Ang tila kasaganaan ng stock market sa US ay hindi natatabunan ang panloob na pagkapagod! Ang S&P 500 ay wala pang 2% mula sa kasaysayang pinakamataas, ngunit ang mga small cap stock, mga bangko at utility sector ay lubhang tinamaan.

Nalalaman ng APP ng Pananalaping Zhihui na habang ang 10-taong US Treasury yield ay umakyat sa 5.34%, ang pinakamataas mula pa noong 2002, masigla ang diskusyon sa Wall Street kung kailan talaga tatamaan ng pagkalugi sa bond market ang tila matatag na merkado ng US stocks. Gayunpaman, makikita na mula sa aktwal na kilos ng merkado, ramdam na ang presyon na dulot ng mataas na interes.

Bagamat mas mababa pa sa 2% ang layo ng S&P 500 index mula sa pinakamataas nitong lebel sa kasaysayan, kitang-kita nang apektado ang ilang sektor gaya ng small-cap stocks, bank stocks, utility stocks, at mga high-risk tech stocks. Kasabay nito, ang S&P 500 equal-weighted index ay nahaharap sa posibilidad ng ikapitong sunod na linggong pagkalugi, na nagpapakita na ang kasalukuyang US stock market rally ay lalong umaasa lamang sa ilang malalaking kumpanyang teknolohiya.

Ayon kay Dan Suzuki, global investment strategist ng iCapital, kasalukuyang higit 5% ang ibinaba ng karamihan ng sector sa US stocks mula sa kani-kanilang mga pinakamataas na antas, at ang iba'y bumaba pa ng higit sa 15%. Naniniwala siyang malaki ang kaugnayan nito sa pagtaas ng interest rates at kasunod na paghigpit ng financial conditions.

Nasa isang natatanging sitwasyon ngayon ang US stocks, kung saan sa isang banda, tuloy ang AI investment craze sa pagsuporta sa mga pangunahing lebel ng indeks, habang sa kabilang banda, tumataas ang geopolitical risks, patuloy ang pagtaas ng interest rates at may dagdag na kawalang kasiguraduhan mula sa US midterm elections, na maaaring magdulot ng volatility sa merkado.

Ayon kay Eric Diton, President at Managing Director ng The Wealth Alliance, hangga't matibay ang US economy at corporate earnings, kayang tiisin pa rin ng stock market pansamantala ang mas mataas na bond yields. Ngunit binigyang babala niyang kung magkakaroon ng problema sa AI infrastructure build-up na magdulot ng pag-adjust sa corporate earnings forecasts, maaari itong magdulot ng mas malawakang sell-off sa merkado.

Ang sumusunod na limang aspeto ang nagpapakita ng pressure na unti-unting namumuo sa kabila ng tila kalmadong pangunahing US major indices.

S&P 500 Equal-weighted Index Posibleng Magtala ng Ikapitong Sunod na Pagbagsak, Mas Nakatuon ang Pag-akyat ng Merkado

Ang S&P 500 equal-weighted index, mahalagang panukat ng lawak ng US stock market, ay nanganganib makaranas ng ikapitong sunod na linggong pagkalugi. Di tulad ng tradisyunal na S&P 500 index na mas mataas ang timbang ng malalaking kompanya, ang equal-weighted index ay nagbibigay ng pantay-pantay na bigat sa bawat stock, kaya't mas totoo nitong ipinapakita ang kabuuang performance ng typical na component stock.

Ayon sa datos, kung hindi makakabawi ang index na ito hanggang Biyernes, ito na ang ikatlong beses sa kasaysayan na magtatala ng pitong sunod na linggong pagkalugi. Nangyari ito noon noong panahon ng market adjustment matapos ang dot-com bubble noong 2002 at noong 2022 bear market.

Ipinapakita ng phenomenon na ito na bagamat malapit pa sa all-time high ang S&P 500 index, ang lakas ng pag-akyat ay naka-concentrate lang sa iilang malalaking kumpanya ng teknolohiya, naiiwan ang karamihan ng iba pang stocks.

Gayunpaman, hindi lahat ng tagamasid ng merkado ay naniniwalang ang pagkipot ng market breadth ay indikasyon na matatapos na ang bull market na ito. Sa report niya noong Huwebes, sinabi ni Michael Purves, CEO ng Tallbacken Capital Advisors, na hindi niya itinuturing ang kasalukuyang market breadth imbalance bilang dahilan para maging bearish sa S&P 500 index, kundi bilang manipestasyon ng malakas na bull market na pinupukaw ng teknolohikal na pagbabago.

