Isinulat nina: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura
Pagsasalin: Joe Zhou, Foresight News
-
Ang Hong Kong Exchange Group (HKEX) ay nagtanong sa hindi bababa sa limang kumpanya na nagpaplanong mag-transform bilang DAT (Digital Asset Treasury company), na nagsasabing ipinagbabawal ng kasalukuyang mga regulasyon ang labis na pag-iipon ng liquid assets ng mga kumpanya.
-
Ang pagtutol sa DAT ay makikita rin sa India at Australia. Ang mga lokal na operator ng exchange ay may katulad na mga alalahanin, at ang mga ganitong pananaw ay maaaring magdulot ng pagkaantala sa mga plano ng maraming kumpanya ng crypto treasury.
-
Sa rehiyon ng Asia-Pacific, ang Japan ay isang natatanging kaso. Ang mga lokal na patakaran sa pag-lista ay mas maluwag para sa mga digital asset treasury company, na nagbibigay sa kanila ng mas malaking kalayaan. Ngunit kahit na ganoon, nagsisimula nang lumitaw ang mga senyales ng tensyon—halimbawa, iminungkahi ng MSCI na tanggalin ang malalaking crypto treasury company mula sa kanilang global index.
Ang tatlong pangunahing stock exchange sa Asia-Pacific ay tumututol sa mga kumpanyang nagpapanggap bilang mga public company ngunit ang pangunahing negosyo ay ang pag-iipon ng cryptocurrency.
Ayon sa mga taong may kaalaman sa usapin, ang Hong Kong Exchange Group (HKEX) ay nagtanong sa hindi bababa sa limang kumpanya na nagpaplanong ilipat ang kanilang pangunahing negosyo sa digital asset treasury strategy nitong mga nakaraang buwan, dahil ipinagbabawal ng mga kaugnay na regulasyon ang paghawak ng malaking halaga ng liquid assets. Sa ngayon, wala pa sa mga kumpanyang ito ang nabigyan ng pahintulot. Sa India at Australia, ang tinatawag na digital asset treasury companies (DAT) ay nakakaranas din ng katulad na pagtutol.
Ang pagtutol na ito ay nakatuon hindi lamang sa mismong cryptocurrency kundi pati na rin sa mga public company na ang pangunahing layunin ay mag-ipon ng crypto assets, na nagdudulot ng panganib sa patuloy na pagtaas ng digital asset market sa karamihan ng 2025.
Ang Bitcoin ay umabot sa all-time high na $126,251 noong Oktubre 6, na tumaas ng 18% ngayong taon. Ang pagtaas na ito ay malaki ang naitulong mula sa pagdami ng mga kumpanyang ang pangunahing layunin ay mag-ipon ng Bitcoin. Ang modelong sinimulan ng MicroStrategy, na pinamumunuan ni Michael Saylor at may market cap na $70 billions, ay nagbunsod ng daan-daang tagasunod sa buong mundo. Karamihan sa mga kumpanyang ito ay may market cap na mas mataas pa kaysa sa kabuuang halaga ng kanilang hawak na crypto assets, na nagpapakita ng matinding demand mula sa mga mamumuhunan.
Kamakailan, bumagal ang bilis ng pagbili ng digital asset treasury companies (DAT), at bumaba rin ang kanilang stock price, kasabay ng matinding pagbebenta sa buong crypto market. Ayon sa isang kamakailang ulat ng Singapore-based 10X Research, tinatayang nawalan ng humigit-kumulang $17 billions ang mga retail investor sa mga DAT trades.
Sa Asia-Pacific market, ang mga alalahanin ng mga operator ng exchange ay maaaring ganap na hadlangan ang mga plano ng mga crypto hoarder.
"Ang mga patakaran sa pag-lista ay direktang nagtatakda ng bilis at antas ng regulasyon ng operasyon ng crypto treasury model," ayon kay Rick Maeda, isang crypto analyst mula sa Tokyo-based Presto Research. Dagdag pa niya, kung ang mga patakaran ay "predictable at maluwag," maaari nitong akitin ang kapital at pataasin ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan; ngunit ang mas mahigpit na kapaligiran ay magpapabagal sa pagpapatupad ng mga digital asset treasury company.
Ang "Cash Company" sa mga Public Company
Ayon sa mga patakaran ng Hong Kong Exchange, kung ang assets ng isang public company ay pangunahing binubuo ng cash o short-term investments, ito ay ituturing na "Cash Company," at maaaring masuspinde ang kalakalan ng kanilang stocks. Layunin ng hakbang na ito na pigilan ang mga shell company na gawing parang pera ang kanilang public status.
Ayon kay Simon Hawkins, partner sa law firm na Latham & Watkins, para sa mga kumpanyang nagnanais mag-ipon ng cryptocurrency, ang pag-apruba ay nakasalalay kung kaya nilang "patunayan na ang pagkuha ng crypto assets ay pangunahing bahagi ng kanilang negosyo."
Ayon sa mga taong may kaalaman, para sa mga public company sa dating British colony, kasalukuyang ipinagbabawal ang pag-transform bilang purong crypto hoarding company.
Ang tagapagsalita ng Hong Kong Exchange (HKEX) ay tumangging magkomento tungkol sa mga partikular na kumpanyang tinanong nila, ngunit sinabi na ang kanilang framework ay "tinitiyak na ang lahat ng kumpanyang nag-a-apply para sa pag-lista at ang mga nakalistang kumpanya ay may viable at sustainable na negosyo at operasyon, at may substansyal na nilalaman."
