Le tre linee nascoste del finanziamento dell'infrastruttura AI si stanno intrecciando: se soffocheranno il settore dipende da...
Nel 2013, Deutsche Börse ha avviato una joint venture con la società berlinese di tecnologia cloud Zimory per creare una “borsa del cloud”, con l’idea di trasformare la potenza di calcolo in una merce scambiabile come il petrolio. Tre anni dopo il progetto è stato chiuso: le CPU erano troppo difficili da standardizzare, i clienti erano pochi e mancava la domanda. Tredici anni dopo, la stessa idea ritorna, ma in un contesto completamente diverso: nel primo trimestre del 2026, le aziende di tutto il mondo spenderanno 129 miliardi di dollari per i servizi cloud, circa 15 volte quanto nello stesso periodo di dieci anni fa. Le cinque principali società americane di cloud su larga scala quest’anno prevedono investimenti per quasi 700 miliardi di dollari. Il termine “potenza di calcolo” è passato da essere un tecnicismo a una presenza costante sui titoli delle pagine finanziarie.
Attorno a queste cifre astronomiche, sta nascendo un’intera infrastruttura finanziaria: le GPU vengono usate come collaterale per ottenere prestiti, i prezzi di noleggio della potenza di calcolo vengono sintetizzati in indici, CME e ICE si stanno contendendo il lancio dei futures sulla potenza di calcolo, gli emittenti di ETF sono già in coda per presentare domanda—c’è persino chi vuole lanciare un fondo a leva 2× sulla potenza di calcolo. Tutto questo ha un nome: finanziarizzazione della potenza di calcolo.
È questo il segno della maturità di un mercato, oppure si tratta di aggiungere un ulteriore livello di leva finanziaria a un settore che già “brucia” grandi quantità di denaro?
Per rispondere a questa domanda, non basta osservare i contratti futures che ancora non sono effettivamente negoziati. Quello che preoccupa davvero è una struttura più profonda, intrecciata su tre livelli—ognuno dei quali, preso singolarmente, potrebbe non sembrare particolarmente rischioso, ma insieme costituiscono il punto più vulnerabile dell’attuale ciclo di investimenti nell’infrastruttura AI.
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