Wiadomości

• BIS twierdzi, że stablecoiny mogą doprowadzić do fragmentacji globalnego systemu finansowego. • Urzędnicy ostrzegają, że tokeny opar­te na dolarze mogą osłabić suwerenność polityki monetarnej. • Instytucja promuje Project Agorá jako alternatywną strukturę. Bank for International Settlements (BIS) nasilił krytykę prywatnych stablecoinów, ostrzegając, że mogą one fragmentować globalny system monetarny i generować nowe ryzyka dla stabilności finansowej. W Raporcie Rocznym 2026 instytucja argumentuje, że prywatnie emitowane waluty cyfrowe nie zapewniają podstawowych cech suwerennego pieniądza, zamiast tego promując zintegrowaną, tokenizowaną infrastrukturę płatniczą opartą o banki centralne i regulowane banki komercyjne. BIS kwestionuje zdolność stablecoinów do funkcjonowania jako pieniądz Instytucja z Bazylei twierdzi, że stablecoiny nie spełniają jednej z kluczowych cech współczesnych systemów monetarnych: „jednolitości pieniądza”. W obecnym systemie finansowym jedna jednostka waluty suwerennej zachowuje taką samą wartość bez względu na to, czy jest przechowywana jako pieniądz banku centralnego, depozyt banku komercyjnego czy gotówka. Według BIS, prywatnie emitowane stablecoiny nie są w stanie konsekwentnie gwarantować tej właściwości, ponieważ podczas okresów stresu rynkowego mogą być wymieniane powyżej lub poniżej zamierzonego parytetu. Raport wskazuje, że stablecoiny funkcjonują na wielu publicznych blockchainach, które są często od siebie odizolowane. Zamiast tworzyć spójny sieci płatności, taka struktura prowadzi do powstawania oddzielnych ekosystemów cyfrowych, określanych przez BIS jako „zamknięte ogrody”, w których płynność, użytkownicy i aplikacje pozostają rozproszone pomiędzy konkurującymi rejestrami. Urzędnicy przekonują, że brak interoperacyjności ogranicza konkurencję, zmniejsza efektywność płatności i utrudnia rozliczenia transgraniczne. BIS również ostrzega, że masowy wykup stablecoinów może zmusić emitentów do likwidacji aktywów rezerwowych, w tym amerykańskich bonów skarbowych, powodując szersze napięcia na tradycyjnych rynkach pieniężnych poprzez szybkie wyprzedaże aktywów w okresach niestabilności finansowej. Tokeny oparte na dolarze podnoszą kwestie suwerenności Kolejnym istotnym problemem wskazanym w raporcie jest rosnąca adopcja stablecoinów opartych na dolarze amerykańskim w gospodarkach wschodzących i rozwijających się. BIS zauważa, że gospodarstwa domowe i firmy w krajach doświadczających wysokiej inflacji lub niestabilnych walut krajowych, coraz częściej korzystają ze stablecoinów powiązanych z dolarem w celu zachowania siły nabywczej i ułatwienia transakcji międzynarodowych. Choć trend ten może przynosić krótkoterminowe korzyści finansowe użytkownikom, instytucja argumentuje, że powszechna adopcja może osłabić skuteczność krajowej polityki monetarnej poprzez przeniesienie oszczędności i płatności z walut lokalnych. Zgodnie z raportem, ciągła ekspansja stablecoinów opartych na dolarze może przyspieszyć digitalizację dolara, zmieniać międzynarodowe przepływy kapitałowe i zwiększać zmienność kursów walutowych, ostatecznie obniżając zdolność banków centralnych do zarządzania inflacją oraz wspierania stabilności gospodarczej. Project Agorá proponuje inną koncepcję Zamiast sprzeciwiać się samej tokenizacji, BIS opowiada się za integracją technologii blockchain z istniejącym systemem finansowym poprzez Project Agorá. Inicjatywa skupia osiem banków centralnych i ponad 40 regulowanych instytucji finansowych, aby opracować jednolity rejestr zdolny do obsługi programowalnych płatności oraz ciągłych rozliczeń transgranicznych. Zgodnie z proponowaną strukturą, tokenizowane rezerwy banków centralnych byłyby podstawą rozliczeń, a banki komercyjne emitowałyby tokenizowane depozyty w pełni wymienialne na suwerenny pieniądz. BIS twierdzi, że ta konstrukcja zachowuje obecny dwupoziomowy system bankowy, jednocześnie dostarczając wiele technologicznych korzyści związanych z blockchainem, takich jak szybsze rozliczenia, programowalność oraz całodobowe przetwarzanie transakcji. W przeciwieństwie do prywatnych stablecoinów krążących po oddzielnych publicznych blockchainach, jednolity rejestr ma zapewniać wspólną infrastrukturę rozliczeniową, w której różne instytucje finansowe mogą przeprowadzać transakcje bez przeszkód. Regulatorzy apelują o skoordynowane globalne regulacje Raport pojawia się jednocześnie z odnowionymi apelami o międzynarodową współpracę regulacyjną. Wcześniej w tym tygodniu, BIS Financial Stability Institute zachęcił decydentów do przyspieszenia prac nad wspólnymi globalnymi standardami dla stablecoinów, ostrzegając, że fragmentaryczne regulacje krajowe mogą prowadzić do arbitrażu regulacyjnego i pogłębić finansową fragmentację. Instytucja argumentuje, że niespójne ramy prawne utrudniają nadzór transgraniczny, jednocześnie pozwalając emitentom stablecoinów działać na różnych zasadach regulacyjnych w poszczególnych jurysdykcjach. Raport podkreśla rosnący podział w globalnej polityce. Podczas gdy niektóre kraje, w tym Stany Zjednoczone, przyjmują regulowane prywatne stablecoiny jako część swojej cyfrowej strategii aktywów, BIS nadal promuje tokenizowane depozyty banków komercyjnych wspierane pieniądzem banku centralnego jako fundament przyszłych płatności cyfrowych. W miarę jak rządy kształtują kolejną generację infrastruktury finansowej, debata wykracza poza technologie, obejmując szersze kwestie suwerenności monetarnej, stabilności systemowej oraz pytania o to, kto ostatecznie powinien mieć kontrolę nad emisją cyfrowego pieniądza.

