Ngunit maaaring hindi iyon ang mga sagot na kanilang inaasahan.
Mula sa mga huling filing na dapat isumite noong Araw ng mga Puso at pormal na naiulat kahapon dahil sa holiday ng Presidents’ Day noong Lunes, agad na napunta sa atensyon ang Laurore LTD, isang halos hindi kilalang entity na nakabase sa Hong Kong na napabilang sa listahan ng mga may-ari ng BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) na may 8.79 milyong shares (humigit-kumulang $436 milyon).
Si Bitwise advisor Jeff Park ang nag-flag ng filing kahapon, Pebrero 17, at inilalarawan ang Laurore bilang “ang pinakamalaking bagong pumasok sa IBIT” mula sa “isang bagong entity na walang website. Walang press. Walang bakas.”
Nag-udyok agad ng mga spekulasyon ang balita: ito nga ba ang misteryosong pondo na siyang dahilan kung bakit bumagsak ang Bitcoin mula $127,000 patungong $102,000 sa loob ng 40 minuto noong Oktubre ng nakaraang taon?
Ipinakita ng Q4 holdings na itinayo ng Laurore ang posisyon nito matapos ang pagbagsak
Napansin ng DeFi Development Corporation CIO, Parker White, na ang stake ng Laurore sa IBIT ay itinayo sa ika-apat na quarter ng 2025, na nagsimula noong Oktubre 1 at nagtapos ng Disyembre 31.
Gayunpaman, napansin ni Parker na ang mga pangunahing options market makers ay “LABIS na nagdagdag ng kanilang long vol exposure sa IBIT sa pamamagitan ng pagbili ng CALL at PUT,” ayon sa Q4 13F filings kahapon.
Sa kanyang post, binanggit ni Parker na “nakakatawa” ang laki ng pagtaas ng posisyon ng Jane Street, SIG, IMC, Citadel, at Marex, ilan sa pinakamalalaking options market makers sa mundo.
“690% na pagtaas sa calls mula sa JPM (malamang na konektado sa kanilang structured product offerings), 102% na pagtaas mula sa Barclays, at iba pa,” ani Parker.
Ipinahayag ng DeFi Development Corporation na may isang malaki ang short position sa kabilang panig ng “malaking CALL at PUT buying ng mga dealers.” Sa kasalukuyan, hindi inaatasan ng 13F filings ang mga pondo na iulat ang short positions sa options, tanging long positions lamang.
Tinapos ni Parker ang post nang hindi tuluyang inaalis ang posibilidad tungkol sa Laurore: “Kung ganito karami ang posisyon, at ang short positioning ay nakatuon lamang sa ilang pondo (o baka isang HK-based fund gaya ng hinulaan ko), ang isang blow up ay ganap na hindi maiiwasan.”
Gayunpaman, sa isa pang post sa parehong araw, inamin ni Parker: “Parang hindi ko na iniisip na sila ang HK fund na sumabog, pero gayunman, interesante,” patungkol sa Laurore.
Maaaring ang kapital ng China ay inililipat sa US ETFs
Higit na nakatuon ang pagsusuri ni Park sa paghahanap ng impormasyon tungkol sa Laurore kaysa sa sanhi ng pagbagsak. Napansin niya na ang pangalan ng nag-file ay Zhang Hui, na inilalarawan niyang “Chinese equivalent ng John Smith”, isang pangalang napaka-karaniwan na nagsisilbi ring panakip, kaya’t lalo itong nakatawag pansin.
Mula sa SEC filings, inilista ng Laurore ang address nito sa Suites 2907-8, 29F, Two Exchange Square, 8 Connaught Place, Central, Hong Kong. Isa ito sa mga pinaka-prestihiyosong financial districts ng lungsod.
Napansin din ni Park na ang Ltd suffix ay maaaring nagpapahiwatig ng Cayman Islands o British Virgin Islands shell structure na karaniwang ginagamit ng mga mayayamang gumagamit o institusyon na may limitadong kapital upang maka-access sa US securities markets.
Batay sa pagkakatulad ng pangalan ng signatory at address, naniniwala si Parker White na maaaring subsidiary ng Hao Advisors Management ang Laurore, kahit na may kaunting pagdududa. Ipinahayag din niyang propesyonal ang pagkaka-set up, kaya’t hindi ito gawa ng isang amateur.
Ang nakaka-interes kay Laurore ay ang daloy ng kapital na kaugnay nito. Dahil hindi maaaring direktang magmay-ari ng Bitcoin ang mga mamamayan ng China, iminungkahi ni Park na maaaring ang filing ay “isang maagang senyales ng institutional Chinese capital na pumapasok sa Bitcoin sa pamamagitan ng isang regulated US ETF sa halip na sa mga palitan o gray-market channels.”
Makatuwiran ang teorya dahil nag-aalok ang IBIT ng institutional-grade Bitcoin exposure gamit ang $10 trilyong valuation ng BlackRock, buong oversight ng SEC, at napakalaking liquidity. Nangangahulugan ito na ang isang organization na nakabase sa Cayman Islands na may hawak ng IBIT shares sa pamamagitan ng Hong Kong address ay maaari pa ring magpanatili ng plausible deniability.
13F filings nag-aalis ng posibilidad ng institutional na sabwatan
Nabigong magbigay ng konkretong ebidensya ang deadline ng filing noong Araw ng mga Puso na nag-uugnay sa mga institutional players sa insidente noong Oktubre.
Gayunpaman, totoo pa rin ang pangunahing punto ni Park tungkol sa transparency. Dahil inaatasan ang mga registered investment advisors na may hawak na mahigit $100 milyon na i-disclose ang lahat ng equity holdings bawat quarter, ang mga offshore entities tulad ng Laurore na pinipiling magkaroon ng US ETF exposure ay kailangang boluntaryong sumailalim sa pampublikong pagsusuri na kaakibat nito.