Binigyan ni Purves ang S&P 500 index ng year-end target na 8500 points, na nangangahulugang halos 11% pa ang potensyal na itataas mula sa kasalukuyang lebel.

Small-cap Stocks Malapit sa Correction Range, Higit sa Isang-Katlo ng Mga Kumpanya Nasa Panganib ng Pagbabayad ng Utang

Partikular na ramdam ng small business stocks ang dagok ng tumataas na interest at bond yields. Kung ikukumpara sa malalaking kumpanya, mas mataas ang utang ng maliliit na negosyo at simple ang business structure, kaya lubhang sensitibo sa pagtaas ng financing cost at pagbabago sa economic environment.

Ayon sa datos, malaki ang kapalpakang ipinakita ng Russell 2000 index noong III quarter ng taon kontra sa S&P 500 index, halos 10 porsyento ang agwat ng returns. Ito ang pangalawang pinakamasahol na quarter performance ng Russell 2000 kontra S&P 500 simula pa 1999.

Hanggang ngayon, bumagsak na ng 8.5% ang Russell 2000 index mula sa all-time high nito noong August 14, malapit na sa technical correction range na karaniwang dinidefine sa 10% cumulative na pagbagsak. Sa structure ng sektor, mas matimbang ang finance at industrial companies sa Russell 2000, habang ang S&P 500 ay higit na umaasa sa mga tech giants na nakinabang sa AI frenzy ngayong taon.

Higit na mahalaga, tumataas din ang internal financial stress sa small-cap stocks. Ayon sa datos, higit sa isang-katlo ng Russell 2000 index components ay tinatawag na "zombie companies," na mahina ang operasyon at hindi kayang pantayan ng sariling kita ang gastos sa utang.

Habang patuloy na tumataas ang financing costs, posibleng lumala pa ang burden ng mga kumpanyang ito, na magdudulot ng mas matinding valuation at earning pressure sa pangkalahatan ng small-cap group.

Nakaranas ng Teknikal na Correction ang Bank Stocks, AI Agents Pinalala pa ang Pangamba ng Merkado

Kahit pa nananatiling malakas ang US consumer spending at tuloy ang corporate financing, na nagbibigay suporta sa bank business, malaki pa rin ang naging sell-off sa bank stocks kamakailan. Ang KBW Nasdaq bank index, na sumasaklaw sa 24 na malalaking bangko, ay mahigit 12% ang ibinaba mula sa peak nito noong kalagitnaan ng Agosto, kaya't tuluyan nang pumasok sa technical correction range.

Simula ngayong taon, 3.3% lamang ang itinaas ng nasabing index, layo sa halos 12% na naikarga ng S&P 500 index. Ang pressure sa bank stocks ay dulot ng tumataas na financing cost, umakyat na bond yields, at lumalalim na concern sa credit risk, mga salik na nagpapahina ng kumpiyansa ng mga investors sa short-term profit outlook ng mga bangko.

Bukod pa rito, nagdudulot ng panibagong hamon sa sektor ng pananalapi ang Muse AI agent na inilunsad ng Meta (META.US).

Nababalisa ang merkado na maaaring baguhin ng AI agents ang nakagawiang paggamit ng bank account ng mga consumer. Halimbawa, dati, dahil sa kahirapan ng proseso, pinipiling manatili ng consumer ang pera nila sa mababang-kitang current accounts, subalit dahil sa AI agents, puwede nang mas madali ang pag-kompara ng financial products at paglilipat ng pera, na magpapahina sa dating kalamangan ng mga bangko mula sa low-cost deposits.

Pagdating sa individual na performance, kabilang sa pinakamahinang companies ng KBW bank index ngayong taon sina Capital One Financial (COF.US), Wells Fargo (WFC.US), at Huntington Bancshares (HBAN.US) na bumagsak ng halos 20%, 14%, at 12% ayon sa pagkakasunod. Sa isang punto, bumaba rin ng 4.6% ang Citigroup (C.US) noong Huwebes, pinakamalaking intraday drop mula Hulyo.

Utility Stocks Bumagsak ng 17% mula sa High, Nawalan ng Dating Alindog ang Tradisyonal na Defensive Sektor

Ang mga utility stock, na karaniwang itinuturing na defensive investment, ay kabilang din sa sektor na pinakamatinding naapektuhan ng pagtaas ng bond yields. Dahil nga sa madalas magbigay ng matatag na dividend income ang mga utility firms, paborito ito ng mga investors na naghahanap ng kita at stability.

