Kashkari cambia completamente posizione: da un previsto taglio dei tassi a "possibile aumento una volta"! Divisioni intense all'interno della Federal Reserve?

Venerdì scorso, il presidente della Federal Reserve di Minneapolis, Neil Kashkari, ha dichiarato di aver cambiato in modo significativo la propria valutazione sulla traiettoria dei tassi di interesse negli ultimi tre mesi.

Ha sottolineato che a marzo di quest'anno si aspettava ancora che la Federal Reserve potesse tagliare i tassi di 25 punti base; ma attualmente, nelle sue previsioni, ha "indicato" la possibilità di un aumento dei tassi quest'anno.

Le dichiarazioni di Kashkari riflettono un evidente cambio di direzione all’interno della Federal Reserve. A marzo, nessuno dei 19 membri della Fed prevedeva un rialzo dei tassi quest’anno; ora, tra i 18 funzionari di alto livello, 9 si aspettano almeno un aumento, di cui 6 più di uno. Il nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, non ha fornito previsioni chiare.

Anche il mercato si è rapidamente adeguato; attualmente, i trader ritengono che la probabilità di un rialzo dei tassi da parte della Fed sia salita al 67%, in netto aumento rispetto al 25% di inizio giugno.

Per quanto riguarda la comunicazione delle politiche, Warsh aveva precedentemente criticato l’eccessivo intervento pubblico dei funzionari della Fed, ma Kashkari ha continuato a esprimere attivamente il suo punto di vista durante una discussione all’Aspen Ideas Festival.

Ha dichiarato di non essere sicuro che il fragile cessate il fuoco legato all’Iran possa essere mantenuto, osservando che, sebbene il prezzo del petrolio sia sceso sensibilmente dopo l’annuncio dell’accordo, il rischio geopolitico non è affatto scomparso.

Kashkari ha detto: "Non mi fido del fatto che l’Iran rispetti alcun accordo raggiunto". Ha aggiunto: "Ci sono segnali che abbiano già violato l’accordo in certi aspetti, quindi non considero la situazione in Medio Oriente completamente ‘fuori pericolo’."

Secondo i rapporti, l’Iran ha richiesto che almeno tre petroliere che transitavano attraverso lo Stretto di Hormuz facessero ritorno, mentre il presidente degli Stati Uniti, Trump, ha affermato che l'Iran ha violato il cessate il fuoco e lanciato un attacco con droni.

Per quanto riguarda l’inflazione, Kashkari ha affermato che, anche escludendo i fattori legati all’Iran e al prezzo del petrolio, l’inflazione resta “troppo alta”.

Ha detto: "L’inflazione core è rimasta stabile o leggermente in aumento, il che è preoccupante. È possibile che siano necessari ulteriori rialzi dei tassi? Certamente, ed è per questo che ho segnalato un ulteriore rialzo nel dot plot, ma serviranno altri dati."

Ha aggiunto inoltre che una parte delle pressioni inflazionistiche è dovuta all’entusiasmo per le infrastrutture legate all’intelligenza artificiale, in particolare ai costi crescenti della costruzione di data center.

"Tutti i prezzi relativi a questi settori stanno aumentando rapidamente," ha affermato.

Secondo i modelli economici tradizionali, i salari rappresentano il principale fattore trainante dell’inflazione, ma Kashkari ha sottolineato che quest’anno la crescita salariale è stata relativamente moderata e non è stata la fonte principale dell’inflazione, costringendo così la Fed a riconsiderare i meccanismi dell’inflazione.

Ha detto: "Stiamo rivalutando le cause dell’inflazione, il che rappresenta un momento analitico molto complesso per la definizione delle politiche."

Sul lungo termine, considera che gli investimenti in AI stanno facendo salire il cosiddetto “tasso neutro di interesse”, ossia il livello teorico dei tassi quando l’economia è in piena occupazione e l’inflazione è stabile.

Ha sottolineato che il grande afflusso di capitali verso settori come i data center AI sta cambiando la struttura dei rendimenti sul capitale, portando a un aumento dei tassi di interesse complessivi.

“L’economia sta riconfigurando il capitale tramite tassi più elevati, questa è una delle dinamiche in atto”, ha detto.

Kashkari ha aggiunto che l’attuale tasso ipotecario tra il 6% e il 6,5% è dovuto in parte al fatto che i capitali vengono dirottati verso settori come i data center, che offrono rendimenti superiori, e non verso il settore residenziale.

In conclusione, afferma che nel lungo periodo l’AI potrebbe frenare le pressioni inflazionistiche grazie all’aumento della produttività; tuttavia, la realizzazione di questo “scenario ideale” dell’AI potrebbe richiedere più tempo di quanto il mercato si aspetti.