L'analista crypto Michaël van de Poppe ha acceso il dibattito di mercato questa settimana dopo aver pubblicato quello che ha definito “il miglior grafico dell’ecosistema”, uno sguardo a lungo termine sulla valutazione di Bitcoin rispetto all’oro che, secondo lui, ribalta la consueta narrazione rialzista. Van de Poppe sostiene che il rapporto BTC/Oro sia al livello più basso di sempre e che, misurato in oro, Bitcoin abbia effettivamente raggiunto il suo picco nel dicembre 2024, il che significa che l’asset digitale si trova in un bear market relativo da circa 14 mesi.
Questa visione è rilevante perché la maggior parte degli investitori inquadra ancora il ciclo di Bitcoin in termini di dollaro USA. Dal punto di vista del dollaro, Bitcoin rimane ben al di sopra dei livelli pre-2024 e, al momento della stesura, era scambiato intorno ai 68.000 dollari, ben lontano dai minimi di panico dei precedenti bear market. Ma il punto di van de Poppe è che confrontare BTC con un altro hard asset, l’oro, rivela un ritmo diverso. Quando l’oro sale, il prezzo in dollari di Bitcoin può essere trascinato verso l’alto anche se il valore di Bitcoin, misurato in once d’oro, diminuisce.
L’oro stesso non è da considerarsi un ripensamento. Il metallo ha vissuto una corsa poderosa fino al 2026, superando i 5.000 dollari l’oncia negli ultimi giorni, una mossa trainata da geopolitica, acquisti delle banche centrali e dibattiti sulla salute fiscale globale, tutte forze che rafforzano la domanda di beni rifugio. Questa forza dell’oro, secondo van de Poppe, potrebbe aver mascherato la debolezza sottostante di Bitcoin in termini “reali”.
L’argomentazione tecnica è netta. Van de Poppe evidenzia che il Relative Strength Index (RSI) settimanale di BTC prezzato in oro ha toccato gli stessi minimi storici che hanno segnato la fine dei tre precedenti cicli bear BTC/Oro, ciascuno dei quali è durato circa 14 mesi. Se la storia si ripete, questi valori hanno preceduto trend rialzisti pluriennali nella performance di Bitcoin rispetto all’oro. Trader ed esperti hanno ripreso l’osservazione, sottolineando la rarità del segnale e la sua presenza nei punti di capitolazione passati.
Ci sono Due Conclusioni Pratiche
Per i contrari rialzisti, questo è il tipo di momento “compra quando c’è paura” che i migliori trader segnano sul calendario. Storicamente, i minimi estremi BTC/Oro sono stati seguiti da lunghe fasi di rialzo. Per altri, è un monito sulla misurazione: i massimi storici denominati in dollari non significano sempre la stessa cosa in termini di confronto tra asset. Come ha affermato van de Poppe, il picco in dollari dell’ottobre 2025 potrebbe essere stato più il risultato della forza dei metalli che di una pura convinzione su Bitcoin.
I mercati finanziari, ovviamente, non sono mai obbligati a seguire i modelli passati o i grafici storici. I prezzi dell’oro possono invertire la rotta in futuro, le condizioni macro possono cambiare e i regimi di correlazione possono mutare in qualsiasi momento. Tuttavia, con Bitcoin che scambia vicino a 68k e l’oro ancora su livelli elevati, il grafico BTC/Oro ha inserito una nuova linea di dibattito in ciò che molti davano per scontato fosse una breve e superficiale correzione di mercato.
Se lo scenario attuale rappresenti il capitolo finale di un bear market relativo o una pausa più lunga prima della prossima gamba rialzista di BTC si vedrà nelle prossime settimane o mesi. Tuttavia, per ora, il grafico del rapporto BTC/Oro ha costretto esperti e investitori a porsi una domanda semplice: stiamo leggendo Bitcoin come vuole il mercato o come suggerisce la storia?
