JPMorgan: Pepsi (PEP.US) non ha risolto i problemi del business in Nord America, rating abbassato a "neutrale", prezzo obiettivo ridotto a 138 dollari

Secondo l'applicazione Jinse Finance, dato il rendimento debole del reparto snack salati, insieme alle pressioni sui trasporti e all’andamento deludente in Nord America, Andrea Teixiera di JPMorgan prevede che PepsiCo (PEP.US) farà maggior affidamento sull'efficienza produttiva per raggiungere la guidance di utili per azione dell’intero anno. Tuttavia, questo probabilmente non sarà sufficiente a compensare la debolezza del mercato nordamericano. Nel suo rapporto, Teixiera ha declassato la valutazione di PepsiCo da “Overweight” a “Neutral” e ha rivisto al ribasso il target price del 19% a 138 dollari.

Ha dichiarato: “È molto probabile che le attese sugli utili verranno ulteriormente riviste al ribasso; di fronte alle attuali molteplici pressioni, gli investitori potrebbero attendere che le previsioni tornino su livelli più ragionevoli prima di tornare a essere ottimisti.”

Teixiera ha riconosciuto che, grazie alle condizioni meteorologiche favorevoli e ai benefici derivanti dalla FIFA World Cup, la divisione internazionale di PepsiCo quest’anno ha mostrato buone performance. Tuttavia, escludendo questi fattori di beneficio non ricorrenti, la performance reale del business nordamericano probabilmente resterà inferiore alle aspettative del management, in particolare per quanto riguarda Frito-Lay North America (FLNA): nonostante l’adeguamento delle formulazioni di ingredienti e packaging, e una strategia di riduzione dei prezzi, non si è riusciti a stimolare efficacemente la crescita delle vendite.

Inoltre, qualsiasi miglioramento per la divisione PepsiCo Foods North America (PFNA) sembra dipendere in larga misura dalle condizioni macroeconomiche, piuttosto che da catalizzatori interni dell’azienda.

Teixiera ha affermato: “Dopo il primo trimestre, la ripresa delle attività sembra essersi fermata.” Di conseguenza, ha rivisto al ribasso la stima degli utili per azione relativi all’esercizio 2027 da 9,05 dollari a 8,86 dollari, e quella per il 2028 da 9,57 dollari a 9,33 dollari.

La nota positiva è che l’attuale valutazione (15 volte l’utile per azione) è sostanzialmente in linea con quella del settore, il che limita lo spazio per ulteriori ribassi del titolo.

Teixiera ha sottolineato: “Riteniamo che se il management riuscirà a mostrare un miglioramento più sostenuto dei volumi FLNA—simile a quanto osservato nel primo trimestre—e sarà in grado di garantire nei prossimi anni una crescita organica delle vendite a cifra singola bassa con una struttura dei margini solida, una rivalutazione del titolo sarà possibile.”

PepsiCo pubblicherà i risultati del terzo trimestre prima dell’apertura di Wall Street l’8 ottobre. Nell’attesa, Teixiera ha già ridotto la previsione di crescita delle vendite organiche e gli utili per azione rispettivamente dal +3,2% e 2,31 dollari al +2,8% e 2,29 dollari, per riflettere l’indebolimento delle prospettive in Nord America, il monitoraggio dei dati di canale inferiori alle attese e le pressioni dal lato della domanda dei consumatori, che risultano però in parte compensate dalla crescita sui mercati internazionali.