Sa katulad na kaso, tinanggihan ng Bombay Stock Exchange noong nakaraang buwan ang application ng Jetking Infotrain para sa preferential share listing. Sinabi ng kumpanya na ilalaan nila ang bahagi ng nalikom na pondo sa cryptocurrency. Ayon sa isang filing, umaapela ang kumpanya sa desisyong ito. Tumanggi ang BSE (Bombay Stock Exchange) at Jetking na magbigay ng komento.
Sa Australia, ipinagbabawal ng Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) ang mga public company na ilaan ang 50% o higit pa ng kanilang balance sheet sa cash o mga asset na katulad ng cash. Ayon kay Steve Orenstein, CEO ng software company na Locate Technologies Ltd., ang patakarang ito ay ginagawang "halos imposible" ang paggamit ng crypto treasury model. Ayon sa isang tagapagsalita, ang kumpanyang ito na nag-transform mula software company patungong Bitcoin buyer ay kasalukuyang inilipat ang kanilang listing mula Australia patungong New Zealand, kung saan ang New Zealand Exchange (NZX Ltd.) ay mas bukas sa pagtanggap ng digital asset treasury companies (DAT).
Ayon sa isang tagapagsalita ng ASX, kung ang isang public company ay lilipat sa pag-invest sa Bitcoin o Ethereum, "inirerekomenda na isaalang-alang nilang gawing exchange-traded fund (ETF) ang kanilang investment product." Kung hindi, "malamang na hindi sila ituring na angkop para sa opisyal na listahan."
Sabi nila, hindi ipinagbabawal ng ASX ang paggamit ng crypto treasury strategy, ngunit nagbabala na dapat maingat na tugunan ang mga posibleng conflict sa mga patakaran sa pag-lista.
Ang mga "Hoarder" ng Japan
Ang Japan ay isang kapansin-pansing natatanging kaso sa Asia-Pacific. Doon, karaniwan para sa mga public company na maghawak ng malaking halaga ng cash, at mas maluwag ang mga patakaran sa pag-lista para sa mga digital asset treasury company (DAT), na nagbibigay sa kanila ng mas malaking kalayaan.
Ayon kay Hiromi Yamaji, CEO ng Japan Exchange Group, sa isang press conference noong Setyembre 26: "Kapag ang isang kumpanya ay nakalista na, kung may sapat na disclosure—halimbawa, isiniwalat nilang bumibili sila ng Bitcoin—mahirap agad na sabihing hindi katanggap-tanggap ang mga ganitong gawain."
Ayon sa datos ng BitcoinTreasuries.net, mayroong 14 na public Bitcoin buyers sa Japan, ang pinakamarami sa Asia. Kabilang dito ang hotel company na Metaplanet Inc., isa sa mga naunang gumamit ng digital asset treasury model, na kasalukuyang may hawak na humigit-kumulang $3.3 billions na Bitcoin. Mula nang simulan ang transformation noong simula ng 2024, tumaas nang husto ang stock price ng kumpanya hanggang sa umabot sa pinakamataas na 1,930 yen noong kalagitnaan ng Hunyo, ngunit bumagsak na ito ng higit sa 70% mula noon.
Mayroon ding ilang kakaibang plano ng pagbili ng Bitcoin sa Japan: ang Tokyo-based at publicly listed na nail salon operator na Convano Inc. ay nag-anunsyo noong Agosto ng plano nitong mangalap ng humigit-kumulang 434 billion yen ($3 billions) upang bumili ng 21,000 Bitcoin. Sa panahong iyon, ang market cap ng kumpanya ay maliit lamang kumpara sa halaga ng planong pondo.
Kahit para sa mga crypto hoarder ng Japan, may mga senyales na rin ng tensyon. Isa sa pinakamalaking global index provider, ang MSCI, ay kamakailan lamang, matapos ang imbestigasyon sa $1.4 billions international equity offering ng Metaplanet noong Setyembre, ay nagmungkahi na tanggalin ang malalaking digital asset treasury company (DAT) mula sa kanilang global index. Sumali ang Metaplanet sa MSCI Japan Small Cap Index noong Pebrero ngayong taon at inihayag na gagamitin nila ang karamihan ng nalikom na pondo sa pagbili ng Bitcoin, at pagkatapos ay bumili pa ng karagdagang 10,687 tokens. Tumanggi ang Metaplanet na magbigay ng komento.
Sa isang pahayag, sinabi ng MSCI na ang digital asset treasury companies (DAT) ay "maaaring magpakita ng mga katangian na katulad ng investment fund," kaya hindi sila kwalipikadong maisama sa kanilang index. Iminungkahi ng MSCI na ipagbawal ang mga kumpanyang ang crypto assets ay 50% o higit pa ng kanilang kabuuang assets.
Isinulat ni Travis Lundy, isang Japanese stock analyst, sa isang ulat ng Smartkarma na kung matanggal sa index, hindi na makikinabang ang digital asset treasury companies (DAT) sa passive fund inflow mula sa mga fund na sumusubaybay sa index. Dagdag pa niya: "Maaaring masira nito ang argumento ng premium sa kanilang price-to-book ratio."
