Pinagdedebatehan ng Fed ang Hinaharap na Landas ng Rate Habang Nahuhuli ang Datos

Kinumpirma ng minutes ng Fed na inilathala noong Oktubre 8 ang isang inaasahan ngunit maselang pagbabago sa pananalapi. Habang nagsimula na ang pagbaba ng rate, ang lawak ng galaw hanggang sa katapusan ng taon ay patuloy na pinagdedebatehan ng komite. Sa konteksto ng bumabagal na employment, kontroladong inflation, at paralysis ng pamahalaan, ang pagbabagong ito ay may malaking epekto sa mga inaasahan ng merkado. Para sa mga crypto investor na sensitibo sa mga signal ng monetary policy, bawat pag-aalinlangan ng Fed ay nagiging sanhi ng volatility.

Lumalaking Pagkakaiba-iba sa Loob ng FOMC

Sa pagtatapos ng pagpupulong noong Setyembre 16-17, bumoto ang U.S. Federal Reserve ng mayoryang 11 laban 1 para sa pagbaba ng 25 basis points sa pangunahing rate nito, na nagdala sa target range sa 4 % – 4.25 %.

Binanggit sa minutes ng pagpupulong na “halos lahat ng kalahok ay napansin na sa pagbaba ng target range para sa federal funds rate sa pagpupulong na ito, ang Komite ay nasa magandang posisyon upang mabilis na tumugon sa mga posibleng pag-unlad sa ekonomiya.”

Ang direksyong ito ay direktang nauugnay sa nakikitang paglala ng labor market, na nagtutulak sa Fed na magpatibay ng mas flexible na paninindigan.

Ang pagsusuri sa konteksto ng ekonomiya ay nagbubunga ng magkakaibang pananaw sa mga miyembro ng FOMC, na may mga argumento na sumasalamin sa magkakaibang interpretasyon ng mga macroeconomic signal :

• Naniniwala ang ilang miyembro na “hindi naman partikular na mahigpit ang mga kondisyon sa pananalapi”, kaya’t makatuwiran ang wait-and-see approach ;

• Ang iba naman ay naniniwalang ramdam na ang pagbagal ng ekonomiya at kinakailangan ang preventive action ;

• Ang papel ng tariffs sa pagpapanatili ng inflationary pressures ay nananatiling isang hindi tiyak na usapin sa mga diskusyon ;

• Ang federal shutdown, na nagpapaliban sa paglabas ng mahahalagang datos, ay lalo pang nagpapakomplika sa pagtatasa ng mga short-term na panganib sa ekonomiya.

Sa ganitong konteksto, ipinapakita ng minutes ang isang mapagbantay ngunit hati-hating Fed, na alam na ang mga susunod nitong desisyon ay kailangang iakma sa hindi pa kumpletong on-chain data at kung minsan ay magkakasalungat na signal mula sa merkado.

Panloob na Hindi Pagkakasundo at Tension sa Employment

Bagaman ang pangkalahatang direksyon ng monetary policy ay halos hindi pinagdedebatehan, ang mga pagkakaiba ay tumutok sa dissenting voice ni Stephen Miran, na itinalagang gobernador. Unang beses niyang dumalo sa pagpupulong na ito at namukod-tangi siya sa pagboto laban sa mayorya, mas pinipili ang 50 basis points na pagbaba.

Sa mga opisyal na dokumento, hindi lumitaw ang kanyang pangalan, ngunit tahasang binanggit ang kanyang opinyon sa post-meeting communication at kinumpirma sa mga sumunod na pahayag.

Idineklara rin niya na siya lamang ang pabor sa mas mabilis na pagbaba ng rate kumpara sa kanyang mga kasamahan. Ang posisyong ito ay sumasalamin sa lumalaking hidwaan sa loob ng FOMC, sa pagitan ng mga tagapagtaguyod ng unti-unting adjustment at ng mga nananawagan ng mas masiglang monetary easing, sa harap ng mas matinding pagbagal ng ekonomiya kaysa inaasahan.

Higit pa sa mga boto, ang nilalaman ng mga diskusyon ay nagpapakita ng lumalaking pag-aalala tungkol sa labor market, na itinuturing na pangunahing salik sa monetary adjustment.

Habang ang ilang miyembro ay nanawagan ng pag-iingat, binibigyang-diin na ang mga kondisyon sa pananalapi ay hindi mukhang “partikular na mahigpit“, malinaw na nagbago ang balanse ng panganib, na may mas kaunting pressure sa inflation at mas mataas na atensyon sa paglala ng employment. Samantala, tinalakay din ang usapin ng tariffs na ipinataw ng Trump administration, ngunit hindi ito itinuring na pangmatagalang banta sa inflation.

Maaaring maging mas kumplikado pa ang sitwasyong ito sa mga darating na linggo. Sa katunayan, ang U.S. shutdown ay nakakaapekto sa pagkolekta ng mahahalagang macroeconomic data ng Labor at Commerce departments. Kung magpapatuloy ang administrative paralysis na ito, ang Fed, sa kabila ng mga pag-aalinlangan, ay kailangang gumawa ng mga susunod na desisyon, lalo na sa pagpupulong sa Oktubre 28-29, nang walang maaasahang datos tungkol sa inflation, unemployment, o consumption.