Autore: Long Yue, Wallstreetcn
Dopo Citigroup, anche Goldman Sachs prevede con ottimismo che la chiusura del governo degli Stati Uniti potrebbe terminare "entro due settimane", un fattore cruciale per la Federal Reserve che si basa sui dati per prendere decisioni.
Secondo quanto riportato da Trading Desk, l'ultimo rapporto di analisi di Goldman Sachs mostra che la chiusura parziale del governo federale degli Stati Uniti, che dura da diversi giorni, sta mostrando segni di avvicinarsi alla fine. La banca prevede che lo stallo sarà probabilmente risolto intorno alla seconda settimana di novembre.
Per quanto riguarda l'impatto della chiusura sulla decisione della Federal Reserve sui tassi di interesse di dicembre, le principali banche di Wall Street ritengono generalmente che la durata della chiusura sia la variabile chiave. In precedenza, Citigroup aveva dichiarato in un rapporto di essere "sempre più fiduciosa" che la chiusura del governo finirà entro le prossime due settimane.
Citigroup ritiene che, una volta riaperto il governo, la pubblicazione dei dati riprenderà rapidamente e la Federal Reserve potrebbe "ricevere fino a tre rapporti sull'occupazione" prima della riunione di dicembre, fornendo così una base sufficiente per continuare a tagliare i tassi di interesse di 25 punti base. Pertanto, la banca mantiene la sua previsione di riferimento per tagli consecutivi dei tassi da parte della Federal Reserve a dicembre, gennaio e marzo prossimi.
Lo stallo potrebbe essere rotto, Goldman Sachs prevede la fine "entro due settimane"
Sebbene questa chiusura del governo sia quasi arrivata a eguagliare il record di 35 giorni del 2018-2019, Goldman Sachs ritiene che la "fine sia più vicina dell'inizio".
Secondo l'analisi del rapporto, la durata di questa chiusura è dovuta in parte alle misure non convenzionali adottate dall'amministrazione Trump, che ha utilizzato fondi inutilizzati dell'anno precedente per pagare gli stipendi militari e altri, alleviando temporaneamente alcune tensioni. Tuttavia, questo margine di manovra si sta esaurendo. Con l'accumularsi degli effetti negativi della chiusura, diversi punti di pressione chiave stanno spingendo i due partiti del Congresso a cercare un compromesso.
Innanzitutto, i controllori del traffico aereo e il personale di sicurezza degli aeroporti hanno mancato il primo giorno di paga completo il 28 ottobre. Questo aumenta il rischio di ritardi nei viaggi aerei, soprattutto con l'avvicinarsi del secondo giorno di paga il 10 novembre. L'esperienza della chiusura del 2018-2019 dimostra che i ritardi nel traffico aereo sono stati un forte catalizzatore per la riapertura del governo.
In secondo luogo, anche i pagamenti del Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP, ovvero i buoni pasto) sono stati interrotti. Sebbene una sentenza del tribunale abbia ordinato al governo di utilizzare fondi di emergenza per pagare parte dei benefici, i ritardi nei pagamenti sono già una realtà.
Inoltre, anche gli stipendi del personale del Congresso sono stati colpiti, il che potrebbe spingere direttamente i legislatori ad accelerare il compromesso.
Inoltre, alcune scadenze politiche potrebbero creare una finestra per raggiungere un accordo. Il rapporto menziona che il 4 novembre si terranno elezioni in diversi stati, mentre il Congresso prevede di entrare in pausa dopo il 7 novembre, fattori che potrebbero motivare i legislatori a raggiungere un accordo prima di queste date.
Nel complesso, Goldman Sachs prevede attualmente che la chiusura "più probabilmente finirà intorno alla seconda settimana di novembre".
Taglio dei tassi a dicembre? Le prospettive dipendono dalla durata della "chiusura"
Secondo le simulazioni di Goldman Sachs, se il governo riaprirà a metà novembre, il Bureau of Labor Statistics (BLS) degli Stati Uniti potrebbe aver bisogno di alcuni giorni per pubblicare il rapporto sull'occupazione di settembre, precedentemente rinviato. Più importante ancora, il rapporto sull'occupazione di novembre, originariamente previsto per il 5 dicembre, e il rapporto CPI di novembre, previsto per il 10 dicembre, potrebbero entrambi essere ritardati di una settimana.
