekt cenowych. Co ważniejsze, zmienia się także podejście producentów. Wcześniej spółki były ostrożne wobec podwyżek, jednak obecnie zaczęły uwzględniać w cenach krótszy czas dostawy, koszty materiałów, siłę roboczą oraz wartość dodaną wynikającą z nowych modeli. Tokyo Electron zamierza zwiększyć swoją marżę brutto powyżej 50% dzięki bardziej agresywnej polityce cenowej i zbliżyć marżę operacyjną do 35%. Screen wdraża również podwyżki cen w dwóch etapach: najpierw rozmawia z klientami o inflacyjnych korektach, a następnie dąży do wyższych cen sprzedaży przy nowych produktach i dodatkowych funkcjonalnościach. Bernstein uważa, że Kokusai może pójść w tym samym kierunku. Ta logika podwyżek jest szczególnie korzystna dla japońskich producentów sprzętu do przetwarzania wafli. Dla odmiany, firmy takie jak DISCO, Lasertec i Advantest już odnotowały znaczący wzrost rentowności, a ich waluty rozliczeniowe są bardziej zróżnicowane, więc dalsze podwyżki cen mogą mieć umiarkowany wpływ na marże. Europejscy liderzy sprzętu również korzystają z ulepszeń swoich produktów. Raport wspomina, że nowa generacja sprzętu EUV firmy ASML może spowodować znaczący wzrost cen, a zaawansowany producent sprzętu do pakowania, Besi, odniesie korzyści ze zmian strukturalnych w produktach. W obecnych warunkach ograniczonej podaży, producenci sprzętu z wyższej półki mogą nie tylko podnieść ceny nowych produktów, ale również pobierać premię za szybszą dostawę. Ogólnie rzecz biorąc, Bernstein ocenia, że logika inwestycyjna w akcje spółek produkujących sprzęt półprzewodnikowy przesuwa się od samej rozbudowy mocy produkcyjnych klientów w kierunku poprawy cen i marż. Wraz z podwyżkami cen w segmentach pamięci masowych i wafli, napędzającymi nową falę wydatków inwestycyjnych, producenci sprzętu mogą również zacząć czerpać korzyści z obecnego cyklu. Dla rynku kluczowymi firmami do obserwacji – czy te podwyżki rzeczywiście się zmaterializują – będą Tokyo Electron, Screen, Kokusai i ASML.

BlockBeats donosi, że 15 czerwca JPMorgan w najnowszym raporcie analitycznym stwierdził, iż wraz ze wzrostem zapotrzebowania na serwery AI, serwery ogólne oraz elektronikę samochodową, relacja podaży do popytu na rynku MLCC może wyraźnie się zacieśnić w najbliższych latach, a nawet wejść w stan niedoboru w okresie od 2027 do 2028 roku. MLCC to podstawowy komponent powszechnie stosowany w urządzeniach elektronicznych, który wcześniej był silnie powiązany z cyklami smartfonów, komputerów PC oraz elektroniki konsumenckiej. Tym razem jednak zmienia się główny czynnik napędzający popyt. JPMorgan uważa, że serwery, zwłaszcza serwery AI, stają się najważniejszym źródłem wzrostu w branży. W porównaniu do zwykłych produktów elektronicznych, serwery AI mają wyższe wymagania dotyczące stabilności zasilania oraz specyfikacji komponentów, potrzebują także więcej MLCC o dużej pojemności i wysokiej wydajności. Raport przewiduje, że globalne przychody w branży MLCC będą rosły dynamicznie w latach 2025–2028, głównie dzięki wzrostowi cen produktów i poprawie struktury popytu. JPMorgan prognozuje, iż relacja podaży do popytu przejdzie z ok. 10% nadpodaży w 2025 roku do ok. 5% niedoboru w 2027 roku, a w 2028 roku niedobór zwiększy się do ok. 6%. Ograniczenia po