Goldman Sachs prevede che la chiusura del governo stia per finire, spianando la strada a un taglio dei tassi della Federal Reserve a dicembre

Autore: Long Yue, Wallstreetcn

Titolo originale: Goldman Sachs prevede la fine dello "shutdown del governo USA" entro due settimane, la Fed avrà "più motivi" per tagliare i tassi a dicembre?

Dopo Citigroup, anche Goldman Sachs prevede con ottimismo che lo shutdown del governo degli Stati Uniti potrebbe concludersi "entro due settimane", un fattore cruciale per la Federal Reserve che basa le sue decisioni sui dati.

Secondo quanto riportato da Trading Desk, l'ultimo rapporto di analisi di Goldman Sachs mostra che il parziale shutdown del governo federale degli Stati Uniti, in corso da diversi giorni, sta mostrando segnali di conclusione. La banca prevede che lo stallo sarà probabilmente risolto intorno alla seconda settimana di novembre.

Per quanto riguarda l'impatto dello shutdown sulla decisione della Fed sui tassi di interesse di dicembre, le principali banche di Wall Street ritengono che la durata della chiusura sia la variabile chiave. In precedenza, Citigroup aveva dichiarato in un rapporto di essere "sempre più fiduciosa" che lo shutdown terminerà nelle prossime due settimane.

Citigroup ritiene che, una volta riaperto il governo, la pubblicazione dei dati riprenderà rapidamente e la Fed potrebbe ricevere fino a tre rapporti sull'occupazione prima della riunione di dicembre, fornendo così solide basi per un ulteriore taglio dei tassi di 25 punti base. Pertanto, la banca mantiene la sua previsione di base di tagli consecutivi dei tassi da parte della Fed a dicembre, gennaio e marzo prossimi.

Lo stallo potrebbe essere risolto, Goldman Sachs prevede la fine "entro due settimane"

Sebbene la durata di questo shutdown si stia avvicinando al record di 35 giorni del 2018-2019, Goldman Sachs ritiene che la "fine sia più vicina dell'inizio".

Secondo l'analisi del rapporto, la ragione per cui lo shutdown è durato così a lungo è in parte dovuta alle misure non convenzionali adottate dall'amministrazione Trump, che ha utilizzato fondi inutilizzati dell'anno precedente per pagare gli stipendi militari, alleviando temporaneamente alcune tensioni. Tuttavia, questo margine di manovra si sta esaurendo. Con l'accumularsi degli effetti negativi dello shutdown, diversi punti di pressione chiave stanno spingendo i due partiti del Congresso a cercare un compromesso.

In primo luogo, i controllori del traffico aereo e il personale di sicurezza aeroportuale hanno perso il primo giorno di paga completo il 28 ottobre. Questo aumenta il rischio di ritardi nei viaggi aerei, soprattutto con l'avvicinarsi del secondo giorno di paga il 10 novembre. L'esperienza dello shutdown del 2018-2019 dimostra che i ritardi nel traffico aereo sono un forte catalizzatore per la riapertura del governo.

In secondo luogo, anche i pagamenti del Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP, ovvero i buoni pasto) sono stati interrotti. Sebbene una sentenza del tribunale abbia ordinato al governo di utilizzare fondi di emergenza per pagare parte dei benefici, i ritardi nei pagamenti sono ormai un dato di fatto.

Inoltre, anche gli stipendi del personale del Congresso sono stati colpiti, il che potrebbe spingere direttamente i legislatori ad accelerare il compromesso.

Inoltre, alcune scadenze politiche potrebbero creare una finestra per raggiungere un accordo. Il rapporto menziona che il 4 novembre si terranno elezioni in diversi stati e che il Congresso entrerà in pausa dopo il 7 novembre, fattori che potrebbero motivare i legislatori a raggiungere un accordo prima di queste date.

In sintesi, Goldman Sachs prevede attualmente che lo shutdown "probabilmente finirà intorno alla seconda settimana di novembre".

