Funzionario della Federal Reserve: al momento la scelta è tra mantenere la pazienza o alzare i tassi, l'inflazione è il principale rischio per l'economia, l'IA attualmente non ha un impatto

I funzionari della Federal Reserve hanno rilasciato numerose dichiarazioni giovedì 4 all'orario della costa est degli Stati Uniti, con tre presidenti delle Federal Reserve regionali che hanno inviato segnali piuttosto restrittivi riguardo all’inflazione e alla direzione dei tassi di interesse. Hanno affermato che la decisione centrale attuale della Federal Reserve è se mantenere la pazienza e lasciare invariati i tassi o adottare un aumento proattivo per reprimere l’inflazione persistentemente elevata. Uno dei funzionari ha sottolineato chiaramente che, al momento, l’AI non ha né spinto verso l’alto né verso il basso l’inflazione e che il suo impatto sulle decisioni di politica monetaria di breve termine è limitato.

Jeffrey Schmid, presidente della Federal Reserve di Kansas City, ha detto apertamente che l’inflazione è il principale rischio affrontato dall’economia statunitense attuale, inserendo per la prima volta pubblicamente l’opzione di un rialzo dei tassi nella discussione di politica, senza più menzionare il taglio dei tassi.

Mary Daly, presidente della Federal Reserve di San Francisco, ha invece dichiarato che la politica monetaria si trova attualmente in una posizione ragionevole, ma l’incertezza economica è troppo elevata e fornire indicazioni prospettiche potrebbe fuorviare il mercato. La Federal Reserve è pronta a rispondere “in entrambe le direzioni”. I futures sui tassi d’interesse indicano che gli investitori ora vedono in aumento la probabilità di un rialzo dei tassi quest’anno.

La Federal Reserve terrà la prossima riunione del Comitato di Politica Monetaria (FOMC) il 16-17 giugno, la prima presieduta dal nuovo presidente Kevin Warsh. Il mercato generalmente prevede che in quell’occasione i tassi rimarranno invariati.

Sia Daly che Thomas Barkin, presidente della Federal Reserve di Richmond che ha parlato anch’egli giovedì, avranno diritto di voto nelle riunioni FOMC del prossimo anno e del 2027; Schmid lo avrà invece nel 2026 e nel 2028. Le loro dichiarazioni sono dunque particolarmente seguite dal mercato.

Giovedì, intervenendo a un forum economico in Oklahoma, Schmid si è espresso in maniera diretta, portando con chiarezza l’opzione del rialzo dei tassi.

Ha dichiarato: “La questione più grande ora è: dovremmo continuare a restare pazienti? I nostri dati sull’inflazione possono aver già raggiunto circa il 3,5%, e a nessuno piace questa cifra. È temporanea... o dovremmo agire? Dovremmo forse dire, ok, è il momento di alzare i tassi di 25 o 50 punti base per vedere se riusciamo a reprimerla?”

Le parole di Schmid riflettono una crescente preoccupazione all’interno della Federal Reserve per la persistenza dell’inflazione. In precedenza, molti funzionari ritenevano che l’inflazione trainata da tariffe e prezzi energetici si sarebbe dissipata col tempo, ma ora questa opinione viene messa in discussione. Secondo Reuters, il tasso di riferimento della politica monetaria della Fed è rimasto nel range 3,5%-3,75% dallo scorso dicembre, mentre l’inflazione ha superato l’obiettivo del 2% da oltre cinque anni consecutivi.

Schmid non ha mai menzionato la possibilità di tagli ai tassi durante tutto il suo intervento, in contrasto netto con l’inizio dell’anno, quando la maggior parte dei funzionari li considerava come scenario di riferimento. Ha enfatizzato come il target d’inflazione del 2% sia chiaro da comunicare e che la Federal Reserve non dovrebbe essere ambigua su questo punto: “Non dovremmo lasciare spazio a incertezze riguardo a questo messaggio”.

Intervenendo giovedì al Bloomberg Technology Summit a San Francisco, Daly ha affermato che la politica monetaria si trova in una buona posizione attualmente, ma che l’incertezza sulle prospettive economiche è troppo elevata per dare indicazioni chiare sui tassi.

Ha detto: “Siamo pronti a rispondere in entrambe le direzioni per quanto riguarda i tassi, a prescindere dal sentiero che prenderà l’economia. Penso che, in questo momento, fornire ulteriori indicazioni prospettiche potrebbe alla fine risultare più che altro fuorviante, dato che dobbiamo aspettare l’evoluzione dello scenario economico.”

Per quanto riguarda l’inflazione, Daly ha fatto notare che ad aprile l’indicatore preferito dalla Federal Reserve per l’inflazione è cresciuto su base annua del 3,8%, il maggiore aumento dal 2023. Ha attribuito le principali cause attuali dell’inflazione a dazi doganali e all’aumento dei prezzi di energia e alimentari dalle tensioni in Iran, sottolineando che il rialzo dei prezzi del petrolio si è propagato anche a fertilizzanti, attrezzature e altre merci. Sul mercato del lavoro, ha osservato che il tasso di disoccupazione è al 4,3% e che il mercato del lavoro mostra segni di stabilizzazione.

Daly ha detto che con l’evoluzione dello scenario, sempre più funzionari tendono a sottolineare come tutte le opzioni — inclusi sia il taglio che il rialzo dei tassi — siano considerate dalla Federal Reserve. Secondo i contratti futures sui Fed funds, gli investitori attualmente giudicano probabile un aumento dei tassi entro l’anno.

Riguardo l’attualmente diffuso dibattito sull’impatto dell’AI sull’economia, Daly ha affermato che l’AI non è ad oggi un driver dell’inflazione né ha ancora prodotto un chiaro innalzamento generalizzato della produttività nei dati macroeconomici.

Ha detto, “Non abbiamo ancora visto grandi guadagni di produttività”, i rendimenti sugli investimenti delle aziende in AI “devono ancora materializzarsi”, anche se c’è “un entusiasmo molto alto” tra le imprese verso questa tecnologia.

Secondo quanto riportato, Daly ritiene che in un arco temporale di cinque-dieci anni l’AI possa contribuire a ridurre l’inflazione, ma che questo effetto non rappresenti una questione urgente per la politica monetaria, che opera su un orizzonte di 12 mesi.

Ha anche osservato che l’attuale AI generativa viene principalmente usata per assistere i lavoratori, non per sostituirli. Resta da vedere se gli aumenti di produttività indotti dall’AI porteranno davvero a effetti deflazionistici e il fattore chiave sarà la tempistica.

Daly si è detta ottimista sull’AI e si aspetta che il 2027 sarà una “pietra di paragone” per il settore AI.

Parlando a un evento a Loudoun County, Virginia, giovedì, Barkin ha affermato che il mercato del lavoro statunitense al momento mostra equilibrio, senza un incremento evidente della domanda di lavoro complessiva.

Ha detto: “Non vedo alcun cambiamento nel mercato del lavoro”, spiegando che si notano segnali di aumento della domanda per lavoratori tecnici e nell'assistenza sanitaria, ma che, complessivamente, il mercato del lavoro non è sotto pressione.

Barkin ha aggiunto che, dalle discussioni con i datori di lavoro, "non vedo quello che io chiamerei il tipo di preoccupazione da bolla o tensione". Questa valutazione conferma anche quanto detto da Schmid sulla buona performance generale dell’economia e si allinea all’osservazione di Daly sulla stabilità del mercato del lavoro, rafforzando ulteriormente la posizione della Federal Reserve di attendere ulteriori dati prima di intervenire sulla politica monetaria.