L'ascesa del carry trade nei paesi del Golfo legati al dollaro: Qatar e la banca commerciale saudita diventano i due pilastri dei depositi a leva di UBS (UBS.US)

Secondo quanto riportato da Italian Insigths Financiali, il colosso finanziario internazionale UBS sta intensificando gli sforzi per utilizzare la liquidità dei clienti delle banche mediorientali, trasformando le posizioni di cassa a basso rendimento dei clienti con un patrimonio ultra elevato in una strategia di carry trade a leva nella regione del Golfo: i clienti prendono a prestito fondi e li reinvestono presso istituti come Qatar National Bank e Al Rajhi Bank, che offrono un tasso di risparmio di circa il 5%, sfruttando un alto rendimento dei depositi e la diminuzione del rischio di cambio grazie al tasso ancorato al dollaro USA.

Questa nuova strategia permette sia di amplificare il rendimento della liquidità dei clienti sia di generare per UBS commissioni per la strutturazione del prodotto e ricavi da finanziamento; tuttavia, l’utilizzo della leva introduce rischi residui come l’aumento del costo del finanziamento, il rischio controparte, di liquidità e di disancoraggio della valuta, con particolare attenzione alla possibile rivalutazione del premio di rischio nell’area del Golfo in un contesto di persistente tensione geopolitica tra USA e Iran.

Secondo fonti citate dai media, UBS sta espandendo l’offerta ai clienti di prodotti di deposito a leva nelle banche del Medio Oriente, per sfruttare gli elevati tassi di risparmio presenti nella zona.

Le fonti affermano che il gigante finanziario svizzero ha recentemente suggerito ai clienti del wealth management di combinare fondi propri e fondi presi a prestito per depositarli presso Qatar National Bank QPSC, al fine di massimizzare i rendimenti. I dettagli specifici non sono stati resi pubblici e le fonti hanno chiesto l’anonimato. Qatar National Bank è la più grande banca della penisola del Golfo persico, ricca di risorse di gas naturale. In precedenza, l’istituto con sede a Zurigo aveva offerto un prodotto quasi identico ad Al Rajhi Bank, la più grande banca saudita per capitalizzazione di mercato. Il peg valutario tra le valute di Arabia Saudita e Qatar rispetto al dollaro USA riduce la volatilità tipica del cambio, rendendo i depositi ad alto interesse locali un target relativamente chiaro per le operazioni carry leveraged di UBS.

Negli ultimi mesi Al Rajhi Bank ha pubblicato tassi di risparmio intorno al 5,1%; Qatar National Bank quest’anno ha offerto tassi simili attraverso le sue filiali di Doha e Londra su depositi di almeno 100.000 sterline (136.000 dollari), con approvazione finale demandata alla filiale britannica della banca.

Un portavoce di UBS ha rifiutato di commentare. I rappresentanti di Qatar National Bank, con sede a Doha, non hanno risposto alle richieste di commento. In termini di asset totali, si tratta di una delle più grandi banche commerciali del Medio Oriente e il principale azionista è il fondo sovrano del Qatar.

Anche se il protrarsi delle tensioni tra USA e Iran sta mettendo alla prova la propensione agli investimenti, questa strategia mette in evidenza il rinnovato interesse di UBS per la ricca regione del Golfo.

Dall’inizio dell’anno, grazie a una diversificazione delle strategie e alla crescita degli investimenti azionari da parte di clienti con elevato patrimonio, le ADR di UBS negli Stati Uniti (UBS.US) sono salite di circa il 20%, superando nettamente l’indice di riferimento S&P 500.

Questa strategia di deposito rivolta ai principali istituti bancari del Medio Oriente consiste di fatto in una variante del carry trade. Poiché il riyal saudita e il riyal qatarino sono ancorati al dollaro, il rischio di cambio è in parte mitigato.

Le banche che offrono depositi a leva possono ottenere profitti sia applicando una commissione iniziale per la strutturazione sia concedendo finanziamenti a clienti che vogliono aumentare il rendimento della parte di portafoglio considerata a basso rischio. Secondo un’indagine condotta da UBS quest’anno su 307 istituzioni che gestiscono patrimoni per famiglie ultra-ricche, nel 2025 queste attesteranno in media quasi il 9% del portafoglio su asset liquidi.

I tassi di risparmio offerti dalle banche mediorientali evidenziano l’importanza di grandi progetti nazionali nei paesi del Golfo—come l’organizzazione dei Mondiali 2022 in Qatar—che spingono le banche locali ad attirare nuovi capitali internazionali per compensare la pressione a lungo termine esercitata dalla domanda interna di finanziamenti.

Qatar National Bank è una fonte di finanziamento cruciale per il settore energetico, che a sua volta ha reso il Qatar uno dei maggiori esportatori mondiali di gas naturale liquefatto. Negli ultimi dieci anni, la banca ha espanso il proprio business internazionale in mercati come la Turchia e l’Egitto, contribuendo così ad assorbire nuovi depositi.

A giugno, gli asset totali in gestione presso la banca ammontavano a 1.400 miliardi di riyal qatarini (circa 395 miliardi di dollari); negli ultimi dieci anni, il loan to deposit ratio è aumentato di quasi il 10%, segnalando una crescita delle attività di credito. Tuttavia, secondo i dati Bloomberg, nella prima metà dell’anno la percentuale di prestiti classificati come non performing nel portafoglio di Qatar National Bank era pari al 2,5%, meno della metà del livello massimo tra le banche della regione del Golfo.