Taglio dei tassi a dicembre? Le prospettive dipendono dalla durata dello "shutdown"

Secondo le simulazioni di Goldman Sachs, se il governo riaprirà a metà novembre, il Bureau of Labor Statistics (BLS) degli Stati Uniti potrebbe aver bisogno di alcuni giorni per pubblicare il rapporto sull'occupazione di settembre, rimasto in sospeso. Ancora più importante, il rapporto sull'occupazione di novembre, originariamente previsto per il 5 dicembre, e il rapporto CPI di novembre, previsto per il 10 dicembre, potrebbero essere entrambi rinviati di una settimana.

Occupazione e inflazione sono i due pilastri fondamentali delle decisioni di politica monetaria della Fed. Tuttavia, il rapporto afferma che non è ancora chiaro come il BLS gestirà i dati mancanti di ottobre.

Tuttavia, secondo un articolo di Wallstreetcn, il team di analisti guidato da Andrew Hollenhorst di Citigroup è più ottimista.

In un rapporto, affermano di essere "sempre più fiduciosi" che lo shutdown terminerà nelle prossime due settimane. Una volta riaperto il governo, la pubblicazione dei dati riprenderà rapidamente e la Fed potrebbe ricevere fino a tre rapporti sull'occupazione prima della riunione di dicembre, fornendo così solide basi per un ulteriore taglio dei tassi di 25 punti base.

Pertanto, Citigroup mantiene la sua previsione di base di tagli consecutivi dei tassi da parte della Fed a dicembre, gennaio e marzo prossimi.

Il team di economisti di Morgan Stanley guidato da Michael T Gapen ritiene che più lunga sarà la chiusura, minore sarà la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre, e presenta tre scenari:

Scenario uno: fine la prossima settimana. Se il governo riapre rapidamente, la Fed avrà probabilmente a disposizione i rapporti sull'occupazione di settembre, ottobre e novembre prima della riunione di dicembre, oltre ai dati chiave su CPI e vendite al dettaglio di settembre e, possibilmente, ottobre. Morgan Stanley ritiene che questi dati siano sufficienti per sostenere una decisione di taglio dei tassi.

Scenario due: fine a metà novembre. In questo caso, i dati saranno "più limitati" e la Fed potrebbe ricevere solo i rapporti su occupazione, vendite al dettaglio e inflazione di settembre. Tuttavia, secondo Morgan Stanley, i dati a livello statale e gli indicatori del settore privato potrebbero colmare alcune lacune, consentendo comunque alla Fed di procedere con il taglio dei tassi.

Scenario tre: fine dopo il Ringraziamento (fine novembre). Questo è lo scenario più pessimista. In quel momento, la Fed potrebbe avere solo i rapporti su CPI e occupazione di settembre, mentre i dati chiave sulle vendite al dettaglio di settembre potrebbero non essere disponibili. In questa situazione di "vuoto di dati", a meno che non emergano segnali di forte peggioramento dai dati statali o dal settore privato, la probabilità che la Fed sospenda il taglio dei tassi a dicembre aumenterà.

Emergono i costi economici, la crescita del PIL del quarto trimestre potrebbe subire un duro colpo

Oltre all'impatto sulle decisioni della Fed, anche i costi economici di questo shutdown non sono trascurabili. Goldman Sachs sottolinea nel rapporto che questa chiusura non solo potrebbe essere la più lunga, ma anche la più ampia, con un impatto molto maggiore rispetto ai precedenti shutdown che coinvolgevano solo poche agenzie.

Il team di economisti di Goldman Sachs stima che, se lo shutdown dovesse durare circa sei settimane, principalmente a causa delle ferie forzate dei dipendenti federali, la crescita annualizzata reale del PIL destagionalizzato del quarto trimestre 2025 diminuirebbe di 1,15 punti percentuali. Di conseguenza, la previsione di crescita del PIL per il quarto trimestre è stata rivista al ribasso all'1,0%.

Tuttavia, la maggior parte di questo impatto sarà temporaneo. Il rapporto prevede che, con il ritorno al lavoro dei dipendenti in ferie e lo spostamento di parte degli acquisti e degli investimenti federali dal quarto trimestre al primo trimestre dell'anno successivo, la crescita del PIL del primo trimestre 2026 riceverà una spinta di 1,3 punti percentuali, portando la previsione di crescita del PIL per quel trimestre al 3,1%.