stronie podaży są kluczowe dla tej oceny. Mimo że producenci nadal zwiększają moce produkcyjne, wysokospecyfikowane MLCC nie mogą być po prostu mierzone tradycyjnymi możliwościami produkcji. Produkty przeznaczone do serwerów AI i pojazdów mają większe rozmiary, wyższe wymagania technologiczne, a także niższą wydajność produkcji. JPMorgan wskazuje, że wydajność montażu MLCC stosowanych w serwerach AI może być tylko ułamkiem wydajności zwykłych produktów, co oznacza, że wzrost nominalnej zdolności produkcyjnej niekoniecznie szybko przełoży się na rzeczywistą podaż. Elektronika samochodowa to kolejny stabilny czynnik wspierający rynek. Wraz z rozwojem pojazdów elektrycznych, hybrydowych i zwiększaniem poziomu inteligentnych rozwiązań, ilość MLCC na jeden pojazd stale rośnie. Raport przewiduje, że do 2030 roku aplikacje o wysokim potencjale wzrostu, takie jak samochody, serwery i roboty humanoidalne, będą stanowić ponad jedną trzecią całkowitego zapotrzebowania na MLCC. Na poziomie inwestycji JPMorgan ogólnie utrzymuje pozytywną opinię wobec głównych azjatyckich producentów MLCC, jednak preferuje firmy z Japonii i Tajwanu zamiast tych z Korei Południowej. Uzasadnieniem jest to, że Murata, Taiyo Yuden, TDK z Japonii oraz Yageo z Tajwanu są bardziej atrakcyjne pod względem wyceny oraz potencjalnej elastyczności zysków. Dla porównania, choć Samsung Electro-Mechanics również zyskuje na dobrej kondycji branży, jego akcje już znacznie wzrosły, a przewaga wyceny jest relatywnie słabsza. Raport przypomina jednak, iż rynek już uprzednio uwzględnił część optymistycznych oczekiwań. Akcje powiązane z MLCC od początku tego roku znacznie wzrosły, a dalszy rozwój rynku będzie zależał od tego, czy popyt na serwery AI nadal przekroczy prognozy, czy producenci będą mieli ograniczenia w rozszerzaniu produkcji oraz czy ceny produktów premium będą dalej rosnąć. Dla inwestorów kluczowe będą zmiany cen w branży, poziom zapasów oraz deklaracje producentów dotyczące wydajności produkcji, ponieważ te wskaźniki pozwolą ocenić siłę obecnego cyklu.

⑴ Strategowie JPMorgan Stanley twierdzą, że amerykańska giełda może odnotować dodatkowe wsparcie w trakcie przepływu kapitału w stronę sektorów cyklicznych i wrażliwych na koniunkturę; sektory te pozostawały w tyle podczas wojny w Iranie, podczas gdy wcześniejszy wzrost rynku koncentrował się głównie na akcjach technologicznych o wysokim potencjale wzrostu. ⑵ Zespół kierowany przez Michaela Wilsona wskazuje, że doniesienia o wzroście natężenia ruchu w Cieśninie Ormuz oraz sygnały świadczące o złagodzeniu negatywnego wpływu stóp procentowych, cen ropy i dolara na rynek akcji mogą przyczynić się do tego, że niedowartościowane akcje znajdą się w czołówce rynku; indeks S&P 500 obecnie znajduje się tylko około 2% od historycznego maksimum. ⑶ Wilson zauważa, że ostatnia korekta na amerykańskiej giełdzie była prowadzona głównie przez akcje firm produkujących pamięci masowe, co wynikało ze spadku dynamiki zysków, a nie pogorszenia fundamentów; w hossie napędzanej wzrostem dochodów taka korekta po silnym wzroście jest typowym zjawiskiem. ⑷ Wilson podkreśla, że w najbliższych tygodniach na rynku mogą wystąpić dalsze wahania, jednak zaufanie do obecnej hossy pozostaje niezmienione.