Indice RMB: la tendenza al rialzo si è arrestata?
Morning FX
Alla fine di gennaio, l'indice del Renminbi ha registrato la prima significativa correzione in questa fase di rialzo.Composto da fattori come dollaro USA, euro, won sudcoreano, yen giapponese e dollaro australiano, l'indice che misura la forza relativa del Renminbi rispetto a un paniere di valute, è sceso dal massimo vicino a 99 a 97,50 in una settimana.
Immagine: Correzione dell'indice del Renminbi
Visivamente, l'euro contro il Renminbi è salito da 8,07 di 2000 pips a 8,26; lo yen contro il Renminbi è rimbalzato di 1000 pips dal minimo storico a sopra il livello di supporto di 4,50.
1. Perché la tendenza di forza esclusiva del Renminbi è stata interrotta?
Il rialzo dell'indice del Renminbi è iniziato lo scorso luglio, quando le altre valute non USA erano stabili e il record di surplus commerciale ha sostenuto l'apprezzamento indipendente del Renminbi.
Tuttavia, durante questa fase di de-dollarizzazione collettiva, il Renminbi non ha tenuto il passo. Le valute europee, guidate dall'euro, sono salite rapidamente spinte dai flussi di fondi rifugio. Lo yen, sotto la minaccia di interventi, ha visto USDJPY cadere di 500 pips in un solo giorno. Al contrario, il Renminbi, nonostante il tasso centrale sia sceso a 7.0, non ha generato panico e USDCNY non è mai sceso sotto 6.95.
Immagine: Forte rialzo delle valute non USD contro il Renminbi
Alla base vi è una divergenza logica monetaria: i fattori determinanti per il Renminbi sono interni, con un apprezzamento guidato da domanda e offerta ordinata nei cambi.Questo si riflette anche nella volatilità aumentata delle valute non USD, mentre quella del Renminbi rimane bassa. Le valute non USD sono invece influenzate da fattori esterni: il panico per la perdita di credibilità degli Stati Uniti e la paura di interventi hanno causato rientri di capitali e chiusure speculative.
Immagine: La volatilità del Renminbi rimane stabile
2. Quali sono le prospettive future per il Renminbi?
Rispetto alla prima fase di de-dollarizzazione iniziata nell'aprile dello scorso anno, allora EUR/USD, dopo tariffe paritarie, è salito da 1,08 a oltre 1,18 in cinque mesi, con un apprezzamento di quasi il 10%, mentre il Renminbi nello stesso periodo è cresciuto solo di circa il 2%.
Se questa fase sarà simile a quella dello scorso anno, la correzione dell'indice del Renminbi non è ancora terminata. Tuttavia, oggettivamente, l'intensità e la durata della reazione europea sono dubbie, l'entità del rialzo dell'euro potrebbe essere inferiore a quella dello scorso anno, quindi anche la correzione dell'indice del Renminbi sarà limitata.

Immagine: La volatilità del Renminbi rimane stabile
Da un altro punto di vista, il Renminbi contro il dollaro potrebbe avere spazio per recuperare. Dopo che USDCNY è sceso sotto 7.0 a dicembre, la tendenza ribassista generale è ormai consolidata. Il recente apprezzamento delle valute non USD fornisce ulteriore slancio al Renminbi.
3. Sintesi
(1) Alla fine di gennaio, l'indice del Renminbi ha subito una forte correzione, a causa della sua assenza nell'attuale processo di de-dollarizzazione, mostrando che il tasso di cambio del Renminbi è ancora guidato da fattori interni di domanda e offerta.
(2) Guardando al futuro, il recente rialzo delle valute non USD offre nuovo slancio all'apprezzamento del Renminbi, ed effettuare conversioni in valuta estera ai massimi resta una scelta appropriata.
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