Patria Investments Limited (PAX): Isang Teorya ng Bear Case
Nakita namin ang isang bearish thesis tungkol sa Patria Investments Limited sa X.com ni @SnowCapResearch. Sa artikulong ito, aming buod ang pananaw ng mga bear tungkol sa PAX. Ang bahagi ng Patria Investments Limited ay nakikipagkalakalan sa $14.57 noong ika-9 ng Pebrero. Ang trailing at forward P/E ng PAX ay 20.91 at 8.14 ayon sa Yahoo Finance.
Ang Patria Investments Limited ay gumagana bilang isang pribadong investment firm para sa merkado. Nahaharap ang PAX sa malalaking suliraning operasyonal at pinansyal, dahilan upang panatilihin ng analyst ang short position. Ang Brazilian na alternatibong asset manager, na may humigit-kumulang USD 50 bilyon AUM, ay inilalagay ang sarili bilang pangunahing manlalaro sa Latin America, ngunit ayon sa aming pagsisiyasat, maaari nitong pinalalaki ang performance at tinatago ang mga pagkalugi sa mga pangunahing private equity at infrastructure funds nito.
Ang mga pangunahing hawak ay nasa masalimuot na kalagayan ngunit tinataya sa napakataas na premium kumpara sa mga kaugnay na nakalistang kumpanya, kabilang ang isang pharmaceutical distributor na binigyang-halaga ng 15x EV/EBITDA kahit ang mga bond nito ay kalakhan ay nagte-trade malapit sa 50 cents bawat dollar, at iba pang malalaking investment gaya ng isang hospital chain na nalulugi at isang nahihirapang renewables platform, na tinataya sa mga multiple na mas mataas pa sa karaniwan sa merkado. Marami sa mga posisyong ito ay suportado ng off-balance-sheet loans at fund-level guarantees, na nag-aantala sa pagkilala ng pagkalugi at nagpapalaki ng panganib sa LP.
Mukhang pinananatili ng Patria ang performance fees sa pamamagitan ng paikot-ikot na internal na transaksyon, pagpapalipat-lipat ng asset, at mga kaduda-dudang exit, kabilang ang isang water desalination plant na inilipat sa pagitan ng sarili nitong mga pondo. Ang fundraising ay nakaasa sa mga prepayment sa LPs at malalaking anchor commitments mula sa mga kaugnay na entidad, na nagtatago ng mahinang demand mula sa mga third-party.
Ang realization multiples ay nananatiling mas mababa sa karaniwang antas ng industriya, at ang mga iniulat na NAV at IRR ay maaaring hindi sumasalamin sa tunay na kalagayang pang-ekonomiya. Mataas din ang pag-aalala sa pamamahala, kabilang ang pagbibitiw ng CFO, pagpapalit ng auditor nang walang paliwanag, mataas na turnover ng empleyado, at pag-alis ng 40% stake ng Blackstone na nagtanggal ng dating panlabas na beripikasyon.
Ang pag-asa ng kumpanya sa utang, deferred payment, at synthetic earnings upang suportahan ang paglago ng AUM at share buybacks ay nagpapataas ng panganib sa pagpapatuloy ng dividend, lalo na sa mataas na interest rate na kapaligiran ng macroekonomiya sa Brazil. Kahit wala ang mga alalahaning ito, ang valuation ng PAX ay tila sobrang taas, na ang 3.5% yield ay nag-aalok lamang ng limitadong potensyal na kita kumpara sa estruktural at operasyonal na panganib na hinaharap ng mga mamumuhunan. Sa kabuuan, ang mga iniulat na resulta, pamamahala, at financial engineering ng Patria ay nagpapakita ng malaking panganib sa pagbaba.
Noon, tinalakay namin ang isang
Ang Patria Investments Limited ay wala sa aming listahan ng
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang pangangailangan ng AI ay nagtutulak sa TSMC na pabilisin ang pagpapalawak ng produksyon, ang buwanang kapasidad ng 2-nanometer ay magtatangkang umabot sa 120,000 wafers sa katapusan ng taon
Ayon sa ulat, ang mga higante tulad ng Apple, Nvidia, at AMD ay sama-samang nagdagdag ng orders ng 10% hanggang 20%, na direktang nagtulak sa buwanang produksyon ng TSMC ng 2nm na umabot sa 120,000 wafers sa pagtatapos ng taon, lampas ng mahigit 20% kumpara sa orihinal na pagtatantya, at naabot nang mas maaga ng dalawang taon ang target para sa 2027. Limang pabrika ang sabay-sabay na magpapalawak ng produksyon, na kauna-unahan sa kasaysayan, at mula 2026 hanggang 2028, tinatayang aabot sa 70% ang taunang compound growth rate ng kapasidad.
Ang patuloy na pagbebenta ng long-term na mga government bonds ay nagaganap pa rin! Ang 10-taong US Treasury yield ay muling lumampas sa 5.2%, ang naratibo ng “pagputok ng mga AI agent VS pagtaas ng gastos sa financing” ay lalo pang sumusidhi
Noong Lunes, dahil sa pagtanggi ni Pangulong Donald Trump ng Estados Unidos sa pinakabagong alok ng Iran na muling buksan ang Strait of Hormuz, tumindi ang pag-aalala tungkol sa implasyon, tumaas ang presyo ng langis, at muling ibinenta ang US Treasury bonds.
Kumikita ang mga bangko sa nakatiwangwang na pondo sa loob ng maraming taon, babaguhin ba ito ng AI intelligent agents?
Sa loob ng maraming taon, kumikita ang mga bangko mula sa hindi nagagalaw na pondo ng kanilang mga kliyente, ngunit maaaring baguhin ito ng mga AI agent.
Goldman Sachs: Ang US stock market ay nagpapakita ng "malakas na index, mahina ang kumpiyansa" na pattern, maaaring maging pangunahing tema ng susunod na yugto ang catch-up rally
Ayon sa Goldman Sachs, ang kasalukuyang kalakaran sa stock market ng Estados Unidos ay nagpapakita ng kakaibang sitwasyon—malakas ang performance ng mga index ngunit mahina ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan. Ibig sabihin, may potensyal pa ang merkado para sa karagdagang pagtaas, at may posibilidad na makahabol sa pag-angat ang mga stock na naiwan ng mga nangungunang kompanya ng AI kamakailan.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
