"Kung anong gusto gawin ng Amerika, ginagawa nila"! Sa pagpupulong ng Jackson Hole, lalong nababahala ang European Central Bank tungkol sa katatagan ng kooperasyong pinansyal ng Estados Unidos at Europa

Nalalaman ng APP ng Pinansyal na Balita na ayon sa ilang mga taong pamilyar sa usapin, matapos magpalitan ng saloobin ng mga opisyal ng European Central Bank (ECB) at ng mga katapat nila sa Amerika sa taunang pagpupulong ng mga sentral na bangko, ay hindi pa rin sila kampante. Nag-aalala sila na ang mga kasanayang sinusunod sa pandaigdigang kooperasyon sa mahabang panahon ay maaaring nasira na at nangangamba sila na lalo pang tatagal ang sigalot sa pagitan ng Europa at Amerika.

Ang mga tagapagpasya sa patakaran ng Fed ay sinadyang pinaalalahanan ngayong linggo ang mga kaibigan nila mula Europa, at nangakong tutuparin lahat ng kanilang mga pangako. Ngunit sa mga pahinga ng Jackson Hole Economic Symposium, ilan sa mga opisyal ang nagsabi na, dahil sa paghihiwalay ng Fed at ng administrasyon ng Amerika, hindi nila kayang tiyakin na hindi biglaang babaguhin ni President Trump ang mga patakaran.

Ikinabahala pa ng mga hindi nais magpakilalang mga opisyal na pinakakamakailan, ang interbensyon ng US Treasury upang tulungan ang yen at ang pagbagsak ng mas mahabang term na gastos sa pangungutang ng Amerika ay lalo pang nakababahala, dahil nagpapahiwatig ito ng posibilidad ng karagdagang interbensyon at lalabas na pagsira sa nakasanayang mga patakaran.

Matapos ang yen operation noong Agosto 1, kinumpirma ni US Treasury Secretary Bessent na nagbenta ang Treasury ng euro para bumili ng yen at sinabi niyang tiniyak niya sa mga sentral na bangko sa rehiyon na ang hakbang na ito ay “isang simpleng pag-aayos ng mga resources lamang.” Noong Biyernes, sinabi niyang ang foreign exchange assets na ginamit sa pagbili ng yen ay nagmula sa Exchange Stabilization Fund ng Treasury.

Gayunman, ayon sa mga source, ang ikinaiinis lalo ng mga opisyal ng Europa ay hindi sila naabisuhan ng Amerika nang maaga, alinsunod sa dating kasanayan, na may kasamang bentahan ng euro sa transaksyong ito. “Nakakainis talaga ito,” sabi ng isa, “Dapat lagi kang tumawag muna para magpaalam.” “Ang ipinapahiwatig nito sa akin ay gusto ng Amerika na gawin ang gusto nito.”

Mas mapagpatawad naman ang iba pang opisyal, na naniniwalang napakahalaga ng transaksyong ito at posibleng isa lamang itong pagkukulang o pagkalimot. Tumangging magbigay ng pahayag ang tagapagsalita ng European Central Bank at ng Fed.

Ayon sa isang opisyal ng Amerika, ang joint intervention ng US at Japan ay isinagawa upang tugunan ang hindi maayos na paggalaw ng yen at suportahan ang katatagan ng pandaigdigang merkado pinansyal. “Walang sinumang third party ang tinatarget ng hakbang na ito,” paliwanag ng opisyal, “Ang Treasury ay patuloy na nakikipagkomunikasyon sa aming mga internasyonal na katuwang, ngunit hindi kami nagbibigay ng komento sa mga detalye ng operasyon na pinag-usapan.”

Bond Repurchase ng Amerika, Nagdulot ng Bagong Pag-aalala

Ipinaabot din ng mga insider na ang plano ni Bessent na dagdagan ang repurchase ng mas mahabang maturities—na maaaring pondohan sa pamamagitan ng pag-isyu ng mas maikling-term na bonds—ay nagdudulot ng pangamba sa mga opisyal ng ECB, dahil gaya ng pagbili ng yen, nagpapahiwatig ito na bukas ang Amerika na gumamit ng hindi karaniwang mga hakbang upang pababain ang gastos ng pangungutang.

