Il misterioso team che ha dominato Solana per tre mesi lancerà un token su Jupiter?
Nessun marketing, nessun supporto da VC, come HumidiFi ha vinto la guerra dei market maker on-chain su Solana in soli 90 giorni?
Autore: SpecialistXBT
Un team senza sito ufficiale, senza community e con membri anonimi è riuscito, in soli 90 giorni, ad assorbire quasi la metà del volume di trading su Jupiter.
Per comprendere più a fondo questo progetto misterioso, dobbiamo prima addentrarci in una rivoluzione silenziosa delle transazioni on-chain che sta avvenendo su Solana.
Il volume totale delle transazioni gestite da HumidiFi rappresenta il 42% del volume su Jupiter
Fonte: Dune, @ilemi
Come i Prop AMM stanno ricostruendo il trading on-chain
Nell’ambito degli AMM, il flusso di ordini tossici si riferisce ad arbitraggi ad alta frequenza che, sfruttando connessioni a bassa latenza e algoritmi avanzati, riescono a cogliere per primi le differenze di prezzo e ad appianare rapidamente gli spread tra on-chain e le sedi di price discovery (solitamente exchange centralizzati come Binance). I profitti generati da questi flussi tossici vengono infine sostenuti da trader, fornitori di liquidità e market maker on-chain.
Nei mercati finanziari tradizionali che utilizzano un order book centralizzato (CLOB) per il matching degli ordini, i market maker professionali possono adottare diverse strategie (come l’aggiustamento dello spread o la sospensione delle quotazioni) per gestire i flussi di ordini tossici. Analizzando i pattern degli ordini, riescono a identificare i trader con vantaggio informativo e ad adeguare le quotazioni, riducendo così le perdite dovute alla "selezione avversa". Per questo motivo, i market maker su Solana hanno naturalmente scelto DEX come Phoenix, che adottano il modello CLOB. Tuttavia, durante il periodo di "meme mania" su Solana tra il 2024 e l’inizio del 2025, la rete Solana è stata messa a dura prova da una domanda senza precedenti: gli ordini dei market maker spesso non riuscivano a essere inviati on-chain e l’aggiornamento delle quotazioni richiedeva un enorme consumo di costose unità computazionali, facendo impennare i costi dei market maker.
Una serie di problemi pratici complessi sta costringendo i market maker AMM più esperti a ripensare radicalmente il funzionamento dei mercati on-chain, dando vita a una nuova struttura di mercato rivoluzionaria.
Questo nuovo paradigma è chiamato "Prop AMM" (Proprietary AMM), con l’obiettivo di offrire on-chain liquidità più efficiente e con spread più stretti, riducendo al minimo il rischio di essere sfruttati dagli arbitraggi ad alta frequenza.
SolFi, ZeroFi e Obric sono stati i primi tre "giganti" dei Prop AMM: non rendono pubbliche le interfacce dei loro smart contract, ma le forniscono direttamente a router di trading principali come Jupiter, chiedendo che gli ordini vengano instradati ai loro AMM. Questo design rende estremamente difficile per arbitraggi esterni professionali come Wintermute interagire direttamente con i contratti, poiché non possono comprendere o prevedere la logica delle transazioni, prevenendo così la sostituzione delle quotazioni dei market maker e il problema della "selezione avversa" da parte di chi ha vantaggio informativo.
Nel febbraio 2025, SolFi, ZeroFi e Obric erano i tre principali Prop AMM
Fonte: Dune @the_defi_report
La blitzkrieg di HumidiFi
La competizione tra i Prop AMM ha raggiunto il culmine nel luglio 2025, quando un progetto chiamato HumidiFi ha riscritto a una velocità sorprendente l’intero panorama di mercato.
HumidiFi è stato lanciato ufficialmente a metà giugno 2025 e, in soli due mesi, ha conquistato il 47,1% del volume di trading di tutti i Prop AMM, diventando il leader indiscusso del mercato. Al contrario, l’ex dominatore SolFi ha visto la sua quota di mercato crollare dal 61,8% di due mesi prima al 9,2%.
Fonte: Dune @the_defi_report
Il dominio di HumidiFi è particolarmente evidente nella coppia di trading SOL/USDC. Il 28 ottobre (UTC+8), HumidiFi ha gestito in un solo giorno 1,08 billions di dollari di transazioni SOL/USDC, pari al 64,3% del volume totale giornaliero di quella coppia.
