Mga opisyal ng Bank of Japan sunud-sunod na lumabas; Inaasahan ng merkado ang kumpirmadong senyales ng pagtaas ng interest rate sa Setyembre

Ayon sa Filipino Insights APP, may ilang pagkakataon ang mga opisyal ng Bank of Japan (BOJ) upang kumpirmahin o pigilan ang lalong agresibong pagtaya ng merkado para sa rate hike ngayong Setyembre. Bago ilabas ang susunod na desisyon sa interest rate sa Setyembre 18, sunud-sunod na magpapakita sa publiko ang mga mataas na opisyal ng BOJ. Mauuna ang Deputy Governor ng BOJ na si Ryozo Himino na magsalita ngayong Huwebes. Maaring hindi dumalo si BOJ Governor Kazuo Ueda sa pagpupulong ng mga opisyal sa Jackson Hole ngayong linggo, ngunit inaasahang magkakaroon siya ng press conference at maglalabas ng pahayag pagkatapos ng G20 meeting sa Amerika sa susunod na linggo.

Nahaharap ang Bank of Japan sa matinding inaasahan ng merkado para sa September rate hike

Hanggang noong nakaraang Biyernes ng gabi, ipinakita ng overnight index swap market pricing na may humigit-kumulang 82% na posibilidad na magtataas ng rate ang BOJ ngayong Setyembre, higit sa doble ng humigit-kumulang 23% bago ang BOJ policy meeting noong Hulyo. Mula nang mabigla ang ilang trader sa desisyon ng rate hike ng BOJ nitong Hulyo 2024, na nagdulot ng matinding batikos, patuloy na itinataguyod ni Ueda ang mas masinsinang komunikasyon sa merkado. Matapos matuto mula sa leksyon ng rate hike noong Hulyo 2024—kung saan naging isa ito sa mga dahilan ng pagbulusok ng mga global stock market—kitang-kita na inihahanda na ng BOJ ang merkado bago pa ang huling tatlong pagtaas ng rate.

Ang yen ay isa ring mahalagang salik na nagtutulak sa BOJ na magbigay ng malinaw na pahiwatig sa merkado tungkol sa kanilang policy intention. Noong nakaraang buwan, bihirang nagsanib-puwersa ang US at Japan sa foreign exchange intervention upang ibalik ang yen mula sa pinakamahinang antas nito sa halos apatnapung taon, kaya lalong lumakas ang pagtaya ng merkado sa September rate hike. Dahil nasa importanteng psychological level pa rin ang yen na malapit sa 160 yen kada US dollar, kakaunti lang ang puwang ng BOJ para magbigay ng dovish signal. Kung nakaposisyon na ang merkado para sa rate hike pero piniling panatilihin ng BOJ ang kasalukuyang policy stance, maaaring magdulot ito ng matinding pagbagsak ng yen dahil sa sabayang closing ng mga posisyon ng mga trader.

Ibig sabihin, may mas malakas na motibasyon ang mga market watcher ng BOJ na suriin ang bawat salita ng mga opisyal, nagha-hanap ng maliliit na palatandaan kung kinikilala nila ang kasalukuyang market pricing o gusto nilang pababain ang inaasahan sa rate hike.

Ayon kay Senior Economist Hyundo Nam ng Daiwa Securities: "Malaki ang posibilidad na hindi tiyak aaminin ng BOJ na ang susunod na rate hike ay tiyak nang mangyayari sa Setyembre. Sa halip, maaaring bigyang-diin ng mga opisyal ang panganib ng tumataas na inflation upang bigyan ng pahiwatig na kailangang magtaas ng rate sa lalong madaling panahon. Mae-interpret ng merkado ito bilang pagkilala sa September rate hike."

Dahil dito, napakahalaga ng kahit maliliit na policy signals. Kung paulit-ulit na binibigyang-diin ng BOJ ang uncertainty, pangangailangan ng karagdagang data analysis, o pagsusuri ng epekto ng mga naunang rate hike, maaaring tingnan ito ng merkado bilang pahiwatig na walang pagbabago sa rate ngayong Setyembre.