L'occupazione e l'inflazione sono i due pilastri fondamentali delle decisioni di politica monetaria della Federal Reserve. Tuttavia, il rapporto afferma che non è ancora chiaro come il Bureau of Labor Statistics gestirà i dati mancanti di ottobre.
Tuttavia, secondo un articolo di Wallstreetcn, il team di analisti di Andrew Hollenhorst di Citigroup è più ottimista.
In un rapporto, affermano di essere "sempre più fiduciosi" che la chiusura del governo finirà entro le prossime due settimane. Una volta riaperto il governo, la pubblicazione dei dati riprenderà rapidamente e la Federal Reserve potrebbe "ricevere fino a tre rapporti sull'occupazione" prima della riunione di dicembre, fornendo così una base sufficiente per continuare a tagliare i tassi di interesse di 25 punti base.
Pertanto, Citigroup mantiene la sua previsione di riferimento per tagli consecutivi dei tassi da parte della Federal Reserve a dicembre, gennaio e marzo prossimi.
Il team di economisti di Morgan Stanley guidato da Michael T Gapen ritiene invece che più lunga sarà la chiusura, minore sarà la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre, e presenta tre scenari:
Scenario uno: fine la prossima settimana. Se il governo riapre rapidamente, la Federal Reserve avrà una grande probabilità di ricevere i rapporti sull'occupazione di settembre, ottobre e novembre prima della riunione di dicembre, oltre ai dati chiave su CPI e vendite al dettaglio di settembre e forse ottobre. Morgan Stanley ritiene che questi dati siano sufficienti a sostenere una decisione di taglio dei tassi.
Scenario due: fine a metà novembre. In questo caso, i dati saranno "più limitati" e la Federal Reserve potrebbe ricevere solo i rapporti su occupazione, vendite al dettaglio e inflazione di settembre. Tuttavia, secondo l'analisi di Morgan Stanley, i dati sulla disoccupazione a livello statale e gli indicatori del settore privato potrebbero colmare parte delle lacune, consentendo comunque alla Federal Reserve di procedere con il taglio dei tassi.
Scenario tre: fine dopo il Giorno del Ringraziamento (fine novembre). Questo è lo scenario più pessimista. In quel momento, la Federal Reserve potrebbe ricevere solo i rapporti su CPI e occupazione di settembre, mentre i dati chiave come le vendite al dettaglio di settembre potrebbero non essere disponibili. In questa situazione di "vuoto di dati", a meno che non emergano segnali di forte deterioramento dai dati statali o del settore privato, la probabilità che la Federal Reserve sospenda il taglio dei tassi a dicembre sarà più alta.
Emergono i costi economici, la crescita del PIL del quarto trimestre potrebbe essere gravemente colpita
Oltre all'impatto sulle decisioni della Federal Reserve, anche i costi economici di questa chiusura non sono trascurabili. Goldman Sachs sottolinea nel rapporto che questa chiusura non solo potrebbe essere la più lunga, ma anche la più ampia mai vista, con un impatto molto maggiore rispetto alle precedenti chiusure che coinvolgevano solo poche agenzie.
Il team di economisti di Goldman Sachs stima che, se la chiusura dovesse durare circa sei settimane, principalmente a causa delle ferie forzate dei dipendenti federali, la crescita annualizzata reale del PIL destagionalizzato del quarto trimestre del 2025 diminuirebbe di 1,15 punti percentuali. Di conseguenza, il rapporto abbassa la previsione di crescita del PIL del quarto trimestre all'1,0%.
Tuttavia, la maggior parte di questo impatto sarà temporaneo. Il rapporto prevede che, con il ritorno al lavoro dei dipendenti in ferie e lo spostamento di parte degli acquisti e degli investimenti federali dal quarto trimestre al primo trimestre dell'anno successivo, la crescita del PIL del primo trimestre del 2026 riceverà una spinta di 1,3 punti percentuali, portando la previsione di crescita del PIL per quel trimestre al 3,1%.
