L'oro crolla di quasi il 10%, l'argento precipita di circa il 27%! È cambiata la logica del "trade sulla svalutazione della valuta"?
汇通网 2 febbraio—— Il “carry trade sulla svalutazione monetaria” ha continuato a fermentare dopo che Powell ha rilasciato un segnale accomodante durante il simposio di Jackson Hole nell'agosto 2025. Nonostante il recente forte ritracciamento dei prezzi dei metalli preziosi, ciò non ha scosso le aspettative del mercato riguardo una politica accomodante a lungo termine della Federal Reserve e le preoccupazioni sulla credibilità del dollaro. Pertanto, questa operazione basata sulla logica della svalutazione monetaria e della monetizzazione del debito, si prevede continuerà a guidare il trend rialzista di lungo periodo di asset come l’oro.
Il “carry trade sulla svalutazione monetaria” ha continuato a fermentare dopo che Powell ha rilasciato un segnale accomodante durante il simposio di Jackson Hole nell'agosto 2025. La sua logica centrale è la seguente: sotto il peso di un enorme debito pubblico e pressioni politiche, la Federal Reserve potrebbe essere costretta a spostare il focus della propria politica dalla lotta all'inflazione al sostegno dell'economia e dell'occupazione, attenuando il valore della moneta tramite tagli dei tassi d’interesse.
Nonostante il recente forte ritracciamento dei prezzi dei metalli preziosi, ciò non ha scosso le aspettative del mercato riguardo una politica accomodante a lungo termine della Federal Reserve e le preoccupazioni sulla credibilità del dollaro. Pertanto, questa operazione basata sulla logica della svalutazione monetaria e della monetizzazione del debito, si prevede continuerà a guidare il trend rialzista di lungo periodo di asset come l’oro.
Lunedì (2 febbraio), durante la sessione asiatica, l’oro spot ha oscillato verso il basso, attualmente scambiato intorno ai 4700 dollari per oncia (UTC+8), con un calo giornaliero di circa il 3%, dopo aver registrato un calo di quasi il 10% nella precedente giornata di scambi; anche l’argento spot è in calo, attualmente scambiato intorno agli 83,48 dollari per oncia (UTC+8), con un calo giornaliero di circa l’1,25%, dopo aver perso quasi il 27% nella precedente giornata.
Il carry trade sulla svalutazione monetaria ha preso slancio dopo il discorso accomodante tenuto dal presidente Powell al simposio di Jackson Hole il 22 agosto. Prima di quel discorso, la Federal Reserve era in una posizione difficile: da un lato il mercato del lavoro era debole, dall'altro l'inflazione era superiore al target. Dopo un taglio dei tassi totali di 100 punti base nel 2024 (inclusi 50 punti base controversi prima delle elezioni), la Fed è rimasta ferma nel 2025, cosa che ha fatto infuriare Trump.
L’importanza del discorso di Powell risiede nel fatto che ha compiuto una scelta, ponendo il mercato del lavoro sopra l’inflazione, il segnale era molto chiaro. La Federal Reserve riprenderà a tagliare i tassi, anche se l’inflazione resta alta. Il mercato — ragionevolmente — si è chiesto se ciò fosse dovuto alle continue pressioni di Trump. Da qui nasce il carry trade sulla svalutazione della moneta, con i metalli preziosi — una manifestazione concreta di questa operazione — che hanno iniziato a salire vertiginosamente.
Dal punto di vista dei fondamentali, la nomina di Kevin Walsh, presidente di fiducia della Federal Reserve, non ha cambiato la situazione: il debito pubblico è elevato e continua a salire. Questo ha spinto i rendimenti a lungo termine verso l’alto, aumentando inevitabilmente la pressione politica sulla Federal Reserve affinché tagli i tassi e limiti i rendimenti a lungo termine.
Questo è il quadro macroeconomico. Inoltre, devono essere menzionati altri due punti che ugualmente indicano che il carry trade sulla svalutazione monetaria ha ancora molta strada da fare.
Primo, il crollo dei metalli preziosi di venerdì scorso ha fatto pensare che il mercato consideri Kevin Walsh un falco. In realtà non è così, l’andamento del mercato dei futures di venerdì scorso mostra che il mercato si aspetta ulteriori tagli dei tassi, il che è fondamentalmente positivo per il carry trade sulla svalutazione monetaria.
In secondo luogo, sebbene il calo di quasi il 27% dell’argento e di quasi il 10% dell’oro di venerdì scorso sia stato scioccante, il recente rialzo dei metalli preziosi è stato così grande che questo ribasso ha semplicemente riportato i prezzi di oro e argento ai livelli di alcune settimane fa. Il carry trade sulla svalutazione monetaria resta intatto.
(Grafico a 5 minuti del rendimento dei titoli di Stato USA a 2 anni, fonte: Yihuitong)
Il grafico sopra mostra i dati del rendimento dei titoli di Stato USA a 2 anni di venerdì scorso. La dichiarazione ufficiale della nomina di Walsh da parte di Trump è stata pubblicata su Truth Social alle 6:48 del mattino, e subito dopo il rendimento dei titoli di Stato USA a 2 anni ha cominciato a scendere, risalendo brevemente alle 8:30 a causa dei dati sull’inflazione dei prezzi alla produzione di dicembre molto superiori alle attese (UTC+8), per poi tornare a scendere prima della chiusura. Il mercato ritiene che Walsh sarà accomodante in materia di politica dei tassi d’interesse, il che è fondamentalmente positivo per il carry trade sulla svalutazione monetaria.
In realtà, il peggior incubo di Walsh sarebbe che Trump lo trattasse come ha fatto con Powell. L’unico modo per evitare ciò è tagliare i tassi con difficoltà e procedere rapidamente prima delle elezioni di medio termine.
(Grafico giornaliero dell’argento spot, fonte: Yihuitong)
Nonostante il crollo dei prezzi di oro e argento di venerdì scorso sia stato enorme, esso rappresenta solo la punta dell’iceberg del rialzo dei metalli preziosi. Come mostrato sopra, il calo di quasi il 27% dell’argento ha riportato il prezzo ai livelli del 9 gennaio (UTC+8).
(Grafico giornaliero dell’oro spot, fonte: Yihuitong)
Invece, il calo di quasi il 10% dell’oro ha riportato il prezzo ai livelli del 20 gennaio (UTC+8). Pertanto, il ritracciamento di venerdì scorso ha avuto un impatto minimo sul carry trade sulla svalutazione monetaria.
Alle 9:45 ora di Pechino (UTC+8), l’oro spot è quotato a 4711,81 dollari/oncia.
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