Sa kabilang banda, kung higit na bibigyang-diin ng BOJ ang panganib ng tumataas na inflation, presyur na dulot ng yen, o ang pangangailangang maiwasan ang policy lag sa ekonomikong sitwasyon, tiyak na lalo pang lalakas ang inaasahan ng merkado para sa agarang rate hike ng BOJ.

Magkakaroon pa ng mas maraming pagkakataon ang mga investor na bantayan ang mga pahayag ng BOJ Policy Board Members na sina Hajime Takata sa Setyembre 2 at Kazuyuki Masuda sa Setyembre 10, upang mapatunayan kung totoo ang mga inaasahan sa rate hike ngayong Setyembre. Isa si Takata sa pinaka-hawkish na miyembro ng BOJ Policy Board, kaya’t asahan na muli niyang bibigyang-diin ang pangangailangang higpitan ang monetary policy sa lalong madaling panahon. Siya ang tanging bumoto kontra sa pagpapanatili ng interest rate noong nakaraang buwan, kung saan sinuportahan niya ang rate hike.

Malapit ring susubaybayan ng merkado si Kazuyuki Masuda, dating executive ng Mitsubishi Corporation. Noong Hunyo, pinalakas ng kanyang naunang pahayag ang mga hinala ng merkado hinggil sa kasunod na rate hike. Ang kanyang darating na speech ang magiging huling public appearance ng isang BOJ Policy Board Member bago ang policy decision ng BOJ sa Setyembre 18, ayon sa kasalukuyang iskedyul.

Pinagtutuonan din ng pansin ng mga BOJ watcher ang posibleng pagpupulong sa pagitan nina Kazuo Ueda at Prime Minister Sanae Takaichi ng Japan. Kilala si Takaichi sa pagkiling sa maluwag na monetary policy, kaya’t tinuturing siya ng ilan bilang posibleng hadlang sa proseso ng normalisasyon ng monetary policy ng BOJ.

Tatlong beses nang nagkita ang dalawa, halos kada tatlong buwan, at ang pinakahuli ay noong Mayo 22. Ayon kay Hyundo Nam: "Malamang na magkikita ulit sila bago ang susunod na meeting ng BOJ. Sa pagkakataong ito, maaaring tanggapin na ni Prime Minister Sanae Takaichi ang mas maagang rate hike. Isa siya sa mga pangunahing dahilan kung bakit may duda pa rin ang merkado kung kayang bilisan ng BOJ ang pagtaas ng rates."

Ayon sa mga dating ulat, sinabi ng mga insider na sinusuportahan ng pamahalaang pinamumunuan ni Prime Minister Sanae Takaichi ang nalalapit na rate hike ng BOJ, at ang susunod na hakbang ay inaasahang magaganap ngayong Setyembre o Oktubre. Dagdag pa ng mga insider, tumutugma ang pagkabahala ng BOJ sa pagtaas ng presyo dahil sa mahinang yen sa hangarin ng pamahalaan na patibayin ang epekto ng kamakailang US-Japan forex intervention, kaya’t nagkasundo ang dalawang panig sa pangangailangan ng agarang rate hike.

Bukod dito, ang pagtutol sa muling rate hike ng BOJ ay maaaring magdulot ng dagdag na gastos sa pamahalaang Hapones. Matapos ang July meeting ng BOJ, nagsagawa ang US at Japan ng kanilang unang joint forex intervention mula noong 1998, na siyang nagpapabigat pa sa pangangailangang may kasunod na monetary policy action, sa halip na iasa lamang sa forex intervention ang pagsuporta sa yen. Sinabi ni US Treasury Secretary Scott Besent sa isang interview noong unang bahagi ng buwang ito na kinikilala niyang dapat may kasunod ang polisiya ng foreign exchange intervention, at siya ay "labis na kumpiyansa" na mangyayari ito. Kinilala ni Besent na matagal na niyang kilala si Kazuo Ueda, mga 15 taon na, at naniniwala siya na gagawin ng BOJ Governor ang mga kinakailangang hakbang.