Alla vigilia dei dati non agricoli il mercato è attraversato da tensioni sotterranee, la pressione sulla curva dei Treasury statunitensi suggerisce che i dati sull’occupazione potrebbero scatenare turbolenze

⑴ I rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati universalmente martedì di 1-2 punti base, guidati dal calo delle scadenze più lunghe; il mercato generalmente interpreta questo movimento come un aggiustamento delle posizioni prima del report sul Nonfarm Payroll. ⑵ I dati ADP sull’occupazione di ieri sono stati inferiori alle aspettative di circa 22 mila unità, portando il mercato ad abbassare leggermente le stime sul dato Nonfarm Payroll di oggi al di sotto del consenso di 115 mila, ma in generale i segnali occupazionali sono misti, non si tratta di un indebolimento totale. ⑶ Il numero di richieste iniziali di sussidio di disoccupazione ha registrato il massimo da ottobre 2025, e la differenza della Conference Board nel mercato del lavoro è scesa al minimo da febbraio 2021, ma l’indice ISM sull’occupazione manifatturiera è salito ai livelli più alti da oltre un anno, mentre i licenziamenti Challenger sono scesi al minimo da dicembre dell’anno scorso, mostrando una resilienza di fondo nel mercato del lavoro. ⑷ Se oggi il tasso di disoccupazione dovesse scendere inaspettatamente dal livello di consenso del 4,3% al 4,2% (il dato non arrotondato di maggio è 4,296%), insieme con una crescita annua del salario medio che potrebbe risalire al 3,5%, si rafforzerebbe la logica secondo cui la stretta del mercato del lavoro sta continuando a spingere le pressioni inflazionistiche verso l’alto; i rendimenti dei Treasury potrebbero affrontare il rischio di un significativo rialzo. ⑸ Il presidente della Federal Reserve, Waller, ha evitato di esplicitare la strategia riguardo a un rialzo dei tassi nella riunione di questo mese, limitandosi ad auspicare un “costruttivo dibattito familiare” tra i colleghi, riconoscendo però che l’outlook sull’inflazione è migliorato di recente, grazie in parte al calo dei prezzi dell’energia. ⑹ Tuttavia, ha anche sottolineato che l’entusiasmo per gli investimenti in AI e l’ascesa del mercato azionario stanno alimentando la crescita economica, il che potrebbe mantenere la pressione sui prezzi core sopra l’obiettivo del 2%; alcuni membri hanno già suggerito di considerare un rialzo dei tassi quest’anno e dati forti su occupazione e inflazione potrebbero alimentare ulteriormente tali richieste. ⑺ I futures sul petrolio hanno colmato il gap a 67,83 dollari martedì e poi sono scesi di circa l’1%, ma il calo è dovuto principalmente all’arrivo concentrato di scorte flottanti iraniane accumulate in precedenza presso le raffinerie asiatiche—un impulso di offerta una tantum, non un vero progresso nei negoziati tra USA e Iran; i negoziati attuali in realtà sono in stallo. ⑻ Permangono le preoccupazioni sollevate dal discorso di Trump sulle tariffe, mentre l’Iran continua a esercitare pressioni attraverso lo Stretto di Hormuz e i negoziati sul nucleare mancano di urgenza; se lo stallo perdura fino all’autunno, la probabilità di opzioni militari aumenta considerevolmente. ⑼ Focus sul report occupazionale di giugno e sui dati sulle richieste iniziali di sussidio di disoccupazione pubblicati oggi alle 20:30 (UTC+8), a cui seguirà alle 22:00 la divulgazione degli ordini alle fabbriche di maggio; oggi parlerà anche il presidente della Federal Reserve di San Francisco, Daly. Il rischio di volatilità di mercato si concentrerà prima e dopo la diffusione dei dati.