Ngunit dahil sa pagtaas ng US Treasury yield, nagiging mas kaakit-akit ang returns sa bonds kumpara sa dividends ng utility stocks, dahilan para humina ang investment appeal ng huli. Ayon sa datos, bumaba na ng humigit-kumulang 17% ang S&P 500 utility sector mula sa record high noong Pebrero, at unti-unti nang lumalapit sa bear market range na karaniwang itinatakda sa 20% decline.

Noong ikatlong quarter ng taon, halos 1 percentage point ang itinaas ng 10-taong US Treasury yield, kasabay ng 13% na bagsak ng utility sector. Sa 31 component stocks ng sector, tanging Constellation Energy (CEG.US) at AES Corporation (AES.US) ang nagpakita ng pag-akyat. Sa detalye, bumaba ang stocks ng power generation at electric utility companies ng mahigit 10% sa ikatlong quarter, na higit na mas mahina kumpara sa iba pang subsectors ng utility sector.

Bukod sa tumataas na bond yields, nagdadala rin ng pressure sa mga related stocks ang inaasahang pagtaas ng US natural gas inventories. Samantala, maaaring kainin ng tumataas na fuel cost ang corporate profit, at dagdaga pa ng biglang taas sa interest rate ang financing cost ng renewable energy projects.

Para sa mga utility companies na kailangang patuloy na mag-invest ng malaking kapital sa construction at maintenance ng infrastructure, kayang sabay-sabay maapektuhan ng mataas na interest environment ang financing cost, profit expectations, at valuation ng kanilang stocks.

Nagkaroon ng Malawakang Sell-off sa High-risk Tech Stocks, Nahuli ang Mga Kumpanyang Mahina ang Finansyal

Maliban sa mga traditional na interest-rate-sensitive sectors, damang-dama rin ang pressure sa mga speculative stocks sa merkado. Ayon sa datos, ang basket ng unprofitable tech companies na binabantayan ng Goldman Sachs ay bumaba ng 11% noong ikatlong quarter, ang pangalawang worst Q3 performance simula noong 2014 na may available na data.

Kabilang sa stock basket na ito ang streaming platform Roku Inc (ROKU.US) at interactive fitness equipment maker Peloton Interactive (PTON.US). Para sa mga growth companies na wala pang stable na kita, kadalasang nakabase ang valuation ng investor sa inaasahang earnings sa hinaharap.

Kapag tumaas ang bond yields, bumababa ang present value ng future cash flows, na nagdadala ng pressure sa valuations ng mga kumpanyang ito. Kasabay nito, napag-iiwanan din ang mga kumpanyang mahina ang financials at mabigat ang debt burden.

Ayon sa datos, ang basket ng mga kumpanyang pinaka-marupok ang balance sheet at mabigat ang utang sa loob ng tatlong buwan hanggang Setyembre ay umakyat lamang ng 1.9%, pinakamahinang quarterly gain mula simula ng 2022. Noon nagsimula ang pinakamatinding cycle ng Federal Reserve rate hikes sa mga dekadang nagdaan, at makikitang muling lumilitaw ang ganitong divergence ngayon, na nagpapahiwatig ng lumalaking focus ng investors sa financing costs at corporate financial health.

Lalong Lumalalim ang Pagkakaiba ng Opinyon sa Wall Street; AI Investment Prospects ang Kritikal na Variable

Kahit malinaw na nakapagkorek na ang ilang sektor, hati pa rin ang pananaw sa Wall Street tungkol sa kabuuang kinabukasan ng US stocks.

Si Diton mula The Wealth Alliance ay nananatiling maingat sa stock market at dinaragdagan ang hawak na energy stocks bilang pangontra sa panganib ng mataas na bond yields at oil prices. Naniniwala siyang hangga't matibay ang economic growth at corporate profits, kaya pang tiisin ng pangunahing indices ang mataas na interest, ngunit babala niya, kapag nagkaproblema ang AI infrastructure investment, maaaring balikan ang mas malawakang pagbaba ng profit outlooks.

Samantala, naniniwala naman si Wealth Consulting Group CEO Jimmy Lee na hindi naman tiyak na aabot sa uncontrollable levels ang pagtaas ng bond yields. Aniya, maaaring simpleng nagbebenta lang muna ang investor ng interest-rate-sensitive stocks at muling tumatalon sa tech sector pagkatapos ng malaking correction sa tech stocks mas maaga ngayong taon.

Ginagamit ni Lee ang corrections bilang pagkakataong dagdagan ang hawak na financial at industrial stocks, ngunit nilinaw din niyang kapag hindi inaasahang bumaliktad ang AI investment craze, ito ang magiging pangunahing peligro sa S&P 500 index.