Strategowie Wells Fargo zauważają, że otoczenie makroekonomiczne staje się coraz bardziej sprzyjające dla japońskich władz podejmujących interwencje w celu wsparcia jena, zalecając taktyczną krótką pozycję na USD/JPY w nadchodzących tygodniach. "Obecna sytuacja rynkowa jest bardzo atrakcyjna, ponieważ Stany Zjednoczone zbliżają się do okresu świątecznego, a długie pozycje na USD/JPY są nadmiernie zatłoczone. Dodatkowo, ostatnie interakcje między urzędnikami z USA i Japonii sugerują, że Ministerstwo Finansów oraz Bank of Japan otrzymały zielone światło na interwencję" — napisał w czwartek Erik Nelson, strateg makroekonomiczny Wells Fargo. Wells Fargo rekomenduje sprzedaż USD/JPY z celem na poziomie 155,80 oraz stop-lossem na 163,20. Aby dolar dalej się umacniał, "Fed musiałby podnieść stopy procentowe w lipcu, co uważamy za bardzo wysoki próg" — powiedział Nelson. (Bloomberg)

Według doniesień Bloomberga, strategowie Wells Fargo zalecają taktyczne zajmowanie krótkich pozycji na parze dolar-amerykański/jen w najbliższych tygodniach, z celem na poziomie 155,80 i stop lossem na 163,20. Makrostrateg Wells Fargo, Erik Nelson, stwierdził, że ryzyko interwencji ze strony japońskich władz wzrasta, a prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w lipcu jest bardzo niskie.