La svendita dei titoli di stato USA scatena un’ondata nel mercato obbligazionario globale! Il rendimento medio globale si avvicina al 4%; quello dei titoli giapponesi a 10 anni raggiunge il massimo degli ultimi 30 anni.

Secondo quanto riportato da Zhihu Finance APP, giovedì il calo dei titoli di Stato a livello globale si è intensificato, portando il rendimento medio vicino al 4%, un livello che non si vedeva dal 2007. Mercoledì, il rendimento dell'indice Bloomberg Global Aggregate Bond è salito di 8 punti base al 3,99%. I Treasury americani sono stati il principale motore di questa fase ribassista, con dati economici solidi e un'asta quinquennale caratterizzata, secondo un indicatore, dalla seconda peggior domanda dal 2018, che hanno spinto la maggior parte delle scadenze a raggiungere i massimi di diversi anni.

Mercoledì, il rendimento dei Treasury quinquennali statunitensi ha superato il 5% per la prima volta dal 2007, mentre il rendimento del decennale ha registrato l'incremento maggiore dall'impatto delle tariffe del "Giorno della Liberazione" dell'aprile 2025. Dati economici solidi e l'impennata dei prezzi del petrolio hanno spinto i trader a scommettere su un ulteriore irrigidimento della politica monetaria da parte della Federal Reserve. Attualmente il mercato dei derivati swap riflette pienamente tre rialzi dei tassi da 25 punti base ciascuno nell'arco dei prossimi dodici mesi, e sono state effettuate molte coperture per un quarto rialzo. Ciò porterebbe il tasso target della Federal Reserve fino a un massimo del 5%. Nel corso dell’asta di Treasury quinquennali da 70 miliardi di dollari di mercoledì, il rendimento di aggiudicazione ha toccato il livello più alto dal 2006.

L’aumento della volatilità ha accentuato il clima di pessimismo. L’indice ICE BofA MOVE, che misura la volatilità del mercato obbligazionario statunitense, è salito mercoledì al livello più alto da marzo.

Patrick Garvey, responsabile della ricerca Americas del gruppo ING, ha scritto in un report: “Questa dinamica potrebbe essere tutt’altro che conclusa. Non è da escludere una nuova forte salita dei rendimenti a lunga scadenza nei prossimi mesi.”

Le pressioni si sono diffuse giovedì anche in Asia. Il rendimento del titolo governativo australiano a tre anni, sensibile alla politica monetaria, è balzato di 13 punti base al 5,07%, il valore più alto da maggio 2011. Il rendimento biennale neozelandese ha toccato un picco di 17 punti base appena sotto il 4%.

Il rendimento del Treasury decennale americano è balzato ai massimi degli ultimi 19 anni, quello del decennale giapponese ha toccato i massimi da 30 anni, mentre l’indebolimento dello yen ha ulteriormente intensificato le preoccupazioni del mercato per le pressioni inflazionistiche.

Il rendimento del titolo giapponese di riferimento a 10 anni è cresciuto di 8 punti base al 3,055%, il valore più alto da agosto 1996. Il rendimento trentennale è salito di quasi 7 punti base al 4,134%. Il rendimento quinquennale è aumentato di 7 punti base, raggiungendo il massimo storico del 2,345%.

In un report, United Overseas Bank ha dichiarato: “Questa fase di vendite è stata spinta dal rimbalzo dei prezzi del petrolio, dai dati PMI degli Stati Uniti migliori delle attese e dalla debole domanda nell’asta da 70 miliardi di dollari di Treasury quinquennali, che ha portato il rendimento sulla scadenza a superare il 5%.”

All'inizio del mese, il costo di finanziamento di riferimento in Giappone aveva già raggiunto il massimo da 30 anni, dopo che il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent aveva lasciato intendere che si aspettava un intervento del governo di Tokyo e della Bank of Japan per sostenere uno yen in costante calo.

Con la guerra in Iran che prosegue, l'inflazione che resta ostinatamente elevata e le crescenti preoccupazioni fiscali, il mercato rafforza le scommesse su tassi di interesse destinati a rimanere elevati più a lungo, anche se i rendimenti sono già alti e gli investitori restano cauti nei confronti dei titoli di Stato. Il disagio non si limita alle obbligazioni: i rendimenti più elevati aumentano i costi di finanziamento per aziende e privati e al contempo erodono il valore attuale degli utili futuri delle imprese, mettendo sotto pressione i mercati azionari.

Amy Xie Patrick, fund manager di Pendal Group, ha dichiarato: “In molti Paesi l’inflazione è ancora elevata e ostinata, il mercato del lavoro è teso per diversi motivi e, nonostante l'aumento dei prezzi dei carburanti e di altri beni, l'economia continua a crescere bene. Considerando tutto ciò, il comportamento delle obbligazioni rispetto ai fondamentali dell’economia risulta in realtà razionale.”

Gli strateghi di JPMorgan e KKR ritengono che, con un’inflazione trainata dall’energia, un ampio ricorso al debito da parte dei governi e la possibilità che le banche centrali irrigidiscano ulteriormente la politica, i rendimenti dei Treasury americani abbiano margini per ulteriori rialzi.

Hans Mikkelsen, strategist di TD Securities, ha commentato: “La maggior parte degli investitori in reddito fisso preferirebbe rendimenti più alti, ma spera che rimangano stabili – hanno paura di prendere il coltello al volo.”

Chris Weston, direttore della ricerca presso Pepperstone, ha dichiarato: “Non si tratta solo di shock inflazionistici. L’attenzione si è sempre concentrata sulle pesanti vendite di Treasury statunitensi e sull’assenza di compratori.”