Il Tesoro USA "compra titoli per abbassare i rendimenti" ma danneggia il dollaro? Citi riduce drasticamente la previsione sul dollaro a tre mesi e sconsiglia posizioni lunghe prima delle elezioni di metà mandato

Secondo l'applicazione Zhitong Finance, man mano che il mercato sta gradualmente assorbendo le aspettative di una posizione più accomodante della Federal Reserve, i fattori legati alle elezioni di medio termine e le notizie secondo cui il Tesoro degli Stati Uniti potrebbe aumentare il ritmo dei riacquisti di titoli di Stato, il team di strategia valutaria di Citigroup ha recentemente adottato una visione ribassista sul dollaro statunitense nel breve termine. Nel rapporto di ricerca pubblicato giovedì, il team guidato da Daniel Tobon ha rivisto al ribasso la previsione dell'indice del dollaro per i prossimi tre mesi da 102,12 a 98,34.

Prima di questa revisione, Citigroup aveva già avvertito che la più recente iniziativa del Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Scott Besant, finalizzata a ridurre i costi di prestito a lungo termine — cioè l'aumento del volume dei riacquisti di Treasury a 10 e 30 anni — potrebbe avvenire a scapito di un deprezzamento del dollaro. Mercoledì, l'indice del dollaro è sceso al livello più basso da maggio.

Tobon e il suo team hanno dichiarato di aver mantenuto una posizione "relativamente neutrale" sul dollaro negli ultimi mesi, ma avvertono che i rischi potrebbero aumentare nei prossimi mesi.

Nel loro rapporto si legge: "La più recente variabile è che il Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato di voler raddoppiare il volume dei riacquisti entro novembre. Questo introduce due fattori di pressione ribassista per il dollaro: da un lato, abbassa i rendimenti dei Treasury americani; dall'altro, suscita timori nel mercato riguardo alle politiche di repressione finanziaria."

Prima del lancio del piano di riacquisti da parte del Tesoro, già si rilevavano segnali che i costi di finanziamento per il governo continuavano a salire: sia i rendimenti di assegnazione delle aste dei Treasury decennali sia di quelli trentennali di agosto hanno raggiunto i massimi dai primi anni 2000.

Gli strateghi hanno inoltre sottolineato che i trader hanno ridotto le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve, mentre in precedenza tali previsioni avevano alimentato il sentiment rialzista sul dollaro. Guardando avanti, ritengono che il mercato possa evitare posizioni lunghe sul dollaro prima delle elezioni di medio termine di novembre, "a causa dell'aumento dell'incertezza politica negli Stati Uniti e dei rischi di coda legati a possibili controversie elettorali".

Tuttavia, il team non ha modificato la propria previsione di lungo periodo sul dollaro, continuando a ritenere che le prospettive di crescita dell'economia statunitense siano migliori rispetto agli altri paesi del G10.

Hanno aggiunto che il conflitto tra Stati Uniti e Iran e il fervore degli investimenti in intelligenza artificiale (AI) potrebbero rappresentare rischi al rialzo per la loro nuova previsione. Negli ultimi mesi, la diminuzione dei trasporti petroliferi attraverso lo Stretto di Hormuz, unita alla crescita esplosiva degli investimenti in AI, ha alimentato le preoccupazioni sull'inflazione e potrebbe spingere la Federal Reserve a riprendere i rialzi dei tassi d'interesse.

Inoltre, gli strateghi hanno rivisto al rialzo la previsione del tasso di cambio euro/dollaro per i prossimi tre mesi a 1,1750, principalmente sulla base della previsione di un aumento dei tassi di 25 punti base da parte della Banca centrale europea a settembre e della diminuzione delle aspettative sui rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve.