Le aspettative di un taglio dei tassi sono state "mal interpretate"? I funzionari della Federal Reserve intervengono per calmare le aspettative: due membri del consiglio affermano che un taglio dei tassi quest'anno è ancora possibile

Durante le forti oscillazioni del mercato e i significativi cambiamenti nelle aspettative sui tassi di interesse causati dal conflitto in Medio Oriente, i funzionari della Federal Reserve sono intervenuti per stabilizzare le aspettative. Due membri del Board della Fed hanno dichiarato chiaramente venerdì che ci si attende ancora un taglio dei tassi quest’anno, indicando che le recenti scommesse di Wall Street sull’abbandono dei tagli o persino sull’aumento dei tassi potrebbero essere troppo aggressive.

I membri del Board Waller e Bowman, Vice Presidente responsabile della supervisione, sono intervenuti separatamente venerdì, dopo che il mercato aveva quasi completamente escluso la possibilità di un taglio dei tassi nel 2026. Nel frattempo, un altro membro del Board, Milan, supporta anch’egli il taglio dei tassi e ha votato contro la decisione di mantenere invariato il tasso durante la riunione di questa settimana, proponendo invece un immediato taglio di 25 punti base.

In sole tre settimane, le aspettative del mercato hanno subìto una rapida inversione. Gli operatori si aspettavano precedentemente che la Fed tagliasse i tassi più volte, ma con il conflitto in Medio Oriente che ha spinto al rialzo i prezzi del petrolio e aumentato le preoccupazioni sull’inflazione, il mercato ha iniziato a discutere se si possa arrivare invece a un aumento dei tassi.

Tuttavia, secondo la posizione ufficiale della Fed, il percorso di politica monetaria non ha subito cambiamenti fondamentali. Il grafico aggiornato sui tassi di questa settimana mostra che, in generale, i 19 responsabili prevedono un taglio dei tassi quest’anno. Le ultime dichiarazioni di Waller e Bowman confermano questa visione.

In un’intervista, Bowman ha dichiarato che, considerando l’indebolimento del mercato del lavoro, si aspetta tre tagli dei tassi entro la fine del 2026. Waller è invece più prudente, ma lascia ugualmente spazio ai tagli. Ha sottolineato che, se il mercato del lavoro continuerà a mostrare debolezza, supporterà nuovamente il taglio dei tassi quest’anno.

Il recente orientamento più “hawkish” del mercato deriva in parte dal discorso del presidente della Fed Powell. Durante la conferenza stampa di questa settimana, Powell ha enfatizzato i rischi inflazionistici derivanti dal conflitto con l’Iran, discutendo solo marginalmente del deterioramento del mercato del lavoro e sottolineando ripetutamente l’elevata incertezza sul percorso futuro. Questo ha portato il mercato a interpretare un possibile orientamento verso una politica più restrittiva.

Tuttavia, i dati sull’occupazione stanno lanciando segnali diversi. Negli Stati Uniti, a febbraio il numero di occupati è diminuito di 92.000 unità; se i dati futuri continueranno su questa linea, il mercato del lavoro evidenzierà una chiara debolezza. Alcune istituzioni prevedono che il modello stagionale di debolezza occupazionale possa tornare in primavera e estate, portando a un aumento del tasso di disoccupazione e costringendo infine la Fed a orientarsi verso i tagli dei tassi.

Al contrario, affinché si concretizzi un percorso di aumento dei tassi, è necessario che si realizzino contemporaneamente diversi requisiti, tra cui il mantenimento della disoccupazione sotto il 4,5%, l’aumento dell’inflazione core annualizzata sopra il 3,2% e la stabilità politica. Questo scenario è più probabile in presenza di un incremento moderato e sostenuto dei prezzi del petrolio, ma al momento la sua probabilità rimane limitata.