Prodotto da 5 miliardi di dollari emerge? JPMorgan mantiene il rating “neutrale” su AMGN.US: Un buon farmaco non equivale a un buon punto di acquisto

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, JPMorgan ha pubblicato un recente rapporto di ricerca in cui afferma che i dati sulla terapia di mantenimento di prima linea di Imdelltra, presentati da Amgen (AMGN.US) lo scorso fine settimana alla conferenza ESMO, sono "impressionanti" e potrebbero supportare l'avanzamento di questo farmaco nelle linee terapeutiche più precoci, rendendolo un potenziale best seller da 5 miliardi di dollari. Tuttavia, la banca mantiene il rating "neutrale" e il target price a 350 dollari, al di sotto dell'attuale prezzo di circa 439 dollari.

Quanto sono forti i dati? HR di sopravvivenza globale a 0,42, sopravvivenza libera da progressione più che triplicata

Durante il congresso annuale dell'European Society for Medical Oncology (ESMO) del weekend, Amgen ha presentato i risultati dello studio di fase III DeLLphi-305. Nel gruppo di pazienti con carcinoma polmonare a piccole cellule in stadio esteso, notoriamente “difficile da trattare”, i pazienti che hanno ricevuto Imdelltra in combinazione con Imfinzi di AstraZeneca hanno ottenuto una sopravvivenza globale mediana (mOS) di 21,1 mesi, rispetto ai 12,7 mesi del gruppo trattato solo con Imfinzi, con un hazard ratio (HR) per il rischio di morte pari a 0,42.

Un dato ancora più evidente riguarda la sopravvivenza libera da progressione (mPFS): 7,4 mesi per il gruppo combinato, solo 1,9 mesi per il gruppo monoterapico, con un miglioramento superiore a tre volte. Chris Schott di JPMorgan ha affermato chiaramente che questo livello di beneficio "supporta il ruolo importante di Imdelltra nelle linee di trattamento più precoci".

Amgen prevede di inviare presto questi dati alla FDA statunitense. Considerata l'ampiezza dell'efficacia, per JPMorgan “non sarebbe sorprendente” che i dati vengano inclusi nelle linee guida di trattamento NCCN e altre, anche prima dell'approvazione definitiva.

Tre grandi motori: raddoppio della popolazione, durata del trattamento 2,5 volte maggiore, miglioramento dell’aderenza

Le stime di JPMorgan prevedono che il passaggio di Imdelltra alla prima linea genererà tre effetti moltiplicativi: primo, ampliamento della popolazione target. I pazienti statunitensi con carcinoma polmonare a piccole cellule in prima linea sono circa 23.000, significativamente superiore ai circa 14.000 in seconda linea, e con il prolungarsi della sopravvivenza la popolazione continuerà a crescere.

Secondo, la durata della somministrazione aumenta sensibilmente. Nel trial DeLLphi-305 la durata mediana del trattamento era circa 2,5 volte quella della seconda linea, il che implica un ciclo di ricavi più lungo per paziente.

Terzo, miglioramento dell’accessibilità e dell’aderenza. In precedenza, le prime due infusioni richiedevano un monitoraggio di 22-24 ore, ora ridotte a 6-8 ore, mentre la terapia di mantenimento di prima linea è scesa a 1-2 ore; a ciò si aggiunge una minore incidenza di effetti avversi, fattore che si traduce direttamente in una maggiore penetrazione.

Questi tre elementi messi insieme portano JPMorgan a considerare Imdelltra come una potenziale terapia da oltre 5 miliardi di dollari per Amgen, con una prospettiva di “ulteriore crescita” rispetto al consenso di mercato.

Prudenza alla base: rating neutrale, target price inferiore al prezzo corrente

Nonostante le evidenti potenzialità nella pipeline in sviluppo, JPMorgan mantiene il rating “neutrale” su Amgen, con un target price di 350 dollari — circa il 20% in meno rispetto al prezzo di chiusura del 23 ottobre di 439,26 dollari.

Questa cautela prosegue la traiettoria seguita dalla banca negli ultimi due anni: dal gennaio 2024 (target 290 dollari), all’ottobre 2024 (target 300 dollari), all’agosto 2026 (target 350 dollari), il rating non è mai stato innalzato a “overweight” e l’adeguamento del target price è stato più lento rispetto all’effettivo aumento del titolo.

Il carcinoma polmonare a piccole cellule è noto come il "re dei tumori" per la rapidità di progressione e la prognosi sfavorevole; da tempo, lo standard della prima linea è rappresentato dalla combinazione di inibitori PD-L1 e chemioterapia. Imdelltra, in quanto connettore bispecifico dei linfociti T, con questi nuovi dati nella fase di mantenimento di prima linea offre un’opzione aggiuntiva in un ambito che da tempo necessitava di nuove terapie.

Per gli investitori, il messaggio di questo rapporto è chiaro: un buon farmaco non è necessariamente un buon punto di acquisto. Se le prospettive di Imdelltra potranno compensare i dubbi di Amgen riguardo al cliff brevettuale, alla pressione dei concorrenti e al rendimento complessivo della pipeline, sarà un fattore chiave per decidere la direzione della sua valutazione.