Le tre minacce della crisi macroeconomica: conflitti commerciali, surriscaldamento dell’AI, frammentazione politica

Autore: arndxt

Traduzione: AididiaoJP, Foresight News

Titolo originale: Dilemma macroeconomico: guerra commerciale, bolla dell’AI e fratture politiche

Il 2025 rappresenta un punto di svolta in un ciclo economico.

Il mercato è intrappolato in un paradosso.

Sotto la calma superficiale dell’ottimismo per un atterraggio morbido, l’economia globale si sta silenziosamente fratturando, lungo le linee di politiche commerciali, espansione del credito e iperespansione tecnologica.

Il prossimo disallineamento dell’economia globale non deriverà da un singolo fallimento, né da dazi né dal debito dell’intelligenza artificiale, ma dal ciclo di feedback tra politiche, leva finanziaria e fiducia.

Stiamo assistendo alla fase avanzata di un superciclo, in cui la tecnologia sostiene la crescita, il populismo fiscale sostituisce il libero scambio e la fiducia nella moneta si erode lentamente.

La prosperità non è ancora finita, ma ha iniziato a incrinarsi.

La volatilità di questa settimana è stata un microcosmo di questa situazione.

L’indice di volatilità ha registrato il maggior balzo da aprile, a causa delle rinnovate preoccupazioni sui dazi tra Stati Uniti e Cina, per poi ridursi prima del weekend dopo che il presidente Trump ha confermato che il dazio del 100% sulle importazioni proposto sarebbe stato “insostenibile”. Il mercato azionario ha tirato un sospiro di sollievo; l’S&P 500 si è stabilizzato. Ma questo sollievo è superficiale: la narrazione più profonda è quella dell’esaurimento degli strumenti di politica economica e dell’eccessivo ottimismo.

L’illusione della stabilità

L’accordo commerciale tra Stati Uniti ed Europa di luglio era inteso come un ancoraggio per un sistema fragile.

Tuttavia, ora si sta sgretolando sotto le controversie sulla regolamentazione climatica e l’impatto del protezionismo americano. Washington chiede che le aziende statunitensi siano esentate dalle regole ESG e di divulgazione del carbonio, evidenziando un crescente divario ideologico: decarbonizzazione europea vs. deregolamentazione americana.

Nel frattempo, le nuove restrizioni cinesi sulle esportazioni di terre rare, incluso il divieto di magneti contenenti anche solo tracce di metalli di origine cinese, hanno messo in luce la vulnerabilità strategica delle catene di approvvigionamento globali. La risposta degli Stati Uniti: minacciare dazi del 100% sulle importazioni dalla Cina, una mossa politica con conseguenze globali. Sebbene la minaccia sia stata successivamente ritirata, ha ricordato ai mercati che il commercio è diventato uno strumento finanziario militarizzato, più leva delle emozioni interne che della razionalità economica.

L’Organizzazione Mondiale del Commercio ha avvertito che il commercio di beni rallenterà drasticamente entro il 2026, riflettendo una realtà: le aziende non investono più nelle catene di approvvigionamento con fiducia, ma con piani di emergenza.

Il superciclo dell’intelligenza artificiale

Nel frattempo, nell’economia dell’intelligenza artificiale, si sta sviluppando una seconda narrazione, più sottile ma forse più significativa.

Stiamo passando da un’espansione produttiva a una finanziaria speculativa, in cui “il finanziamento dei fornitori esplode, la copertura si assottiglia”. Le aziende di scala gigantesca ora utilizzano i bilanci per espandersi con una leva finanziaria a un ritmo che supera quello giustificato dai ricavi, un segnale tipico della fase finale del ciclo.

Non è una novità. Delle 21 principali ondate di investimento dal 1790, 18 sono finite in crolli, spesso quando la qualità del finanziamento si deteriorava. L’attuale frenesia di spesa in capitale per l’AI ricorda la bolla delle telecomunicazioni di fine anni ’90: veri benefici infrastrutturali intrecciati con speculazione alimentata dal credito. Veicoli a scopo speciale, finanziamento dei fornitori e debito strutturato—strumenti che una volta gonfiarono i titoli garantiti da mutui—stanno tornando, questa volta mascherati da “potenza di calcolo” e “liquidità GPU”.

La beffa? Il boom dell’AI è produttivo, ma distribuito in modo diseguale. Microsoft finanzia l’espansione tramite obbligazioni tradizionali, segno di fiducia. CoreWeave si finanzia tramite veicoli a scopo speciale, segno di pressione. Entrambe si espandono, ma una costruisce capacità durature; l’altra vulnerabilità.

Sintomi di volatilità

L’impennata dell’indice di volatilità riflette un’inquietudine di mercato più profonda: incertezza politica, leadership azionaria concentrata e tensioni creditizie sotto la superficie di valutazioni euforiche.

Quando la Federal Reserve ora segnala tagli dei tassi in un contesto di rallentamento della crescita, non è stimolo, ma gestione del rischio. Il rendimento dei Treasury a due anni è sceso ai minimi dal 2022, indicando che gli investitori stanno prezzando una deflazione della fiducia, non solo dei tassi. Il mercato può ancora esultare per ogni svolta accomodante, ma ogni taglio dei tassi erode l’illusione che la crescita sia autosufficiente.

Sintesi: commercio, tecnologia e fiducia

Il filo conduttore tra la politica dei dazi e l’euforia per l’AI è la fiducia, o meglio, la sua erosione.

I governi non si fidano più dei partner commerciali.

Gli investitori non si fidano più della coerenza delle politiche.

Le aziende non si fidano più dei segnali di domanda, quindi sovracostruiscono.

Il prezzo dell’oro ha superato i 4.000 dollari, non tanto per l’inflazione, quanto per l’erosione di questa fiducia: nel sistema fiat, nella globalizzazione, nella coordinazione istituzionale. È una copertura, ma non contro i prezzi, bensì contro l’entropia delle politiche.

La strada davanti

Stiamo entrando in una “prosperità fratturata”: un periodo in cui crescita nominale e massimi di mercato coesistono con fragilità strutturali:

Gli investimenti in AI guidano il PIL come fecero le ferrovie nel XIX secolo.

Il protezionismo commerciale stimola la produzione locale, ma consuma liquidità globale.

La volatilità finanziaria oscilla tra euforia e panico politico.

In questa fase, il rischio si accumula.

Ogni dazio ritirato, ogni annuncio di spesa in conto capitale, ogni taglio dei tassi prolunga il ciclo, ma ne comprime la rottura finale. La questione non è se la bolla dell’AI o quella commerciale scoppieranno, ma quanto saranno ormai intrecciate quando accadrà.