Fonte: Dune @the_defi_report
HumidiFi ha anche una penetrazione molto elevata nel routing di Jupiter. In quanto aggregatore che detiene l’86,4% della quota di mercato su Solana, le scelte di routing di Jupiter determinano in larga misura l’esperienza reale dei trader. I dati del 20 ottobre (UTC+8) mostrano che HumidiFi deteneva una quota di mercato del 46,8% su Jupiter, oltre quattro volte quella del secondo classificato TesseraV (10,7%).
Fonte: Dune @the_defi_report
Allargando lo sguardo all’intero ecosistema dei Prop AMM, la posizione dominante di HumidiFi rimane solida. Il 28 ottobre (UTC+8), il volume totale di tutte le transazioni dei Prop AMM ha raggiunto i 2,18 billions di dollari, di cui HumidiFi ha gestito da solo 1,35 billions, pari al 61,9%. Questa cifra non solo supera di gran lunga i 309 milioni di dollari di SolFi, secondo classificato, ma è superiore anche alla somma dei volumi di tutti i concorrenti dal secondo all’ottavo posto.
Fonte: Dune @the_defi_report
Questa vittoria di HumidiFi è stata ottenuta quasi completamente in "modalità invisibile". Non ha un sito ufficiale, inizialmente non aveva nemmeno un account Twitter e nessuna informazione sui membri del team è mai stata resa pubblica.
HumidiFi non ha bisogno di marketing, né di airdrop, né di raccontare storie. Deve solo offrire, in ogni singola transazione, uno spread migliore e un prezzo di esecuzione superiore rispetto ai concorrenti. Quando l’algoritmo di routing di Jupiter sceglie HumidiFi ancora e ancora, il mercato ha già espresso la sua preferenza.
La corsa al limite tra velocità e costi
La chiave del successo di HumidiFi sta nell’aver ridotto al minimo il costo computazionale degli aggiornamenti dell’oracolo, trasformando abilmente questo vantaggio tecnologico in un dominio di mercato assoluto tramite il meccanismo di asta di Jito.
Innanzitutto, HumidiFi consuma pochissime risorse computazionali. Secondo i dati forniti da @bqbrady, ogni aggiornamento dell’oracolo di HumidiFi consuma solo 799 CUs (unità computazionali). In confronto, il principale concorrente SolFi ne richiede 4.339. Anche TesseraV, gestito dal top market maker Wintermute, ne consuma 1.595, il doppio rispetto a HumidiFi.
Fonte: X, @bqbrady
HumidiFi sfrutta appieno il suo basso consumo di CU per ottenere la massima priorità nelle transazioni nelle aste Jito, l’infrastruttura MEV di Solana. Nelle aste Jito, la priorità delle transazioni non è determinata dalla tip assoluta, ma dalla tip per unità computazionale (Tip per CU). HumidiFi paga circa 4.998 lamports di tip per ogni aggiornamento dell’oracolo. Grazie al suo bassissimo consumo di CU (799 CUs), il suo rapporto Tip per CU raggiunge l’incredibile valore di 6,25 lamports/CU.
Secondo i dati forniti da Brennan Watt, ingegnere di Anza, sviluppatore core di Solana, HumidiFi utilizza sei volte meno CU rispetto all’ex leader dei Prop AMM, SolFi, e paga oltre otto volte la tip.
Un altro vantaggio chiave di HumidiFi è la frequenza di aggiornamento dell’oracolo. HumidiFi aggiorna il suo oracolo 17 volte al secondo, superando di gran lunga i principali concorrenti (SolFi 13 volte, TesseraV 11 volte e ZeroFi 10 volte al secondo).
In un mercato cripto altamente volatile, questa capacità di tracking quasi in tempo reale consente di mantenersi sempre vicino al fair value, evitando opportunità di arbitraggio e senza dover aumentare lo spread per proteggersi, offrendo così una liquidità più stretta.
Oltre a ciò, HumidiFi eccelle anche nel controllo dei costi. I costi operativi giornalieri di HumidiFi sono di soli 2.247 dollari. In confronto, SolFi, pur gestendo un AUM cinque volte superiore (8 billions di dollari contro 1,6 billions di HumidiFi), ha costi giornalieri solo inferiori del 20% (1.785 dollari).
Il token WET sbarca su Jupiter DTF
Il settore dei Prop AMM è un’arena "winner takes all": HumidiFi ha raggiunto la sua posizione dominante grazie alla forza tecnologica, ma ciò significa anche che, se un nuovo concorrente dovesse ottenere un vantaggio in termini di efficienza CU o velocità dell’oracolo, potrebbe rapidamente erodere la sua quota di mercato. Questa guerra dei Prop AMM, chiaramente, è appena iniziata.
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