BCE: La flessibilità della politica ritorna nel 2026 – TD Securities
Gli strateghi di TD Securities Julie Ioffe e James Rossiter sostengono che la BCE si trova in uno scenario più favorevole nel 2026 rispetto al 2022. I prezzi dell’energia sono più elevati, ma ben al di sotto dei massimi precedenti; la crescita interna e i mercati del lavoro sono più resilienti e l’inflazione è vicina all’obiettivo, permettendo al Consiglio direttivo una maggiore flessibilità politica.
La BCE confronta lo scenario del 2026 con il 2022
"La Presidente Lagarde e altri membri del Consiglio direttivo hanno cercato di distinguere gli aumenti odierni dei prezzi dell’energia dallo shock del 2022. Siamo d’accordo – fino a un certo punto. I prezzi di petrolio e gas sono più alti, ma rimangono ben al di sotto dei picchi del 2022, la dipendenza del gas dell’UE è diminuita e nuove regolamentazioni proteggono i consumatori dalla volatilità a breve termine."
"La durata conta anche: il precedente shock era molto più grande e persistente. Detto ciò, il conflitto in Medio Oriente rimane aperto e i danni alle infrastrutture aumentano il rischio di uno shock dell’offerta più duraturo."
"Sul piano domestico, il punto di partenza è più solido. La crescita si è dimostrata resiliente fino al 2025, senza le impennate della domanda post-pandemia e i colli di bottiglia dell’offerta del 2022. I mercati del lavoro sono ancora tesi, ma la diminuzione delle offerte di lavoro indica un potere negoziale più debole."
"L’elevato risparmio delle famiglie offre una protezione e l’inflazione vicina all’obiettivo dalla metà del 2025 ha raffreddato la crescita dei salari, concedendo al Consiglio direttivo tempo per monitorare i rischi esterni."
"La differenza chiave rispetto al 2022 è la flessibilità della politica. Allora, i vincoli di sequenziamento ritardarono l’inasprimento fino a quando l’inflazione fu radicata. Nel 2026, le aspettative saldamente ancorate permettono di valutare i dati – senza compiacenza se emergono rischi."
(Questo articolo è stato realizzato con l’aiuto di uno strumento di Intelligenza Artificiale e revisionato da un editore.)
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