“Ang ganitong uri ng interbensyon ay kadalasan nagdudulot lang ng pansamantalang ginhawa,” sabi ng ikalawang insider, “pero malinaw na sila ay balisa. Ano ang susunod? Pwersahin ba nila ang Fed na simulang bumili ng bonds sa merkado?”

Bagama’t ang Fed lamang ang may kapangyarihang magtakda ng pananalapi ng Amerika, at nakahiwalay sa eleksiyon ng pamahalaan, itinuro ng mga insider na napatunayan na ni Trump na kaya niyang gumamit ng ekstremong hakbang para makamit ang kanyang gusto. Nababahala silang posibleng magdulot ito ng kaguluhan sa merkado na maaaring makaapekto nang higit pa sa Amerika.

Tugon ng natanong na opisyal ng Amerika, inulit niya ang dating pahayag, na ang layon ng pagdagdag sa repurchase ng long-dated bonds ay upang bigyang mas mataas na likwididad ang merkado, at nakuha ng Treasury ang mataas na kalidad na mga alok. “Hindi ito monetary policy, at hindi rin ito pagtatangkang magtakda ng cap sa interest rate,” ani ng opisyal.

Gayunpaman, inamin ng isang opisyal ng US Treasury sa isang panayam noong Huwebes na “tutok nga kami sa pagpapababa ng long-end yield”, dahil ang mga kita ay lumampas na sa tinuturing naming ‘fair value’.

Panganib ng Politikal na Interbensyon sa Swap Lines?

Ayon pa sa ilang insider, isa pang alalahanin ng Europa ay ang posibilidad na maapektuhan ng politikal na interbensyon ang mekanismong nagbibigay ng dollar liquidity support ng Fed sa mga major central bank sa mundo. Itinuturing ang mga swap lines na pundasyon ng pandaigdigang pinansyal na katatagan, na tinitiyak na may patuloy na access ang mga commercial banks sa dollar, lalo na sa panahon ng stress.

Taun-taon pinapalawig ng Fed ang arrangement na ito, sa kundisyong nagsisilbi ito sa interes ng Amerika at ng merkado, dahil kapag nagkagulo ang pandaigdigang merkado at hindi maka-access ng dollar ang mga dayuhang bangko, posibleng mapilitan silang ibenta ang kanilang hawak na US bonds.

“Pero hindi laging nananaig ang rationalidad sa gobyernong ito,” dagdag ng ikatlong insider, “Kapag gumanti sila ng trade policy kahit sa pinakamalalapit nilang kaalyado, posible talagang sabihin ni Trump na ‘oy, niloloko lang nila tayo’, pagkatapos biglang tanggalin ang mga swap lines magdamag.”

Pero saad ng mga insider, wala pa silang nakikitang senyales na malalagay sa panganib ang mga mekanismong ito, at umaasa silang mananatili ang kasalukuyang kalakaran. Ang swap lines ay inaaprubahan ng Federal Open Market Committee at pinapatakbo ng Fed, hindi ng executive branch.

“Ang pagpapasya kaugnay sa mga facilitation arrangement at swap lines ay ginawa ng Fed,” paglilinaw ng opisyal ng Treasury, “Walang ibig sabihin sa iba pang bagay ang anumang announcement ng Treasury ukol sa yen operation o bond repurchase.”

Dagdag pa ng opisyal, umaasa si Bessent na tatalakayin nila kasama ang mga G20 finance ministers at central bank governors sa Asheville, North Carolina ang mga isyu kaugnay ng pinansyal na katatagan, para higit pang isulong ang agenda ng gobyerno hinggil sa pag-iisa ng Iran, pagpapalago ng ekonomiya, at pagbabawas ng global imbalance.

Kwento ng insiders, pinuntahan ni Fed Chair Walsh ang Europa mahigit isang buwan pa lang mula ng maluklok sa pwesto upang buuin agad ang magandang relasyon sa mga opisyal doon, nag-iwan ng magandang impresyon. Noong unang pagdalo niya bilang lider ng Fed sa pagpupulong ng Jackson Hole, nakipag-picture pa siya kay Governor Tiff Macklem ng Bank of Canada. Bagama’t simple lang ang pagkilos na ito, mahalagang mapansin dahil kasalukuyang nakikipagbanggaan ng trade war si Trump sa Canada.